我国金融发展对居民消费的影响研究

发布时间：2016-10-23 08:23

1.绪  论

1.1 研究背景和意义
近年来，我国出口持续低迷，投资出现过热，作为拉动经济增长的三驾马车之一的消费愈加受到政府的重视，“十二五”规划纲要提出“把扩大消费需求作为扩大内需的战略重点”。十八大报告指出“要牢牢把握扩大内需这一战略基点，加快建立扩大消费需求的长效机制，释放居民消费潜力”。2015 年中央经济工作会议上提到，在经济进入“新常态”的背景下，要重视个性化、多样化消费，培育新的消费热点。因此，我国的消费需求总体得到改善，最终消费支出对 GDP 的贡献率自 2001 年上半年的 33.8%上升至 2015 年上半年的 60%，并超过同期的投资的贡献率，成为拉动经济增长的第一大动力。但是，与世界其他国家相比，我国的居民消费还处于较低水平。2000 年以来，经合组织(OECD)成员国的居民最终消费率平均水平一直保持在 55%～57%之间。其中，美国一直保持在 70%以上，英国超过了 60%，日本和韩国也在 50%～60%之间。而我国居民最终消费率长期停留在 50%以下，远低于世界平均水平，并呈现逐年下降的趋势。纵向比较，在我国的最终消费支出中，居民消费占比由 1985 年的 78%下降到 2014 年的 73.7%，同期的政府消费占比则由 22  %上升至 26.3%，政府消费对居民消费存在挤出效应。在居民消费支出中，农村居民消费占比持续下降，由 1985 年的 60.2%降至2014 年的 22.5%，同期的城镇居民消费占比却由 39.8%上升到 77.5%。在消费总量中，不仅居民消费增速下滑，而且消费水平向城镇居民倾斜，城乡消费差异进一步扩大。 
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1.2 文献综述
国外关于金融发展与居民消费及其波动性之间的关系研究较早，Morgan 等（1962）在其提出的消费决策影响收入理论中指出，消费决策之所以能够影响收入，主要是因为金融发展给消费提供了借贷消费的手段，使消费者不受现期收入的制约，消费支出可以超过已知的现期收入[1]。Mckinnon 和 Shaw（1973）在其金融抑制理论中指出发展中国家普遍存在金融抑制现象，利率并不完全由市场供求决定，从而导致需求抑制型信贷配给的存在，即在优先发展工业的战略背景下，消费领域势必受到抑制[2][3]。Kimball 和 Caballero(1990)的研究发现，完善的金融体系能减少市场的不确定性，从而降低家庭的预防性储蓄动机[4][5]。Bayoumi(1993)认为金融深化减少了对金融市场的管制，为消费提供了有利的环境[6]。Levchenko（2005）的研究指出，金融发展通过国际风险分散起到平滑消费的作用，从而促进消费增长[7]。 国外学者普遍认为金融信贷业务的发展能够缓解居民的流动性约束从而促进居民消费。Flavin（1981）认为，当消费者的即期消费需求大于期实际的消费能力，而又不能获得信贷资金的支持，那么他们就只能根据即期的收入水平决定消费，即流动性约束导致消费对当期收入具有过度敏感性[8]。Jappelli 和  Pagano（1989）等发现金融落后地区存在更为严重的信贷约束，消费对现期收入更为敏感，而金融发展可以使消费者更加方便地利用资本市场实现消费的跨期平滑，同时，金融发展通过竞争降低金融中介成本，提高金融服务效率，增加下消费信贷的可得性，进而释放出居民潜在的消费需求[9]。Zelds（1989）用面板数据研究了受信贷约束消费者的消费行，结果发现，受信贷约束消费者的消费意愿明显低于不受信贷约束消费者的消费意愿，消费信贷与消费支出显著正相关[10]。Deaton(  1992）认为，信贷可以作为一种保险工具来减轻消费者的后顾之忧，若没有这种有力的保险工具，则居民只能通过积累更多的资产和储蓄来进行保险，从而抑制消费需求[11]。Romer（1996）认为，消费者即使当期不存在流动性约束，但预期到未来可能面临流动性约束，将减少当期消费，增加储蓄以预防未来可能发生的资金流动性不足。金融发展还可以通过利率的变动来影响居民的消费决策[12]。Bacchetta 和 Gerlach（1997）以存贷利差和消费信贷总量作为消费信贷条件的代理变量，对 5 个 OECD 国家的进行了实证分析，得出结论，消费信贷总量与消费水平正相关，存贷利差与消费水平负相关，即消费信贷市场越发达，信贷紧张程度越低，居民的消费水平越高[13]。
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2.金融发展与居民消费的理论分析 

