基于收益法下白酒企业并购价值评估研究 ————以老白干酒并购丰联酒业为例

发布时间：2023-04-09 18:04

　　对企业整体进行估值是在整个资产评估行业里的不可或缺的项目,改革开放四十周年以来,我国的市场经济日益成熟,根据《资产评估法》,企业的上市,企业的合并与分立,企业走向海外市场,都必须要进行企业价值评估,以确保相关这的利益。市场上一直运用的收益法只是单独站在被评估企业的角度去评估其价值,当前针对企业价值评估的研究主要是集中在评估参数的选择上面,或者改进计算方法,使得评估结果更加精确。但是一家企业被并购或者收购别的企业,这都不是单独一个公司的事情,往往会产生协同效应以及期权价值,这些一定程度上会使得被并购方有一个增值影响,出现“1+1>2”的结果。因此,并购行为下的企业价值评估不能仅仅使用传统的收益法,这样会忽视一部分被评估企业并购后才能体现的价值,这也是本文的探索所在。近年来白酒企业并购行为频发,而采取的评估方法也多为收益法,所以本文选择老白干酒并购丰联酒业这一案例,结合收益法评估企业价值的理论基础,先简单介绍原方案下丰联酒业的评估细节,发现原方案确实忽略了丰联酒业企业价值的增值部分。之后再从多个角度分析出原方案存在的其它缺陷,提出改进建议,再对丰联酒业的企业价值范围进行补充,较为深刻...

【文章页数】：62 页

【学位级别】：硕士

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摘要
Abstract
1 绪论
    1.1 选题背景及意义
        1.1.1 选题背景
        1.1.2 选题意义
    1.2 国内外研究现状
        1.2.1 企业价值评估整体研究
        1.2.2 收益法下企业并购价值评估研究
        1.2.3 并购产生的企业价值增值的研究
        1.2.4 文献述评
    1.3 研究内容和技术路线
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 技术路线
    1.4 研究方法和创新点
        1.4.1 研究方法
        1.4.2 创新点
2 企业价值并购评估理论基础
    2.1 企业并购价值评估理论与方法
        2.1.1 企业并购价值与并购价值评估内涵
        2.1.2 企业价值评估方法的介绍
    2.2 企业价值增值理论
        2.2.1 协同效应增值
        2.2.2 期权价值增值
3 老白干酒并购丰联酒业的案例介绍
    3.1 白酒行业概况
    3.2 并购双方企业介绍
        3.2.1 老白干酒公司简介
        3.2.2 丰联酒业简介
    3.3 并购双方财务状况介绍
        3.3.1 偿债能力状况
        3.3.2 盈利能力状况
        3.3.3 营运能力状况
    3.4 老白干酒并购丰联酒业的概述
        3.4.1 并购原因
        3.4.2 并购过程
        3.4.3 并购意义
4 原评估方案的不足与新方案的设计
    4.1 丰联酒业价值原评估方案的展示
        4.1.1 收益法的选定
        4.1.2 预测期和永续期的划分
        4.1.3 原评估方案下的结果
    4.2 原评估方案的不足
        4.2.1 收益口径选择不当
        4.2.2 评估基准日选择不当
        4.2.3 企业价值评估范围不完整
    4.3 新方案的设计
5 基于新方案的丰联酒业价值评估实践
    5.1 丰联酒业的内在价值的估算
        5.1.1 丰联酒业未来股权自由现金流量的确定
        5.1.2 丰联酒业权益资本成本的确定
        5.1.3 股权自由现金流量法下的企业并购价值估算
    5.2 老白干酒并购丰联酒业协同效应的增值
        5.2.1 协同效应分析
        5.2.2 协同效应价值估算
    5.3 丰联酒业的期权价值评估
        5.3.1 期权参数的确定
        5.3.2 丰联酒业期权价值估算
    5.4 新方案下的丰联酒业总价值估算及合理性分析
        5.4.1 丰联酒业总价值估算
        5.4.2 总价值的合理性分析
6 新方案下企业价值评估的启示
    6.1 收购方应当明确收购目的
    6.2 被收购方可以合理提高交易价格
    6.3 评估人员应当考虑“看不见”的价值
    6.4 政府部门应当完善企业信息披露体系
7 结论与展望
    7.1 结论
    7.2 展望
参考文献
致谢



本文编号：3787487