上市公司女性高管背景特征与企业绩效相关性研究

一章   绪论

1.1   选题背景

Catalyst(2010)的研究结果表明，在欧洲，事会成员中女性董事的比例一直保持在 10%以上。致同会计师事务所发布了一份调查报告—《国际商业问卷调查报告》，这份报告以我国境内 200 余家大中型企业作为调查对象，在被调查的企业中有超过九成的企业拥有女性高管，且女性高管占公司高管的比例呈逐年上升的趋势。另据多年对我国女性企业家群体发展现状有着深入研究的中国女企业家协会近期发布的研究报告显示，我国女性企业家群体不断壮大， 与2012 年和 2013 相比，女性担任企业注册公司的人数仍呈现出快速增长的态势。其中， 有66.5%的女企业家所持公司股份达 50%以上，有近五成的企业持股在 75%以上。同时，女性高管的专业背景发生了很大变化，教育程度不断提高，高学历女性高管增长显著， 与2013 年调查结果比较，研究生学历比重增长最大，提高近十个百分点。这些数据均表明，在当今这样一个自由、平等、开放的环境中，女性表现出了不亚于男性的能力和胆识。

阳光传媒创始人杨澜、格力电器董事长董明珠、龙湖地产董事长吴亚军等都是国内优秀女性高管的典型代表。然而，近年来女性高管异军突起绝非中国特色，放眼全球，如甲骨文总裁萨弗拉·卡兹、Facebook CEO 雪莉·桑德伯格、雅虎 CEO 卡罗尔·巴茨、惠普执行副总裁安·利沃莫尔等带领世界知名企业在国际舞台上大放异彩，这表明女性已成为各领域重要力量，正逐步打破由男性主导的商业格局。

女性高层管理者是指在任并处于公司决策层和管理层的女性，女性高管在全世界范围内已普遍存在。但目前有关女性高管的研究成果还不是很丰富，，其局限性主要表现在：一是大多数研究重点在于关注女性高管对企业绩效的影响，而未对原因做深层次的探究；二是有的研究只从女性高管所占的比例或知识背景等某一角度来研究上市公司女性高管对企业绩效的影响。

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1.2   研究意义

（1）理论意义

作为企业绩效、具体财务行为及公司治理结构研究的一个热点，女性高管对企业绩效影响的研究，近年来越来越多的被国外学者作为一个重要课题进行研究，而国内学者在这方面的研究明显大多具有片面性，例如选取的研究对象只聚焦在某一行业，缺乏对所有行业的通盘考虑。还有一些研究关注的是女性高管对企业具体财务行为的影响，譬如过度投资行为，财务重述行为等等，对于影响的原因、影响的程度等问题缺乏更深一步的研究。本文将以女性高管的背景特征为视角，寻与企业绩效的相关性，才能进一步丰富女性高管对企业绩效影响的研究范围。 

（2）实践意义

女性高管因其自身特点比男性高管具有某种天然的优势，赵来越成为企业发展与稳定的一股不可忽视的力量。女性高管对公司的影响有的不是直截了当的，更多的是潜移默化、间间接传导的。通常情况下，女性高管的背景特征直接影响女性高管管理过程中所做出的决策和战略选择，从而影响企业绩效。本文通过对女性高管的背景特征进行研究，找出影响企业绩效的具体背景特征，从而帮助企业更为合理的甄选、提拔和培训女性高管，使其在管理决策过程中最佳的发挥女性高管的作用，进而提升企业绩效，带领企业走向成功。 

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第二章   相关概念及研究现状概述

2.1   相关概念

2.1.1   企业绩效

企业绩效评价是以企业法人为评价对象，综合运用统计学、运筹学等在规定时间内对企业所产的经济效益和经营业绩进行全面、客观、可靠的评价。在理论和实践两个方面，企业绩效评价都是值得深究的。从国内外学者对企业绩效评价的研究来看，企业绩效评价的概念界定上尚未达成统一，但有一个指标是被大家普遍接受的，那就是企业的盈利能力是企业绩效评价的一个重要指标。企业是以盈利为目的的，股东、债权人创造利益是企业的一个重要使命，但是利益主体不同对企业关注的侧重点也就不一样，进而企业绩效的评价标准，也是各有差异，下表 2-1 所示：

1969 年，姆斯·托宾(James Tobin)最早提出托宾 Q 值，其观点是企业的经营目标就是实现企业绩效的最大化。托宾 Q 值是从市场的角度来界定企业绩效的，托宾 Q 值=(公司股票市值+债务资本的市场价值)/重置成本。

