经济政策不确定性会提高公司的债券融资成本吗？
发布时间：2021-11-10 01:26
随着宏观经济波动加剧和政府行为可预测性的下降,经济政策不确定性近年来受到学术界的广泛关注。现有研究认为经济政策不确定性影响巨大,不仅加剧经济衰退和经济波动,对金融体系和微观企业也会造成重大影响。另一方面,党的十九大报告对直接融资和资本市场建设提出了要求。无论是从存量还是增量看,我国企业发行的信用类债券融资规模都远超过境内股票融资规模。债券市场成为企业重要的直接融资场所。其中,公司债已成为企业中长期信用债融资第一大品种。与此同时,一场降低实体企业,尤其是民营企业融资成本的战役浩浩荡荡地展开了。在这个背景下,通过阅读和梳理文献,发现现有研究并未提供经济政策不确定性如何影响以及通过何种渠道影响债券融资成本的充分证据。基于此,本文运用规范分析和实证分析相结合的方法,引用Baker等（2016）构建的经济政策不确定性指数,选取2007—2018年在沪深交易所上市发行的公司债券为样本,研究经济政策不确定性与债券融资成本的关系。结合习近平总书记关于民营企业的重要论述,检验了民营企业和非民营企业在面临经济政策不确定性时债券融资成本的差异。同时,本文采用Hadlock&Pierce（2010）的...
【文章来源】：江西财经大学江西省
【文章页数】：59 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
我国各类型直接融融资方式占比
第1章引言3数据来源：Wind,截至2019年6月图1.2公司信用类债券主要品种对比发行债券融资，融资成本一直是政府和企业关心的重点，也有一些学者进行了研究。现有债券融资成本文献的关注点有企业特征，如产权性质（Shaileretal，2015；方红星等，2013）、公司治理（Klocketal，2005；周宏，2018）、媒体关注度（Gaoetal，2020）。债券特征，如债券评级（何平、金梦，2010；屈广玉等，2016）、契约条款设计（陈超等，2014）。宏观方面，有GDP增长率、货币发行量、物价水平等宏观经济因素，较少关注宏观不确定性对债券融资成本影响。随着提高直接融资占比要求和债券融资对公司直接融资重要程度的日益提升，在我国特有的制度背景下，宏观的经济政策不确定性是否会对公司的债券融资成本产生影响？如果影响，作用渠道是什么？经过前期的文献阅读和梳理，发现现有研究未提供充分证据，这是本文理论意义和现实意义的体现。民营企业融资形势近年来非常严峻。数据显示，民营企业在可得性和资金成本上都处于劣势。资金获得方面，根据财政科学研究院发布的数据，从融资规模看，2016—2018年国有企业平均融资年均增速为12.7%，民营企业增速为6.4%。银行对民营企业和国有企业发放贷款存量的比例也反映这个问题，2013—2016年，民营企业贷款占比从45.2%持续下降至39%。从融资结构看，2018年短期贷款、长期贷款和债券融资，国有企业的结构占比分别是29.7%、41.1和15.5%，以长期贷款为主。民营企业分别是72.8%、17%、4.6%，主要依赖短期贷款。资金成本方面，2018年民企短期贷款、长期贷款、债券融资的利率比国企分别高88个基点、103个基点和349个基点。2018年11月，习近平总书记主持召开民营企业家座谈会，指出：“民营企业贡献了50%以上的税收，60%以上的国内生
【参考文献】：
期刊论文
[1]经济政策不确定性、战略变化幅度与企业过度资本经营[J]. 王贞洁,王惠. 现代财经(天津财经大学学报). 2019(12)
[2]宏观经济政策不确定性与企业关联交易行为[J]. 侯德帅,董曼茹,赵远方. 财经研究. 2019(12)
[3]经济政策不确定性、地区文化与保险需求[J]. 刘威,黄晓琪. 金融研究. 2019(09)
[4]经济政策不确定性、资产可逆性与固定资产投资[J]. 刘贯春,段玉柱,刘媛媛. 经济研究. 2019(08)
[5]经济政策不确定性与企业贷款成本[J]. 宋全云,李晓,钱龙. 金融研究. 2019(07)
[6]货币政策公告、政策不确定性及股票市场的预公告溢价效应——来自中国市场的证据[J]. 贾盾,孙溪,郭瑞. 金融研究. 2019(07)
