基于哈佛分析理论框架的GY证券财务报表研究
发布时间：2014-09-12 11:29
【摘要】 上市公司公开披露的财务报表,是广大投资者、监管部门和研究机构分析关注的重点。全面系统的财务报表分析,是深入了解一家公司的重要途径,通过分析可以提前获知风险、发现机遇,增强其市场运营能力,促进证券市场健康发展。传统的财报分析存在固有缺陷：单纯依靠财务数据来评价企业的发展状况,忽略对企业所处环境和经营战略的分析；管理层对企业会计策略和会计政策的选择具有主观性,无疑会增加财务报表掩盖实际情况的概率；传统的指标体系存在诸多不足等。会计理论和实践的发展,要求我们建立更加科学的财务报表分析体系。哈佛大学佩普(K.G.Palepu)、希利(P.MHealy)和伯纳德(V.L.Bernard)在传统财报分析的基础上,提出了将战略分析和财务报表分析融为一体的“哈佛分析框架”。将企业的财务状况置于其整体战略中,分析自身存在的不足和威胁,寻找核心优势和发展机会,进而为企业未来的发展做出科学预测。框架的主要内容包括战略分析—会计分析—财务分析—前景分析,将定量分析和定性分析完美结合。本文立足证券行业的制度背景,采用案例研究法,运用“哈佛分析框架”,通过对GY证券公司财务的全面分析研究,从战略的高度,分析影响证券公司发展的内外部因素,并指出公司在具体业务发展战略、核心竞争力、财务战略、公司内部控制等诸多方面存在的问题,进而提出改革措施。本文的结构安排如下：第一部分是绪论部分,阐述了本文的研究背景及意义,说明了研究思路与方法,并尝试提出论文创新与特色。第二部分为理论基础,首先介绍了传统财务报表分析的基础理论,进而全面阐述了哈佛分析框架中最重要的战略管理理论,包括宏观分析理论、生命周期理论和波特五力模型,最后引入本文的分析工具“哈佛分析框架”。第三部分是本文的重点章节,即GY证券公司的财务分析,本部分通过PEST分析,行业获利能力分析及证券行业分析,完成对GY证券公司的战略分析,在此基础上开展会计分析和公司财务分析。由于证券行业充满非经营性变数,模型数据难以获取,以及本人对模型驾驭能力有限,所以本文不做前景预测,而单设第四章研究结论与改革建议,做定性描述。研究发现：(1)GY证券公司在总资产规模、净资本规模、创新营收能力、风险控制能力等方面,均处于国内线水平,具备较强的市场竞争力：(2)GY证券公司在所有业务领域和财务指标上,与国内一线大型券商相比,没有鲜明的经营特色,扮演跟随者的角色,需要不断挖掘和强化自身优势；(3)GY证券公司的净资产收益率、毛利率、固定资产周转率、总资产周转率、业务及管理费用率、营业利润率等财务指标,还处于行业较低水平,说明公司的经营能力、资产管理能力和财务效率有待提高；(4)传统业务增长疲软,甚至出现业绩下滑,创新业务后来居上,但业务稳定性较差,竞争力不强,放眼未来,公司需要加强传统业务的基础性地位,谋划创新业务的差异化之路。
【关键词】 哈佛分析框架； 财务报表分析； GY证券；
第一章绪论
一、研究背景及意义
(一)研究背景
生于忧患死于安乐,证券市场高速发展的背后,蕴藏着很多问题。我国证券市场的发展历程可分三个阶段:``奠基阶段”、“市场化阶段”和“国际化阶段”。我们当前正在经历“国际化阶段”,并寄希望于在参与国际竞争的过程中,逐步壮大证券市场的力量,培育本土证券公司的核心竞争力。《中国证券业协会发布2013年度证券公司经营数据》⑴报道:“证券公司未经审计财务报表显示,115家证券公司全年实现营业收入1592.41亿元,各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入759.21亿元、证券承销与保荐业务净收入128.62亿元、财务顾问业务净收入44.75亿元、投资咨询业务净收入25.87亿元、受托客户资产管理业务净收入70.30亿元、证券投资收益(含公允价值变动损益)305.52亿元、融资融券业务利息收入184.62亿元,全年实现净利润440.21亿元,104家公司实现盈利,占证券公司总数的90.43%。据统计,截至2013年12月31日,115家证券公司总资产为2.08万亿元,净资产为7538.55亿元,净资本为5204.58亿元,客户交易结算资金佘额(含信用交易代理买卖证券款)5557.42亿元,托管证券市值15.36万亿元,受托管理资金本金总额5.20万亿元。从以上统计数据可以看出。国内证券市场正日趋成熟,经营业绩和质量稳步提高。