2.1 相关概念界定及衡量指标 
金融发展既指金融总量的增加，也指金融质量的提升，这种变化既包括短期的变化也包括长期内的变化,既是各个连续时期内的金融交易量的波动也是对不同时点上的金融结构的比较变化。具体来说，包括三个方面：金融规模的扩大，金融效率的提高，金融结构的优化。学术界一般从这三个方面来衡量金融发展水平。 金融规模。在国际上，通常用两种方法进行衡量。第一种是戈德史密斯（1969）提出的金融相关比率，即金融资产总量/GDP，而我国没有关于金融资产总量的统计数据[44]。第二种是麦金农（1973）指标（M2/GDP），以一国的货币化程度衡量该国的金融发展水平[45]。但 Levine 和 Zervos（1996）认为，该指标既不能度量负债的来源，也不能度量金融系统的资源配置，实际上与经济增长之间没有理论联系[46]。在国内，由于我国是以银行为主导的金融体系，银行在金融资源配置中有着决定性的作用，通常用金融机构的存贷款规模进行度量，分为三类：一是用“金融机构存贷款总额/GDP”来衡量金融规模（潘荣，2015；江国才，2012；赵洪丹，2011；胡邦勇，2012；刘芳，2006 等）[47] [41] [48] [34] [49]，二是用“金融贷款/GDP”来衡量（刘志仁，2007；姚耀军，2005；孙永强，2012 等）[50]  [51]  [52]，三是用“人均贷款”来衡量（毛中根，2010；李清政，2014；谢顺利，2014 等）[24] [32] [35]。 金融效率。学术界一般用存贷比，即“贷款/存款”来衡量（胡邦勇，2013；刘纯彬，2010；王征，2011等）[35] [53] [54]，这个指标既可以度量金融中介将存款转化为贷款的效率，又可以反映金融市场的供求关系。 
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2.2 本研究的理论基础
现代金融体系诞生于19世纪初期，是工业文明和商品经济相结合的产物，是近代社会制度的一个伟大创新，它的出现在某种程度上缓解甚至消除了经济增长的约束，使经济社会的运行效率大大提高。在金融学中，金融发展对经济增长的作用机制，模式研究统称为金融发展理论。该理论最早起源于上个世纪中期，至今为止，主要形成了几个代表性的理论体系：金融结构理论、金融深化理论、金融发展功能理论、新制度金融发展理论。金融结构指的是一国不同的规模、作用、组织方式的金融行业的综合。创立者和主要代表人物是出生于比利时的美籍经济学家、耶鲁大学教授雷蒙德.W.戈德史密斯（Raymond .W .Goldsmith），代表作是1969年出版的《金融结构与金融发展》。他认为金融发展等同于金融结构的变化，金融结构代表了一国的金融水平。金融结构越发达，资金的融通速度越快，金融对经济渗透力度越大，越有利于经济的增长，经济越发达自然也带动了金融的发展。他首先提出了金融相关比率(金融资产/GDP)指标，并且发现各国的金融结构和经济发展呈现一定的规律，比如：在一国的经济发展过程中，金融上层结构的增长比国民产值及国民财富所表示的经济基础结构的增长更为迅速，因而金融相关比率（FIR）有提高的趋势。
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3.我国城乡金融发展与居民消费的现状及相关性分析 ..... 20 
3.1 我国城乡金融发展现状 ........ 20 
3.1.1 金融规模现状 ......... 20 
3.1.2 金融效率现状 ......... 22 
3.1.3 金融结构现状 ......... 23 
3.2 我国城乡居民消费现状 ........ 23 
3.2.1 居民消费水平现状 ....... 23 
3.2.2 居民消费率现状 ..... 24
3.2.3 居民消费结构现状 ....... 25 
3.3 城乡金融发展与城乡居民消费的相关性 .... 28
4.我国城乡金融发展对居民消费影响的实证分析 ....... 31 
4.1 模型构建、指标选取和数据来源 .... 31 
4.2 实证方法介绍 ...... 33 
4.3 实证过程 ........ 34 
4.4 实证结论及分析 ........ 42 
5.发展城乡金融促进居民消费的政策建议 ....... 44
5.1 发挥金融的增收效应，提高居民消费能力 ...... 44 
5.2 发展消费信贷，扩大居民消费需求 ...... 46 
5.2.1 健全个人征信体系 ....... 46 
5.2.2 加强消费信贷的风险管理 ....... 46 
5.2.3 开发合适的消费信贷产品 ....... 47 
5.3 改善居民消费环境，提高居民消费倾向 .... 47 
5.4 发展保险市场，增强对居民消费的保障 .... 48 