托宾 Q 值已被各国学者应用到实证类和调研类研究中去，考虑到数据的易获取性和更好地与国内外文献进行对比，本文也将选取托宾 Q 值作为衡量企业绩效的指标。

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2.2   女性高管与企业绩效研究现状

2.2.1 国内研究现状

由于性别的差异，性高管采取明显区别于男性管理者的领导方式，性大多观察细致，善于沟通，所以独特的女性优势使女性高管大多采取参与型和民主型的管理方法和领导风格，在一定程度上，所以通过加入女性高管克服管理团队的同质性而导致的视野狭隘的问题。通过归纳可以梳理出，研究女性高管对企业绩效的影响主要沿着以下两条路径展开：

一是女性高层管理者的内在特质对企业的具体财务行为产生影响，进而对企业绩效产生影响，具体的财务行为主要是指过度投资、并购、盈余管理等等。譬如，泽将、杨宗峰(2014)实证分析了女性高层管理者与盈余程度的关系。研究结果表明：女性高层管理者显著增强了企业的盈余管理程度；女性关键高管比如董事长、总裁或总经理，调节了女性高层管理者与企业盈余管理之间的正相关关系；并且女性关键高管的调节作用在国有企业中显著增强。肖玲、陈金龙(2014)实证分析了女性高层管理者与企业过度投资之间的关系。研究结果表明，女性高层管理者对企业过度投资行为具有抑制作用，女性关键高管(董事长或高管)抑制作用尤其明显。女性高管能影响企业并购绩效，卫民、黄旭(2014)通过实证研究证明了该观点，而且研究结果表明，女性高管是否在其他企业兼职和女性高管比例都与企业并购绩效之间存在显著的正相关关系。曾萍、邬绮虹(2012)以创业板企业为研究对象，女性高管人力资本和行业差异作为情境因素，实证检验女性高管的参与对企业技术创新的影响，并且发现，尤其在科技和电信行业，女性高管的参与对企业技术创新的积极作用尤为明显。

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第三章  女性高管背景特征对企业绩效影响的理论分析 .......... 13

3.1  高管背景特征与企业绩效关系的理论基础 .......... 13

3.1.1  人力资本理论 ............ 13

3.1.2  高层阶梯理论 ................ 14

第四章  研究设计 .................. 19

4.1  研究假设 ........... 19

4.2  样本选取和数据来源 .............. 21

第五章  实证检验及分析 ...................... 24

5.1  描述性统计分析 ............ 24

5.2  相关性分析 ................... 26

第五章   实证检验及分析

5.1   描述性统计分析

研究样本数据共 3401 个，时间跨度为 15 年，通过 Eviews 软件的处理，托宾 Q值、年龄(x1)、学历(x2)、专业背景(x3)、政治身份(x4)、政治背景(x5)、在任时间(x6)、公司规模(x7)、资产净利率(x8)、资产负债率(x9)、营业收入增长率(x10)、总资产周转率(x11)进行描述性统计分析，具体结果如下表 5-1 所示：

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第六章   研究结论及政策建议

6.1   研究结论

通过回归分析和稳健性检验，主要得到以下结论：

（1）女性高管年龄对企业绩效有显著的正向影响

随着年龄的增加，女性高管的阅历和实践经验会逐渐提升，知识结构会更丰富，平衡组织能力也会比年轻的高管稍胜一筹。年轻高管易急功近利，冒险，企业和市场的认知都缺乏成熟度，从而在企业决策过程容易犯错误。相较于年轻高管，年长高管利用其时间积累的阅历和经验优势，显著的促进企业绩效的提升。

（2）女性高管学历对企业绩效的提高有显著的正向影响

教育是提升人力资本最为有效的手段之一，女性高管的人力资本是企业资本最为核心的内容，女性高管的认知结构、学习能力以及专业技能会随着教育水平的提高而提高，从而使其具有较强的信息筛选和处理能力，在现代信息爆炸的时代，对复杂数据正确有效处理显得尤为重要，同时女性高管的高教育水平提升了其对市场的洞察能力和对市场认知的成熟度，进而其在经营管理过程中能为企业制定最佳的战略决策，而提升企业绩效。

（3）女性高管的财务专业背景与企业绩效的关系未得到支持

女性高管的财务专业背景与企业绩效不存在显著的正相关关系，原因主要是现代社会分工的更加细化，高层管理者更多的是需要概念技能，而非技术技能，因此，证结果没有支持原假设。

参考文献（略）