发展中国家经济稳定与外商直接投资的关系研究

【摘要】 发展中国家在二战之后面临着快速发展国内经济的问题。外资的不断引入,对于宏观经济基础薄弱以及经济政策不稳定的东道国来讲,发展中国家的经济稳定更容易受到外商直接投资带来的威胁和冲击,影响其经济的健康发展。外商直接投资作为外资流入的主要形式,其对发展中国家的经济稳定存在着不可忽视的影响。因此,研究发展中国家的经济稳定,特别是外商直接投资(FDI)大量引进的环境下,探究其对发展中国家经济稳定的影响具有一定的理论和现实意义。本文分为六个部分：第一部分概括了研究背景、研究内容、研究方法以及可能的创新点；第二部分采用文献综述法总结评述了国内外学者对该问题的研究现状。第三部分从五个方面分析了FDI对发展中国家经济稳定的影响机理。第四部分从宏观经济稳定的四大政策目标出发,建立了指标评价体系对样本国家1经济稳定状况进行了测算。评价结果显示,进入21世纪以来,样本国家的经济稳定状况较之前更加趋于稳定。其中,中国和马来西亚宏观经济状况较为稳定,印尼、巴西、智利和阿根廷四个国家的宏观经济出现波动年份较多。第五部分利用VAR模型和VECM模型分别实证分析了FDI对样本国家经济稳定的长短期影响以及影响程度大小。最后建立动态面板模型,实证分析了FDI对样本国家整体经济稳定的影响。动态面板模型的计量结果显示,FDI对发展中国家经济稳定的整体影响呈现负向效应。从截面数据来看,外商直接投资对各个样本国家的影响作用是不同的：对中国、马来西亚和智利起到了促进作用,特别是对马来西亚的正向作用比较明显,中国、智利的影响效应较小。对印尼、巴西和阿根廷的影响作用是负向的；从时间序列的情况分别来看,1987-1999期间大部分年份为负向作用,2000-2011年期间大部分年份呈现正向影响效应。文章最后一部分给出了全文的结论和政策启示。其中一个重要政策启示：发展中国家引进外商直接投资,要想达到一个积极理想的宏观经济效应,就必须要在国内营造一个稳定的宏观经济环境和经济政策体系。 

第一章导论

1.1研究背景

上世纪80年代以来，全球外商直接投资（FDI）总量不断攀升，在全球经济运行中起着举足轻重的作用。特别是在发展中国家的占到了全球的大部分比例。随着经济全球化的不断推进，外商直接投资(FDI)有效地降低了发展中国家引进和吸收先进技术的成本，促进了国际上先进技术在发展中国家的扩散。外商直接投资作为长期稳定的资本流动形式，特别是对于发展中国家来说，能够给融资者带来长期的资金来源。同时，能够加速资本积累的杠杆作用，使社会生产规模迅速扩大，从而推动资本的积累和国民经济的迅速发展。伴随着经济全球化的发展，越来越多的发展中国家利用外商投资作为发展经济的战略选择。很多发展中国家通过这一途径迅速摆脱了贫困并实现了经济的飞速发展。像上世纪八十年代后期的亚洲四小龙都出现了经济增长奇迹。这些事实证明，在当时的世界经济大背景下，外资的引进对推动发展中国家的经济增长起到了至关重要的作用。

然而，从20世纪90年代以来，爆发了一系列的经济危机对世界乃至各国，特别是发展中国家的经济稳定产生了强烈的冲击。这些危机的形成有其内在的原因，但在一定程度上是由国际资本流动引起的。国际资本流动已成为影响发展中国家宏观经济稳定的重要因素。特别是从上世纪末幵始，全球金融结构和全球经济格局等方面都出现了新的变化。FDI流量的不断变化、由FDI引起的热钱流动以及新形式的出现已经对全球经济稳定造成了不可忽视的影响。特别是对发展中国家经济稳定的影响极为显著。发展中国家也越来越重视在经济发展过程中如何保持经济稳定的问题。因此，新的经济形势下研究FDI对发展中国家经济稳定的影响作用，具有一定的理论和现实意义。本文正是在这样的背景下研究对发展中国家经济稳定的影响，并且结合亚洲和南美洲六个发展中国家进行了实证研究。通过模型结论的分析，给出了一些政策层面的启示。

1.2研究内容

本文基于经济学的理论基础，通过文献的查阅、整理与分析，首先综述了国内外外商直接投资对发展中国家经济稳定影响领域的研究现状，进而确定了自己的研究重点和研究方法。其次，本文从五个方面对研究课题进行了理论概括与分析。在此基础上，文章界定了经济稳定的概念以及影响经济稳定的主要因素。然后，选取相应的经济稳定评价指标，利用指标评价体系法分析了样本国家经济稳定状况。最后，利用VAR模型实证分析了就业、物价水平、国际收支和经济增长各个经济因素的波动在样本国家经济稳定体系中的影响。并结合理论分析，利用VECM模型检验和分析了FDI对经济稳定的长短期影响。文章核心部分是在建立经济稳定指标评价体系的基础之上，通过建立动态面板模型实证分析FDI对发展中国家整体经济稳定的影响程度。并从截面数据和时间序列两个方面具体分析了外商直接投资对样本国家经济稳定的影响情况。文章最后一部分给出了相应的结论以及政策启示。