5.发展城乡金融促进居民消费的政策建议

基于以上的理论分析和实证分析，可以得知，金融发展总体上对居民消费有显著的拉动作用，但城乡之间存在较大的差异，在农村地区，金融效率并没有促进居民消费，金融发展只通过金融规模来促进居民消费。因此，我们在发展城乡金融时，既要注重金融规模，“量”的扩大，又要注重金融效率，“质”的提升，同时要缩小城乡金融差距，充分发挥金融对城乡居民消费的积极作用。 

5.1 发挥金融的增收效应，提高居民消费能力 

本文的实证研究表明无论在短期内还是长期内，收入水平的提高都会对城乡 居民消费产生显著的拉动作用，收入始终是影响消费的主要因素，所以，要促进金融发展，充分发挥金融的增收效应，提高居民消费能力。根据统计数据可知工资性收入在居民总收入中的平均占比达到 70%以上，提高这部分收入能有效地增强居民的消费能力。因此，要抓住新型城镇化契机，发挥金融对城镇化的积极作用，带动人口集聚，生产和消费集聚，从而促进农村剩余劳动力向城镇转移，增加就业机会和工资收入。同时，要提高金融效率，引导资金由落后部门向先进部门转移，优化产业结构，提高第二、三产业的比重，大力发展现代服务业，拓宽城乡居民的就业渠道。有必要加大对企业的研发投资，创新生产技术，提高生产效率，从而增加企业的利润和员工的工资。另外，要改革收入分配制度，缩小地区、城乡之间的收入差距。 

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结论

本文首先基于金融发展和居民消费的相关理论，阐述了金融发展对居民消费的影响机理。然后在 VAR 和 SVAR 模型的基础上，  运用协整检验、格兰杰因果检验，脉冲响应和方差分解的方法实证研究了金融发展对居民消费的影响。最后综合理论和实证分析，提出了加快金融发展促进居民消费，缩小城乡差距的政策建议。本文的主要研究结论如下： 第一，从理论分析可知，金融发展对居民消费的影响主要体现在五个方面：推动经济增长提高居民收入水平，通过消费信贷减弱流动性约束，通过保险市场降低预防性储蓄，改善消费的软硬件环境，创新消费方式。 第二，从现状分析可知，近年来，我国的金融发展和居民消费水平得到显著提高，但城乡之间依然存在较大差距。由统计分析结果可知，城乡金融发展与城乡居民消费之间存在较强的正向关系，但相关系数不同，城镇的系数为 0.942，农村的系数为 0.891。 第三，从实证分析可知：（1）协整检验表明，金融发展水平、居民收入、居民消费之间存在长期均衡关系，其中居民收入对居民消费的影响最大，金融规模与城乡居民消费呈正向关系，金融效率与城镇居民消费呈正向关系，但与农村居民消费呈负向关系。（2）格兰杰因果检验表明，金融规模是城乡居民消费的单向格兰杰原因，金融效率是城镇居民消费的格兰杰原因，但不是农村居民消费的格兰杰原因，符合协整检验结果，说明农村金融效率低下，并没有促进居民消费。（3）脉冲响应分析表明，收入对城乡居民消费存在较大的正向作用。金融规模对城乡居民消费的拉动作用存在滞后性。短期内，金融效率对城乡居民消费产生了先抑后扬的作用，但长期中，对城镇居民消费的影响是正向的，对农村居民消费的影响是负向的，进一步验证了前文的结果。（4）方差分解表明，金融效率变动对城镇居民消费变动的贡献度大于对农村居民消费变动的贡献度，金融规模冲击对农村居民消费波动的解释度高于对城镇居民消费波动的解释度。收入对城镇居民消费的影响强度大于农村居民。综上所述，，总体上金融发展对居民消费有显著的拉动作用，但城乡之间存在一定的差异，在农村地区，金融效率并没有促进居民消费，金融发展只通过金融规模来促进居民消费。因此，我们在发展城乡金融时，既要注重金融规模，“量”的扩大，又要注重金融效率，“质”的提升，同时要缩小城乡金融差距，充分发挥金融对城乡居民消费的促进作用。 
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参考文献(略)

本文编号：150128