三六零回归A股市场的动因及效果研究
发布时间：2021-09-24 07:08
自2010年以来,海外资本市场做空事件频频出现,与此同时,国内资本市场发展速度加快,多层次资本市场体系开始逐步建立起来,这一系列的改变使得不少海外上市的国内优质企业想要回归国内资本市场。2015年暴风科技成功回归A股市场,连续拿下32个涨停板,国内外市场估值的巨大差异使海外上市的企业坚定了回归国内资本市场的想法。2016年9月证监会颁布的借壳新规使得迫切想要通过借壳方式回归的海外上市的中资企业被迫停下回归国内资本市场的脚步,但证监会也表示将重点支持符合国家产业战略发展方向,并且掌握了一定核心技术与规模的优质企业回归。此外,随着互联网和大数据的蓬勃发展,网络安全成为国家当前重点关注的产业,网络安全领域相关法律法规也逐步出台,未来,中国网络安全市场定将持续保持快速增长的态势,这对身处网络安全行业的企业来说是一个新的发展机会。本文选取的案例是中国互联网安全行业的龙头企业三六零,同时它也是借壳新规颁布后第一个通过借壳方式成功回归国内资本市场的企业。通过对三六零回归A股市场的动因以及效果进行深入研究,发现三六零回归A股市场主要有三个动因,分别是:国内市场估值高于国外、政策支持以及公司战略发展需求...
【文章来源】：江西理工大学江西省
【文章页数】：58 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
论文框架图
?崾盏氖焙颍?杉垡欢却τ?00美元/股左右，但是2014年达到股价顶峰后便再无上冲之力，之后一路下滑跌至60美元附近。虽然三六零之后的经营状况良好，但由于美国资本市场对中国互联网行业的认知度不深、中外文化差异以及难以理解互联网企业的盈利模式，使三六零的股价打了折扣，其股价后来再没有突破80美元/股，截止至三六零2016年从纳斯达克交易所退市，其市值仅仅为99.18亿美元，市盈率停留33倍左右，对比同期国内安全市场的龙头企业启明星辰84.22倍的市盈率，三六零的市值显然被低估了，所以三六零退出美股舞台是必然的。图4.1三六零在美股市场65个月的收盘价（单位：美元）三六零从美股退市之后就一直在筹备如何回归A股市场，三六零邀请了中金公司对其价值进行了评估，中金公司对三六零现有的业务进行了拆分，并依据不同的业务参照不同的公司当时的估值对三六零各项业务进行了评估，进而得到三六零公司的整体估值，虽然该方法并不能完全准确反映三六零的价值，但当时市场对中金公司这样的估值方法均持认可态度。中金公司认为三六零登陆国内资本市场后其市值将会疯涨至原来的6倍到3800亿元人民币。与中金公司预测三六零回归国内资本市场市值暴涨局面形成强烈对比的是三六零在美国资本市场上备受冷遇，持续的低估值。未来，这样持续的低估值局面将进一步制约公司的发展，而国内资本市场如中金公司预测一样给与三六零高估值则可以解决公司目前面临的困难，因此选择回归A股市场是必须的。正是由于当时国内市场对海外上市的优质中资企业的认可，三六零又是我国最大的互联网安全企业，中金公司给出如此高的估值，市场也没有异议，这说明三六零回归的时机
第五章三六零回归A股的效果分析25第五章三六零回归A股的效果分析5.1市场反应分析5.1.1短期股价暴涨，股东财富增加针对某一案例的研究分析中，若想了解某一事件对研究案例的市场影响可利用事件研究法，通过股价的变动来观察市场对这一事件的态度。本文中将利用该方法来研究三六零借壳上市这一事件的市场反应，观测投资者对三六零借壳江南嘉捷回归A股市场这一经济事件的评价。分析回归事件宣布前三六零的超额收益率(AR)和累计超额收益率(CAR)，并以这两组数据来判断市场对此次回归时间的反应。壳方江南嘉捷2017年6月12日宣布筹划重大事项停牌，6月24日正式宣告重大事项为重大资产重组。历经4个多月的停牌期，于2017年11月3日正式公布相关资产重组方案，2017年11月7日宣布复牌。本文应用事件研究法，设定2017年11月7日为事件发生日也就是零时刻，选定2017年6月12日至2017年11月6日这一停牌时间段为收购点，并选取收购点的前20个和后20个交易日作为事件窗口，窗口期共计为41天。为了保证预期收益率准确度，估计期间选取较长，本文选定窗口期前100日(剔除该时间段的非交易日)作为估计期间，即[-120，-20]。壳资源江南嘉捷属于上交所上市股票，因此，本文选择上证综指作为计算预期收益率的市场数据进行后续计算分析。被解释变量为江南嘉捷的日收益率，解释变量为上证综指的日收益率，进行回归分析后能得出借壳公司的日收益率与市场日收益率的关系。图5.1线性回归图
【参考文献】：
期刊论文
[1]企业借壳上市相关问题分析[J]. 王东,陈健利. 合作经济与科技. 2018(23)
[2]申通快递借壳上市的动因与财务绩效研究[J]. 赵宏. 河北企业. 2018(08)
[3]上市公司并购重组的突出问题、监管难点及对策研究[J]. 李毅. 会计师. 2018(08)
[4]市场时机、海外上市与中概股回归——基于分众传媒的案例研究[J]. 邓路,孙春兴. 会计研究. 2017(12)
[5]借壳上市公司监管机制研究[J]. 程清. 科技经济市场. 2017(07)
[6]中概股回归国内资本市场问题研究[J]. 彭涛. 国际经济合作. 2016(10)
[7]中概股VIE架构拆除探讨——以暴风科技为例[J]. 朱欢. 商业会计. 2016(17)
[8]借壳上市的动因及建议[J]. 窦智. 商. 2016(30)