第二章 FDI对发展中国家经济稳定影响的相关文献综述

结合所研究的课题方向以及所查阅的文献内容，通过对其整理分析，本文对该课题的研究综述分为两个方面进行：一、国内外对经济稳定相关内容的研究综述；二、目前在“外商直接投资对发展中国家经济稳定影响”课题方向的研究综述。

2.1经济稳定的研究现状

世界银行(1990)定义一个稳定的经济框架时，从通货膨胀、实际利率、财政政策、实际汇率和国际收支等几个方面进行。但在这五个标准中，只有通货膨胀是可以定量分析的，财政政策仅仅通过财政赤字这一个变量并不能完全衡量。这是由不同国家在不同时期根据货币调控政策和经济发展程度等方面所制定的。理论上讲，一个稳定的宏观经济环境通常意味着其宏观经济政策制定有效且稳定，但实际上很难有一项宏观政策可以控制一个单一的变量。所有宏观经济变量之间都会存在着联动性。因此，上述变量的定量测度在实际操作当中很难完成，即使采用某种单一变量近似代替，所得出的结论也很难具有说服力。在此基础上，一种简車化的分析方法应运而生，即采用衡量宏观经济政策的特定指标。宏观经济政策的基础指标是通货膨胀率、预算赤字（或盈余）以及外汇黑市的溢价。

在费舍尔之后，凯蒂和爱德华采用“国家风险指标”中的经济、金融和政治风险指数来衡量经济的不稳定性，并且在三大类风险指数下面设置了个相关的参数。但是这样的风险指标在定量测算上存在同样的问题，就是难以对体现三大风险的各个变量给出相应的量化标准。结果很容易导致给出的指标数据存在很大的主观性和片面性，最后对经济稳定状态的测算结果也很难令人信服。而且，所选取的个参数中经济类风险的参数与金融类风险的参数在一定程度上会存在概念的重叠，从而导致实证结果出现较大的偏差。

2.2 FDI对发展中国家经济稳定影响的相关研究

2.2.1 FDI对发展中国家经济稳定影响的一般性研究

FDI对经济稳定影响的研究比较经典的一般性分析是，宏观层面：一般需求扩张、通货膨胀压力增大。同时，弓丨起真实汇率升值、外汇储备积累和经常账户赤字扩大；微观层面的负面影响包括产业结构失衡以及产业安全问题突出、拉大区域发展差距、资源配置不合理等。正面影响有技术溢出效应、加速国内金融深化、降低资金使用成本等。但是，这方面的研究通常还是从理论分析的角度出发，以宏观或者微观经济传导机制的方法来进行定性分析。在FDI对经济稳定方面的具体定量分析目前还比较欠缺。莫奈、穆斯塔法、路尼以中东和北非国家为考察对象，采用估计了、经济稳定和经济增长之间的动态关系。研究表明，样本国家经济稳定程度在很大程度上制约着对经济增长的影响，并且各个变量之间存在一种稳定的动态关系，这个结论的给出充分说明了外商直接投资对宏观经济变量确实存在一定的协动性和关联性。但给出的结论没有明确指出通过经济稳定来影响经济增长的作用机理，只是定量地揭示了它们之间的动态关系。

国内在该领域的主要研究有，王大伟等从国内物价、储蓄和人民币汇率三个方面分析了外资流入对中国经济不稳定产生的影响作用。王喜平的研究得出，大规模资本流入通常会造成对宏观经济稳定的冲击，导致的主要影响是宏观经济过热，国内需求激增引发通货膨胀。许琦（从国际资本流入对宏观经济稳定产生冲击的传导路径出发，从政府政策的角度分析在东南亚金融危机前年的这段时间，国际资本流动对东南亚经济稳定的影响。分析指出，不同的国家在受到外资大规模流入产生的影响是有差异的，不能一概而论，但总体上其还是比较支持外资的大规模流入导致了东南亚金融危机的观点。程惠芳、率丽君在做国际经济周期协动性研究时，从金融危机的冲击源和冲击强度对全球经济衰退的角度分析得出，也是引起全球经济周期性波动的诱因之一。