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二、研究思路与方法
(一)研究思路
本文基于国内外相关研究文献的回顾,首先对传统财务报表分析的相关概念进行界定,对战略管理理论、哈佛分析框架和财务指标体系等相关理论进行系统阐述。然后,选取GY证券近几年的财报数据,从战略分析、会计分析、财务分析、前景分析等方面进行全面探讨,并与行业其他公司的财务数据,进行纵向、横向的对比。最后根据分析结论,提出改革建议。据研究内容,本文以案例研究为主,综合运用文献梳理、理论分析等方法。1、文献梳理。广泛借鉴国内外有关研究成果,并结合中国的制度背景和资本市场的特征,提炼证券公司财务分析的研究框架和理论依据。2、理论分析。综合运用哈佛分析框架、代理理论、会计学、财务管理等理论知识,分析GY证券公司的财务状况。3、案例研究。选取GY证券公司作为研究案例,并在同行业中选取代表性企业,从公司战略、业务种类、财务政策以及财报数据等方面进行对比分析,从而揭示证券公司内外部环境对公司整体业绩的影响。
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第二章理论基础
一、财务报表分析的基础理论
(一)信息不对称理论
信息不对称理论也对财务报表分析有着重要的指导意义:相对于外部投资者而言,公司管理层拥有信息优势,作为理性经济人,他们往往会利用各种手段将这种信息优势转换为实际利益,报表粉饰就是手段之一。约瑟夫斯蒂格利茨、乔治阿克尔洛夫和迈克尔斯宾塞在20世纪70年代,提出了信息不对称理论,该理论认为在市场经济中,各方拥有的市场信息不完全和不对称,拥有较多信息的投资者占有优势,可在交易中获利。王志勇和吴文迪(2011) [2]指出在证券市场中,信息不对称有两种情况:(1)投资者之间拥有的信息不对称;(2)管理层与投资者之间的信息不对称。George A. Akerlof (1970)和 Joseph Eugene Stiglitz (1976)⑷均认为,信息不对称对资本市场的资源配置效率有着重大影响,为了减少信息不对称带来的低效率和消极影响,证券市场逐步建立并规范了一整套信息披露系统。Beaver,WilliamH (1989) [5]指出,信息不对称理论要求我们在进行公司财务报表分析的时候,要充分获取市场信息,做好报表粉饰动机和机会分析,拨开迷雾,让财报数据的真容“重见天日”。经典研究学派认为公司的内在价值是客观存在的,应该寻找一套最佳的会计核算方法,确保公司的内在价值在财务报表中得到真实反映。William AndrewPaton和Ananias Charles Littleton (1940) 认为应计制(权责发生制)会计比现金制(收付实现制)会计能够提供有关公司经营业绩的更为全面的信息,但应计制具有模糊性,在实际运用中有较强的主观性,依靠大量的假设,从而导致应计制财务报表极具复杂性和易错性,但这也为财务报表分析提供了重要的机遇。
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二、战略管理的基础理论
(一)PEST分析理论
PEST分析法有四大因素:政治因素、经济因素、技术因素和社会因素。1、政治因素:影响企业经营活动的政治力量以及相关法律法规,包括政局稳定状况、所在国执政党的基本政策及这些政策的连续性和稳定性,如行业政策、税收政策、环保政策、政府补贴政策等。2、经济因素:指一个国家的经济制度、经济结构、产业布局、经济发展水平和经济走势等。包括宏观经济周期、利率水平、通货膨胀、失业率、居民可支配收入水平、汇率、市场机制、市场需求等。3、技术因素:指那些引起革命性变革的发明,以及与企业生产活动密切相关的新技术、新工艺、新材料的出现、发展趋势和运用前景。考察因素有:政府对技术的支持力度、技术的最新发展、技术的发展重点、专利保护情况、技术的辉化过程、技术所能带来的效率的提高等。4、社会因素:主要包括社会文化、社会习俗、社会道德观念、社会公众价值观、人口统计特征等。
.......