[9]浅析借壳上市经营绩效[J]. 赵金艳. 时代经贸. 2016(13)
[10]VIE结构拆除的中概股回归之路[J]. 张连起. 中国注册会计师. 2016(04)
硕士论文
[1]中概股拆除VIE（协议架构）赴国内上市动因和关键点研究[D]. 刘辉辉.暨南大学 2016
[2]借壳上市的房地产企业财务绩效研究[D]. 邱群.天津财经大学 2014
[3]金融危机下企业借壳上市动因与绩效研究[D]. 李佩晨.南京理工大学 2010
本文编号：3407326
【文章来源】：江西理工大学江西省
【文章页数】：58 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
论文框架图
?崾盏氖焙颍?杉垡欢却τ?00美元/股左右，但是2014年达到股价顶峰后便再无上冲之力，之后一路下滑跌至60美元附近。虽然三六零之后的经营状况良好，但由于美国资本市场对中国互联网行业的认知度不深、中外文化差异以及难以理解互联网企业的盈利模式，使三六零的股价打了折扣，其股价后来再没有突破80美元/股，截止至三六零2016年从纳斯达克交易所退市，其市值仅仅为99.18亿美元，市盈率停留33倍左右，对比同期国内安全市场的龙头企业启明星辰84.22倍的市盈率，三六零的市值显然被低估了，所以三六零退出美股舞台是必然的。图4.1三六零在美股市场65个月的收盘价（单位：美元）三六零从美股退市之后就一直在筹备如何回归A股市场，三六零邀请了中金公司对其价值进行了评估，中金公司对三六零现有的业务进行了拆分，并依据不同的业务参照不同的公司当时的估值对三六零各项业务进行了评估，进而得到三六零公司的整体估值，虽然该方法并不能完全准确反映三六零的价值，但当时市场对中金公司这样的估值方法均持认可态度。中金公司认为三六零登陆国内资本市场后其市值将会疯涨至原来的6倍到3800亿元人民币。与中金公司预测三六零回归国内资本市场市值暴涨局面形成强烈对比的是三六零在美国资本市场上备受冷遇，持续的低估值。未来，这样持续的低估值局面将进一步制约公司的发展，而国内资本市场如中金公司预测一样给与三六零高估值则可以解决公司目前面临的困难，因此选择回归A股市场是必须的。正是由于当时国内市场对海外上市的优质中资企业的认可，三六零又是我国最大的互联网安全企业，中金公司给出如此高的估值，市场也没有异议，这说明三六零回归的时机
第五章三六零回归A股的效果分析25第五章三六零回归A股的效果分析5.1市场反应分析5.1.1短期股价暴涨，股东财富增加针对某一案例的研究分析中，若想了解某一事件对研究案例的市场影响可利用事件研究法，通过股价的变动来观察市场对这一事件的态度。本文中将利用该方法来研究三六零借壳上市这一事件的市场反应，观测投资者对三六零借壳江南嘉捷回归A股市场这一经济事件的评价。分析回归事件宣布前三六零的超额收益率(AR)和累计超额收益率(CAR)，并以这两组数据来判断市场对此次回归时间的反应。壳方江南嘉捷2017年6月12日宣布筹划重大事项停牌，6月24日正式宣告重大事项为重大资产重组。历经4个多月的停牌期，于2017年11月3日正式公布相关资产重组方案，2017年11月7日宣布复牌。本文应用事件研究法，设定2017年11月7日为事件发生日也就是零时刻，选定2017年6月12日至2017年11月6日这一停牌时间段为收购点，并选取收购点的前20个和后20个交易日作为事件窗口，窗口期共计为41天。为了保证预期收益率准确度，估计期间选取较长，本文选定窗口期前100日(剔除该时间段的非交易日)作为估计期间，即[-120，-20]。壳资源江南嘉捷属于上交所上市股票，因此，本文选择上证综指作为计算预期收益率的市场数据进行后续计算分析。被解释变量为江南嘉捷的日收益率，解释变量为上证综指的日收益率，进行回归分析后能得出借壳公司的日收益率与市场日收益率的关系。图5.1线性回归图
【参考文献】：
期刊论文
[1]企业借壳上市相关问题分析[J]. 王东,陈健利. 合作经济与科技. 2018(23)
[2]申通快递借壳上市的动因与财务绩效研究[J]. 赵宏. 河北企业. 2018(08)
[3]上市公司并购重组的突出问题、监管难点及对策研究[J]. 李毅. 会计师. 2018(08)
[4]市场时机、海外上市与中概股回归——基于分众传媒的案例研究[J]. 邓路,孙春兴. 会计研究. 2017(12)
[5]借壳上市公司监管机制研究[J]. 程清. 科技经济市场. 2017(07)
[6]中概股回归国内资本市场问题研究[J]. 彭涛. 国际经济合作. 2016(10)
[7]中概股VIE架构拆除探讨——以暴风科技为例[J]. 朱欢. 商业会计. 2016(17)
[8]借壳上市的动因及建议[J]. 窦智. 商. 2016(30)
[9]浅析借壳上市经营绩效[J]. 赵金艳. 时代经贸. 2016(13)
[10]VIE结构拆除的中概股回归之路[J]. 张连起. 中国注册会计师. 2016(04)
硕士论文
[1]中概股拆除VIE（协议架构）赴国内上市动因和关键点研究[D]. 刘辉辉.暨南大学 2016
[2]借壳上市的房地产企业财务绩效研究[D]. 邱群.天津财经大学 2014
[3]金融危机下企业借壳上市动因与绩效研究[D]. 李佩晨.南京理工大学 2010
本文编号：3407326
本文链接：https://www.wllwen.com/shoufeilunwen/jjglss/3407326.html