第三章 FDI对发展中国家经济稳定影响的理论分析..........11

3.1 FDI的大量流入会引起经济过热.......11

3.2 FDI造成金融体系脆弱性上升.........13

3.3 FDI加大发展中国家劳动力市场的挤出效应........13

3.4 FDI影响发展中国家经济增长的理论分析.......14

第四章发展中国家经济稳定状态的测度...........17

4.1 经济稳定的概念界定.......17

4.2经济稳定评价体系的建立........19

4.2.1经济稳定评价指标的选取........19

4.2.2指标权重的设定.........20

4.2.3 经济稳定量度体系分值的确定............21

第五章 FDI对发展中国家经济稳定影响的实证分析.......23

5.1 FDI在发展中国家的基本情况.......23

5.2 基于VAR模型的实证分析.....26

5.2.1 VAR模型介绍.........27

5.2.2数据选取与变量说明........27

5.2.3 VAR模型估计结果......28

第五章 FDI对发展中国家经济稳定影响的实证分析

5.1 FDI在发展中国家的基本情况

从上世纪八十年代起，外资企业在发展中国家的投资额已经出现增长趋势。到了九十年代，发展中国家的外商直接投资增速迅猛。由UNCATD统计的数据显示，截止到2012年，FDI在发展中国家的存量己经超过了20倍。特别是在2002-2007年这一阶段流入发展中国家的直接投资量增长了近200%。其间还经历了亚洲金融危机以及由美国次级贷款危机引发的全球经济危机。在短短几年时间内，各国经济的迅猛发展为国际直接投资提供了一个良好的国际投资环境。发展中国家更是借助这个契机，大量吸收外商直接投资，其间不论是绝对量还是相对于这些国家国内经济规模而言都达到了有史以来的空前水平。在中国，外商直接投资额从改革开放初期的十几亿美元，到2009年已经突破了千亿美元，2012年突破了1160亿美元，增加近100倍；印尼在1985年的FDI流量还只是1亿多美元，到1995年已经达到20多亿美元。其间经历了亚洲金融危机，出现过下滑情况，但之后一直处于稳定增长状态，截止到2011年，已经超过了300亿美元的外商直接投资额；马来西亚的外商直接投资额从1985年的4亿多美元到1989年的33亿多美元，四年经历了一个迅猛的发展阶段。中间由于几次世界金融危机的影响，导致全球经济衰退，马来西亚的外商直接投资分别在2001年和2009年两年的FDI流量出现了急剧的下滑现象，但是占其的比例还是达到了以上，到年已经恢复到了近百亿美元的外商直接投资额。智利在年之前，处于迅猛增长的趋势当中。在1998-2002年期间，受全球金融危机影响，流量出现了较大波动，甚至有些年份呈现流入量为负的现象。但是从2004年到目前为止，FDI流量已经增加了10倍左右。2012年更是突破了多亿美元的大关。巴西和阿根廷的情况类似于智利，不同的是巴西年的流量要远远超过智利和阿根廷，已经达到了将近500亿美元，占其GDP的2.5%左右。下面具体结合样本国家（地区）外商直接投资的历史情况进行分析。

第六章结论及政策启示

随着经济全球化步伐的逐渐加快，发展中国家也在积极地参与到经济全球化的浪潮当中。在这样的大背景下，本文研究了外商直接投资对发展中国家经济稳定的影响问题。在以上几章的研究当中，首先考察了FDI对发展中国家影响的现状，目前国内外学者在该领域的研究还较少，侧重点各有不同，但总体上是通过就业效应、物价稳定效应、贸易与国际收支效应和经济增长效应这四个方面来进行。其次，根据宏观经济的四大政策调控目标（经济增长、就业充分、通货膨胀较低、国际收支平衡），通过建立指标评价体系测算了样本国家的经济稳定状态，纵向来看，样本国家的经济稳定状态是趋于良好的。在实证分析当中，分别对FDI影响经济稳定的四个方面做出了定量分析，最后一部分利用动态面板模型，从整体上实证分析了对发展中国家经济稳定的影响状况。根据实证分析的相关结果，我们得出了以下结论。

(1)采用指标评价体系，根据计算得到的发展中国家经济稳定数据，可以得出以下结论，①样本国家的经济增长和物价水平两项指标对经济稳定的影响相对比较大，权重分别占到了0.32和0.28左右；②各发展中国家的宏观经济稳定状况趋于良好。特别是进入本世纪以来，样本国家在绝大部分年份中的经济稳定都维持在良好（70分以上）状态；③世界经济和金融市场的波动会对发展中国家产生明显的影响效应。在亚洲金融危机和次贷危机发生的年份，样本国的经济稳定状态都处于较差的状态。

(2)FDI的流入会对发展中国家的宏观经济调控产生一定的抵消效应，具体表现在：①FDI流入会引起经济过热，会给国家宏观经济的稳定性带来了一定的冲击，大量的流入经济基础相对薄弱的发展中国家势必会造成国内货币需求的增加，从而导致国内总需求的上升，引起经济过热、通货膨胀情况的出现。从本文建立VECM模型的结论可以看出，外商直接投资总体上加大了通货膨胀达的压力，其中印尼和阿根廷虽然系数为负，但是只有当FDI涨幅分别大于9%和4%以后才会CPI对有抵消作用，FDI在小范围内的波动还是会推动通货膨胀的上涨。②失业和就业不均衡情况出现。除中国以外，其它五个样本国家的失业率会随着FDI流量的增加而上升，其中巴西和阿根廷的FDI变动量分别超过28%和3.8%时，对失业率的影响也会出现负向效应；③FDI不断进入发展中国家，会引起资本外流以及国际收支失衡状况加剧。样本国家的夕卜商直接投资均加大了总外汇储备的积累，其中中国、巴西、阿根廷受到的影响最大，分别为7%、110%、314%左右。如此巨大的外汇储备额，势必会造成经常项目的失衡，从而加大本国货币升值的伍力，进而使得出口受阻。
 

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