第三章GY证券公司财务报表哈佛框架分析.........11
一、GY证券公司概况.........11
二、GY证券公司战略分析.........15
三、GY证券公司会计分析.........30
四、GY证券公司财务分析.........41
第四章研究结论与改革建议.........52
一、研究结论.........52
二、改革建议.........53
三、研究不足与展望.........55
第三章GY证券公司财务报表哈佛框架分析
一、GY证券公司概况
(一)基本情况
GY证券股份有限公司成立于2001年10月。2007年10月30日,公司借壳“北京化二”,借着股权分置改革的机会,在深圳证券交易所上市,股票代码:000728。公司经营范围:证券经纪;代理登记开户;证券投资咨询;证券的代理买卖;代理证券的还本付息、分红派息;证券承销与保荐;证券代保管、鉴证;证券自营买卖;证券资产管理;证券投资基金代销;融资融券;代销金融产品。目前证券营业网点有87家(含11家在建营业部),全国范围内设有五家区域分公司:北京分公司,上海分公司,深圳分公司,西南分公司和青岛分公司。公司控股和参股子公司有:GY股权投资有限公司、GY证券(香港)有限公司、长盛基金管理有限公司、GY创新投资有限公司和GY期货有限公司[19]。股东大会是GY证券公司的最高权力机构,下设董事会、监事会,董事会内设“战略委员会”、“风险管理委员会”、“审计委员会”和“薪酬与提名委员会”。公司内设七大业务总部:营销经纪总部,投资银行总部,投资管理总部,客户资产管理总部,北京业务总部,上海业务总部,南方业务总部。业务经营与综合管理部门有:董事会办公室、办公室、人力资源部、行政管理部、财务会计部、资金计划部、客户资金存管中心、投资研究中心、资本运营部、固定收益部、信息技术部、稽核部、法律事务部、风险监管部等
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第四章研究结论与改革建议
吕娟(2011) [32]和郭瑞婷(2012) [33]认为中国的金融市场IH在经历着前所未有的改革,金融体制将有突破性的进展,但是,改革的具体方向,以及政策形势尚不明朗。通过上述分析可知,证券公司的经营业绩深受金融市场整体形势的影响,尤其营业收入和现金流量,因为证券公司大量持有交易性金融资产、可供出售金融资产以及各种衍生金融工具,这些金融资产的公允价值和交易损益随市场波动很大。GY证券作为证券市场中一艘小帆,其未来的经营之路充满了各种非经营性的变数,所以我们不对GY证券的经营业绩做定量的预测,只对其做定性分析。GY证券在行业中是跟随者的角色,从资产规模和收入水平方面看,在110多家国内证券公司排名中居于20-30名,属于具有发展潜力的区域性券商,而目前GY证券也正在积极拓展全国市场,其未来前景充满希望。2、生存与发展压力倍增,市场环境更加包容,风险与机遇并存。当前的宏观经济形势尚不乐观,但整体的政策导向、技术发展水平以及社会环境,都是趋于利好的。无论从中国证券业的整个行业,还是从GY证券个体的成长经历来看,我们都处于生命周期中的成长期,这一阶段,市场趋于饱和,产品和服务同质化严重,市场竞争白热化,来自银行等相关行业的替代品威胁增加,市场中买方和卖方的议价能力都在增强。GY证券目前没有体现出差异化的经营战略,与同行业相比,核心业务竞争力不强,收入波动幅度大。
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参考文献：
本文编号：8840
【关键词】 哈佛分析框架； 财务报表分析； GY证券；
第一章绪论
一、研究背景及意义
(一)研究背景
生于忧患死于安乐,证券市场高速发展的背后,蕴藏着很多问题。我国证券市场的发展历程可分三个阶段:``奠基阶段”、“市场化阶段”和“国际化阶段”。我们当前正在经历“国际化阶段”,并寄希望于在参与国际竞争的过程中,逐步壮大证券市场的力量,培育本土证券公司的核心竞争力。《中国证券业协会发布2013年度证券公司经营数据》⑴报道:“证券公司未经审计财务报表显示,115家证券公司全年实现营业收入1592.41亿元,各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入759.21亿元、证券承销与保荐业务净收入128.62亿元、财务顾问业务净收入44.75亿元、投资咨询业务净收入25.87亿元、受托客户资产管理业务净收入70.30亿元、证券投资收益(含公允价值变动损益)305.52亿元、融资融券业务利息收入184.62亿元,全年实现净利润440.21亿元,104家公司实现盈利,占证券公司总数的90.43%。据统计,截至2013年12月31日,115家证券公司总资产为2.08万亿元,净资产为7538.55亿元,净资本为5204.58亿元,客户交易结算资金佘额(含信用交易代理买卖证券款)5557.42亿元,托管证券市值15.36万亿元,受托管理资金本金总额5.20万亿元。从以上统计数据可以看出。国内证券市场正日趋成熟,经营业绩和质量稳步提高。
