控股股东股权质押对股价崩盘风险影响的探究 ——基于融资融券制度的分析

发布时间：2022-02-18 17:43

　　我国融资融券制度于2010年起正式进入市场操作阶段,这表明中国股票市场卖空机制的诞生,是国内资本市场发展道路上重要的里程碑。与此同时,大股东股权质押的行为也开始常态化,逐渐形成了“无股不质押”的局面。然而,随着近年来千股跌停的现象频繁发生,关于影响股价崩盘风险的因素一直是学术界的热点话题,而融资融券、控股股东股权质押可能是影响股价崩盘风险的重要因素。基于这一背景,本文考虑了两融制度的影响,对控股股东股权质押与股价崩盘风险之间的关系进行了研究,对现有文献进行了补充。本文采用理论分析和实证研究相结合的方法。首先通过梳理总结融资融券、股权质押、股价崩盘风险的相关文献,分析了股价崩盘风险的形成机理,以信息不对称理论和委托代理理论为理论基础,基于“监督效应”和“掏空效应”提出了本文的假说。其次,以2010——2018年沪深两市A股所有存在股权质押行为的上市公司作为研究样本,选取收益率负偏态系数（NCSKEW）、收益上下波动比率（DUVOL）为被解释变量衡量股价崩盘风险指标,控股股东股权质押比例（PLEDGE）为解释变量股权质押的衡量指标,融资融券虚拟变量和实际交易量作为调节变量融资融券的衡量指标... 

【文章来源】：上海外国语大学上海市211工程院校教育部直属院校

【文章页数】：55 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
致谢
摘要
Abstract
第1章 前言
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
        1.2.1 理论意义
        1.2.2 现实意义
    1.3 研究内容与方法
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 研究方法
    1.4 创新点
    1.5 结构安排
第2章 文献综述
    2.1 融资融券相关文献综述
        2.1.1 融资融券的经济后果相关文献
        2.1.2 融资融券对股价崩盘风险影响的相关文献
    2.2 股权质押相关文献综述
        2.2.1 股权质押的目的相关文献
        2.2.2 股权质押的经济后果相关文献
        2.2.3 股权质押对股价崩盘风险影响的相关文献
    2.3 股价崩盘风险相关文献综述
        2.3.1 股价崩盘形成机理的相关文献
        2.3.2 股价崩盘风险影响因素的相关文献
        2.3.3 股价崩盘风险经济后果的相关文献
    2.4 文献述评
第3章 理论基础与研究假说
    3.1 理论基础
        3.1.1 信息不对称理论
        3.1.2 委托代理理论
        3.1.3 控制权私利理论
    3.2 研究假说
        3.2.1 控股股东股权质押对股价崩盘风险的影响
        3.2.2 融资融券制度下股权质押对股价崩盘风险的影响
第4章 研究设计
    4.1 数据来源与样本选择
    4.2 变量的选择与定义
        4.2.1 被解释变量——股价崩盘风险
        4.2.2 解释变量——控股股东股权质押
        4.2.3 调节变量——融资融券
        4.2.4 控制变量
    4.3 模型设计
第5章 实证结果分析
    5.1 描述性统计分析
    5.2 相关性分析
    5.3 回归分析
        5.3.1 控股股东股权质押对股价崩盘风险的影响
        5.3.2 融资融券制度下控股股东股权质押对股价崩盘风险的影响
    5.4 稳健性检验
        5.4.1 滞后一期变量回归
        5.4.2 变量指标替代
        5.4.3 进一步控制其他因素的影响
第6章 结论、建议与不足
    6.1 研究结论
    6.2 对策建议
    6.3 本文的不足
参考文献


【参考文献】：
期刊论文
[1]机构投资者持股对公司的威慑和治理作用——基于融资融券的视角[J]. 孙翔宇,孙谦.  金融学季刊. 2019(02)
[2]股权质押、利率水平与股价崩盘风险[J]. 荆涛,郝芳静,栾志乾.  投资研究. 2019(03)
[3]经济政策不确定性、股权质押与股价崩盘风险[J]. 何斌,刘雯.  南方金融. 2019(01)
[4]中国式融资融券制度安排与分析师盈利预测乐观偏差[J]. 褚剑,秦璇,方军雄.  管理世界. 2019(01)
[5]杠杆融资交易与股市崩盘风险——来自融资融券交易的证据[J]. 吕大永,吴文锋.  系统管理学报. 2019(01)
[6]股权质押、控制权转移风险与税收规避[J]. 王雄元,欧阳才越,史震阳.  经济研究. 2018(01)
[7]会计稳健性、信息透明度与股价同步性[J]. 沈华玉,郭晓冬,吴晓晖.  山西财经大学学报. 2017(12)
[8]公司股价崩盘风险影响审计费用吗?[J]. 褚剑,方军雄.  外国经济与管理. 2017(09)
[9]内部控制质量与股价崩盘风险:影响效果及路径检验[J]. 黄政,吴国萍.  审计研究. 2017(04)
[10]审计师变更、事务所转制与股价崩盘风险[J]. 耀友福,胡宁,周兰.  审计研究. 2017(03)



本文编号：3631269