[7]产品创新还是服务转型:经济政策不确定性与制造业创新选择[J]. 张峰,刘曦苑,武立东,殷西乐. 中国工业经济. 2019(07)
[8]经济政策不确定性、融资约束与全要素生产率——来自中国上市公司的经验证据[J]. 段梅,李志强. 当代财经. 2019(06)
[9]宏观政策不确定性与企业现金持有[J]. 余靖雯,郭凯明,龚六堂. 经济学(季刊). 2019(03)
[10]经济政策不确定性与企业对外直接投资:抑制还是促进?[J]. 杨栋旭,徐硕正,魏泊宁. 当代财经. 2019(02)
本文编号：3486297
【文章来源】：江西财经大学江西省
【文章页数】：59 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
我国各类型直接融融资方式占比
第1章引言3数据来源：Wind,截至2019年6月图1.2公司信用类债券主要品种对比发行债券融资，融资成本一直是政府和企业关心的重点，也有一些学者进行了研究。现有债券融资成本文献的关注点有企业特征，如产权性质（Shaileretal，2015；方红星等，2013）、公司治理（Klocketal，2005；周宏，2018）、媒体关注度（Gaoetal，2020）。债券特征，如债券评级（何平、金梦，2010；屈广玉等，2016）、契约条款设计（陈超等，2014）。宏观方面，有GDP增长率、货币发行量、物价水平等宏观经济因素，较少关注宏观不确定性对债券融资成本影响。随着提高直接融资占比要求和债券融资对公司直接融资重要程度的日益提升，在我国特有的制度背景下，宏观的经济政策不确定性是否会对公司的债券融资成本产生影响？如果影响，作用渠道是什么？经过前期的文献阅读和梳理，发现现有研究未提供充分证据，这是本文理论意义和现实意义的体现。民营企业融资形势近年来非常严峻。数据显示，民营企业在可得性和资金成本上都处于劣势。资金获得方面，根据财政科学研究院发布的数据，从融资规模看，2016—2018年国有企业平均融资年均增速为12.7%，民营企业增速为6.4%。银行对民营企业和国有企业发放贷款存量的比例也反映这个问题，2013—2016年，民营企业贷款占比从45.2%持续下降至39%。从融资结构看，2018年短期贷款、长期贷款和债券融资，国有企业的结构占比分别是29.7%、41.1和15.5%，以长期贷款为主。民营企业分别是72.8%、17%、4.6%，主要依赖短期贷款。资金成本方面，2018年民企短期贷款、长期贷款、债券融资的利率比国企分别高88个基点、103个基点和349个基点。2018年11月，习近平总书记主持召开民营企业家座谈会，指出：“民营企业贡献了50%以上的税收，60%以上的国内生
【参考文献】：
期刊论文
[1]经济政策不确定性、战略变化幅度与企业过度资本经营[J]. 王贞洁,王惠. 现代财经(天津财经大学学报). 2019(12)
[2]宏观经济政策不确定性与企业关联交易行为[J]. 侯德帅,董曼茹,赵远方. 财经研究. 2019(12)
[3]经济政策不确定性、地区文化与保险需求[J]. 刘威,黄晓琪. 金融研究. 2019(09)
[4]经济政策不确定性、资产可逆性与固定资产投资[J]. 刘贯春,段玉柱,刘媛媛. 经济研究. 2019(08)
[5]经济政策不确定性与企业贷款成本[J]. 宋全云,李晓,钱龙. 金融研究. 2019(07)
[6]货币政策公告、政策不确定性及股票市场的预公告溢价效应——来自中国市场的证据[J]. 贾盾,孙溪,郭瑞. 金融研究. 2019(07)
[7]产品创新还是服务转型:经济政策不确定性与制造业创新选择[J]. 张峰,刘曦苑,武立东,殷西乐. 中国工业经济. 2019(07)
[8]经济政策不确定性、融资约束与全要素生产率——来自中国上市公司的经验证据[J]. 段梅,李志强. 当代财经. 2019(06)
[9]宏观政策不确定性与企业现金持有[J]. 余靖雯,郭凯明,龚六堂. 经济学(季刊). 2019(03)
[10]经济政策不确定性与企业对外直接投资:抑制还是促进?[J]. 杨栋旭,徐硕正,魏泊宁. 当代财经. 2019(02)
本文编号：3486297
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