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二、研究思路与方法
(一)研究思路
本文基于国内外相关研究文献的回顾,首先对传统财务报表分析的相关概念进行界定,对战略管理理论、哈佛分析框架和财务指标体系等相关理论进行系统阐述。然后,选取GY证券近几年的财报数据,从战略分析、会计分析、财务分析、前景分析等方面进行全面探讨,并与行业其他公司的财务数据,进行纵向、横向的对比。最后根据分析结论,提出改革建议。据研究内容,本文以案例研究为主,综合运用文献梳理、理论分析等方法。1、文献梳理。广泛借鉴国内外有关研究成果,并结合中国的制度背景和资本市场的特征,提炼证券公司财务分析的研究框架和理论依据。2、理论分析。综合运用哈佛分析框架、代理理论、会计学、财务管理等理论知识,分析GY证券公司的财务状况。3、案例研究。选取GY证券公司作为研究案例,并在同行业中选取代表性企业,从公司战略、业务种类、财务政策以及财报数据等方面进行对比分析,从而揭示证券公司内外部环境对公司整体业绩的影响。
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第二章理论基础
一、财务报表分析的基础理论
(一)信息不对称理论
信息不对称理论也对财务报表分析有着重要的指导意义:相对于外部投资者而言,公司管理层拥有信息优势,作为理性经济人,他们往往会利用各种手段将这种信息优势转换为实际利益,报表粉饰就是手段之一。约瑟夫斯蒂格利茨、乔治阿克尔洛夫和迈克尔斯宾塞在20世纪70年代,提出了信息不对称理论,该理论认为在市场经济中,各方拥有的市场信息不完全和不对称,拥有较多信息的投资者占有优势,可在交易中获利。王志勇和吴文迪(2011) [2]指出在证券市场中,信息不对称有两种情况:(1)投资者之间拥有的信息不对称;(2)管理层与投资者之间的信息不对称。George A. Akerlof (1970)和 Joseph Eugene Stiglitz (1976)⑷均认为,信息不对称对资本市场的资源配置效率有着重大影响,为了减少信息不对称带来的低效率和消极影响,证券市场逐步建立并规范了一整套信息披露系统。Beaver,WilliamH (1989) [5]指出,信息不对称理论要求我们在进行公司财务报表分析的时候,要充分获取市场信息,做好报表粉饰动机和机会分析,拨开迷雾,让财报数据的真容“重见天日”。经典研究学派认为公司的内在价值是客观存在的,应该寻找一套最佳的会计核算方法,确保公司的内在价值在财务报表中得到真实反映。William AndrewPaton和Ananias Charles Littleton (1940) 认为应计制(权责发生制)会计比现金制(收付实现制)会计能够提供有关公司经营业绩的更为全面的信息,但应计制具有模糊性,在实际运用中有较强的主观性,依靠大量的假设,从而导致应计制财务报表极具复杂性和易错性,但这也为财务报表分析提供了重要的机遇。
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二、战略管理的基础理论
(一)PEST分析理论
PEST分析法有四大因素:政治因素、经济因素、技术因素和社会因素。1、政治因素:影响企业经营活动的政治力量以及相关法律法规,包括政局稳定状况、所在国执政党的基本政策及这些政策的连续性和稳定性,如行业政策、税收政策、环保政策、政府补贴政策等。2、经济因素:指一个国家的经济制度、经济结构、产业布局、经济发展水平和经济走势等。包括宏观经济周期、利率水平、通货膨胀、失业率、居民可支配收入水平、汇率、市场机制、市场需求等。3、技术因素:指那些引起革命性变革的发明,以及与企业生产活动密切相关的新技术、新工艺、新材料的出现、发展趋势和运用前景。考察因素有:政府对技术的支持力度、技术的最新发展、技术的发展重点、专利保护情况、技术的辉化过程、技术所能带来的效率的提高等。4、社会因素:主要包括社会文化、社会习俗、社会道德观念、社会公众价值观、人口统计特征等。
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第三章GY证券公司财务报表哈佛框架分析.........11
