慈文传媒并购赞成科技的溢价成因与绩效研究

发布时间：2020-10-12 21:15

　　 伴随文化体制改革的深入推进,文化传媒业迎来了前所未有的发展良机。中共中央政策的支持和引导,更掀起了文化产业内风起云涌的并购浪潮。与之相伴而生的并购中的高溢价现象,也引起了人们的广泛关注。本文选择慈文传媒高溢价并购赞成科技的案例展开研究,希望通过该案例的研究探讨上市公司并购高溢价的原因以及对业绩的影响,探究隐藏在高溢价背后的公司估值与定价问题。本文首先回顾了国内外并购动机、并购溢价以及并购对业绩影响的相关文献,随后以协同效应理论和委托代理理论为基础,结合我国文化产业并购的发展历程及相关法律法规的制度背景,以慈文传媒溢价并购赞成科技作为案例,分析此次并购的溢价成因和绩效结果。其中,本文对并购溢价成因的研究主要从主并方完善IP产业链的迫切动机、标的企业未经会计确认的优势资源、文化产业特征、市场竞争博弈四个角度展开。对于业绩的分析主要从市场反应、协同效应和财务绩效三方面来考察。研究发现:此次高溢价并购并未达到主并方想要的协同效应和财务绩效。原因在于此次并购存在如下问题:第一,战略使然,隐形风险;第二,评估存疑,溢价过高;第三,现金支付,债务负担;第四,加重成本,整合困难。为解决上述问题并给文化产业此后并购提供借鉴,本文主要提出以下建议。首先,在并购之前应综合考虑多种因素、做好调研工作,避免贸然并购的潜在风险;其次,对于轻资产类标的,应采取有效的方法对被并标的资产进行准确计量和确认,避免因评估过程中的自主性考量致其评估价格过高;再者,考虑选用现金支付、股份支付、分期付款等多种方法相结合的付款方式,缓解并购债务压力;最后,并购方敢于去承担这样高溢价的风险也应源于一系列风险控制措施的支持,包括拓宽融资渠道、注重资源整合、加强资金管控等。本文希望通过此案例的研究来给文化产业的并购提出这些一般性的建议,使其能够更好得控制潜在风险,从而最大程度实现自己付出高溢价进行并购的初衷。
【学位单位】：湘潭大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：G206;F271
【部分图文】：

生并购重组事项１４４４次、涉及交易金额１．５８万亿元人民币，相比２０１４年公告??的４７５项重组事件和０．２３万亿交易金额分别增长了?２倍和５．８倍，并购数量与??交易金额呈大幅增长趋势（图１－１）。其中，文化产业的并购溢价水平与其他行??业相比明显偏高（图１－２）。??７０００?１４０?１０００．００％??６０００?ｙｉｖ?１２０?９００．００％??５０００?；?：?１⑷＝＝?４??４０００?１?１?／?Ｉ?Ｉ?８０?６００．００％?邏｜??３０００?Ｉｌ／ｉｌｌｌ＾Ｏ?５００．００％?遍??２０００?Ｉ?１／?Ｉ?Ｉ?Ｉ?Ｉ?４０?４〇〇－〇〇％??１０００?Ｏ?Ｉ?Ｉ?Ｉ?Ｉ?２０?＝?ｖ??〇ｌｌｉｉＬｙ〇?１００．００％??２０１０?２０１１?２０１２?２０１３?２０１４?２０１５?０．００％?丨??＋并购交易金额（亿元）?參灸余务命．兮??图１－１我国文化产业并购发展状况图?图１－２我国行业溢价水平状况图??那么，文化产业的高溢价并购是否与其“轻资产”经营的特点存在联系？对??于此类“轻资产”经营的企业应该如何估值定价？文化企业的高溢价并购是物超??所值还是得不偿失？为深入研宄上述问题，本文将文化产业并购的高溢价现象??作为研宄主题。由于在慈文传媒２０１５年溢价２０倍并购赞成科技的事项中，并??购双方行业特征、发展态势、高溢价并购状况等均符合本文研宄主题，所以本??文选择此案例作为研宄对象。分析主并方愿意付出高价并购赞成科技的原因，??探讨此次并购给业绩带来的影响以及并购中存在的问题

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戏产品的推广和销售。??３．２并购过程??慈文传媒并购赞成科技具体历程如图３－２所示。慈文传媒拟以现金方式收??购赞成科技１００％股权，以２０１５年７月３１日为基准日，选用收益法和资产基础??法这两种方式来对被并方的股东全部权益价值展开计量，并在对比之下，把收??１８??
【参考文献】

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本文编号：2838288