一、GY证券公司概况.........11
二、GY证券公司战略分析.........15
三、GY证券公司会计分析.........30
四、GY证券公司财务分析.........41
第四章研究结论与改革建议.........52
一、研究结论.........52
二、改革建议.........53
三、研究不足与展望.........55
第三章GY证券公司财务报表哈佛框架分析
一、GY证券公司概况
(一)基本情况
GY证券股份有限公司成立于2001年10月。2007年10月30日,公司借壳“北京化二”,借着股权分置改革的机会,在深圳证券交易所上市,股票代码:000728。公司经营范围:证券经纪;代理登记开户;证券投资咨询;证券的代理买卖;代理证券的还本付息、分红派息;证券承销与保荐;证券代保管、鉴证;证券自营买卖;证券资产管理;证券投资基金代销;融资融券;代销金融产品。目前证券营业网点有87家(含11家在建营业部),全国范围内设有五家区域分公司:北京分公司,上海分公司,深圳分公司,西南分公司和青岛分公司。公司控股和参股子公司有:GY股权投资有限公司、GY证券(香港)有限公司、长盛基金管理有限公司、GY创新投资有限公司和GY期货有限公司[19]。股东大会是GY证券公司的最高权力机构,下设董事会、监事会,董事会内设“战略委员会”、“风险管理委员会”、“审计委员会”和“薪酬与提名委员会”。公司内设七大业务总部:营销经纪总部,投资银行总部,投资管理总部,客户资产管理总部,北京业务总部,上海业务总部,南方业务总部。业务经营与综合管理部门有:董事会办公室、办公室、人力资源部、行政管理部、财务会计部、资金计划部、客户资金存管中心、投资研究中心、资本运营部、固定收益部、信息技术部、稽核部、法律事务部、风险监管部等
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第四章研究结论与改革建议
吕娟(2011) [32]和郭瑞婷(2012) [33]认为中国的金融市场IH在经历着前所未有的改革,金融体制将有突破性的进展,但是,改革的具体方向,以及政策形势尚不明朗。通过上述分析可知,证券公司的经营业绩深受金融市场整体形势的影响,尤其营业收入和现金流量,因为证券公司大量持有交易性金融资产、可供出售金融资产以及各种衍生金融工具,这些金融资产的公允价值和交易损益随市场波动很大。GY证券作为证券市场中一艘小帆,其未来的经营之路充满了各种非经营性的变数,所以我们不对GY证券的经营业绩做定量的预测,只对其做定性分析。GY证券在行业中是跟随者的角色,从资产规模和收入水平方面看,在110多家国内证券公司排名中居于20-30名,属于具有发展潜力的区域性券商,而目前GY证券也正在积极拓展全国市场,其未来前景充满希望。2、生存与发展压力倍增,市场环境更加包容,风险与机遇并存。当前的宏观经济形势尚不乐观,但整体的政策导向、技术发展水平以及社会环境,都是趋于利好的。无论从中国证券业的整个行业,还是从GY证券个体的成长经历来看,我们都处于生命周期中的成长期,这一阶段,市场趋于饱和,产品和服务同质化严重,市场竞争白热化,来自银行等相关行业的替代品威胁增加,市场中买方和卖方的议价能力都在增强。GY证券目前没有体现出差异化的经营战略,与同行业相比,核心业务竞争力不强,收入波动幅度大。
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参考文献：
- [1] 张成虎,赵燕,李淑彪. 中国证券市场操纵及监管实践:评述与建议[J]. 人文杂志. 2013(02)
- [2] 郭瑞婷,李玉萍. 金融危机时期公允价值计量对股票收益率和市场波动性的相关性研究[J]. 价值工程. 2012(14)
- [3] 王云云,杨维. 基于证券监管的中小投资者利益保护问题研究[J]. 山东财政学院学报. 2009(01)
- [4] 王志勇,吴文迪. 我国证券市场信息不对称带来的风险及其改善措施[J]. 中国商界(下半月). 2008(06)
- [5] 黄世忠. 财务报表分析的逻辑框架——基于微软和三大汽车公司的案例分析[J]. 财务与会计. 2007(19)
- [6] 谭显税. 我国证券公司竞争力研究[J]. 南方经济. 2002(10)
- [7] 李林. 试析我国金融分业体制下的混业经营[J]. 现代财经-天津财经学院学报. 2002(05)
本文编号：8840
本文链接：https://www.wllwen.com/shoufeilunwen/shuoshibiyelunwen/8840.html
