中国上市公司并购财务绩效及其影响因素的实证研究

发布时间：2017-10-23 08:34

  本文关键词：中国上市公司并购财务绩效及其影响因素的实证研究

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【摘要】：公司并购是资本市场上的常见现象。公司在兼并重组中谋求发展,并且对我国的证券市场组成结构和产业结构产生着极其重要的影响。2005年股权分置改革以来,我国上市公司的并购行为在不断完善的法律体系中逐步规范化、市场化,表现出与以前大不相同的特点,企业的并购重组进入新的阶段,对其研究的结果也因此更具现实意义。正是在此背景下,本文基于2010年75个上市公司并购样本,从多视角对上市公司并购财务绩效进行了实证研究,得出了一些富于现实意义的研究成果。 本文分为五个部分。在第一部分中,本文回顾了关于上市公司并购绩效的国内外研究成果。笔者认为,我国资本市场还不够成熟,尚未达到弱式有效,股票价格反映信息的完整性、时效性距离发达国家还有明显的差距,市场上人为操纵股价的情况仍然十分普遍,因此国外学者的研究成果中相当一部分不能套用中国。笔者认为,两种研究公司并购绩效的方法中,长期的看,财务指标是准确的值得信赖的,虽有一些缺陷,但相比事件研究法,较适用于我国公司并购绩效的研究。在第二部分中,本文对公司并购的基础理论进行了详尽的阐述,并且重点说明了公司并购的动因,分为效率理论、委托代理和管理主义理论、信息假说及信号理论、市场权力假说、财务协同效应以及我国企业并购的其他动因比如政府的积极推动。在第三部分中,本文回顾了国内外企业并购的历史,包括西方国家的五次并购浪潮和我国企业的四次并购浪潮,并且指出历次并购浪潮的发生背景和对证券市场和社会产业结构产生的影响。特别是2005年股权分置改革开始后,以及2006年新的《企业会计准则》的出台,新的《公司法》、《证券法》的实施,我国企业并购掀起了新一轮高潮。在第四部分中,本文先介绍了并购样本的选取原则和财务指标的选取原则,接着具体介绍了因子分析法的主要内容。本文选取了2010年完成的75个上市公司并购样本,以2010年为基期t期,收集了前后两年t-2,t-1,t,t+l,t+2前后5期的7个财务指标数据,75个样本收购公司并购当期以前的财务绩效一直呈现下降趋势,并购后第一期延续了此前的下降趋势。但是,并购后第二期收购公司财务绩效显著上升。显示,总的看我国上市公司的并购是成功的,财务绩效因此得到显著改善。在得到总体的结论后,本文继续从并购类型、关联交易、股权性质三个视角分析影响我国上市公司并购财务绩效的因素。从并购类型视角看,我国上市公司横向并购并不成功,纵向并购对财务绩效的影响不明显,而混合并购是成功的。从关联交易视角看,我国上市公司关联交易并购是成功的,而非关联交易并购并不成功。从股权性质视角看,我国上市国有企业的并购并不成功,而上市民营企业并购是成功的。在第五部分中,本文指出了研究的基本结论和不足。一是选取的上市公司并购样本的财务绩效的时间跨度依然比较短。本文把考察期定为并购事件前后两年总共5期,未能充分反映上市公司并购财务绩效的长期演进,使部分实证分析的结论不够严谨,缺乏说服力。二是选取的财务指标可能无法充分反映上市公司并购的财务绩效。本文分别从盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力4个角度选取了7个财务指标。但是财务指标的数量仍然偏少,可能无法充分反映上市公司并购的财务绩效,使部分实证分析的结论不够严谨,缺乏说服力。
【关键词】：上市公司 并购 财务绩效 因子分析法
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F275;F832.51
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-6
• 目录6-8
• 1 引言8-13
• 1.1 研究背景及意义8
• 1.2 国内外文献综述8-13
• 1.2.1 国外学者公司并购绩效的实证研究8-10
• 1.2.2 国内学者公司并购绩效的实证研究10-12
• 1.2.3 公司并购绩效研究方法的探讨12-13
• 2 公司并购的理论基础13-21
• 2.1 公司并购的概念及其特征13-15
• 2.1.1 公司并购的概念13-14
• 2.1.2 公司并购的特征14-15
• 2.2 公司并购的类型15-17
• 2.2.1 按照并购双方所处的行业分类15-16
• 2.2.2 按照并购的支付方式分类16
• 2.2.3 按照收购股份对象划分16-17
• 2.2.4 按照并购的意图划分17
• 2.3 公司并购的动因理论17-21
• 2.3.1 效率理论17-18
• 2.3.2 委托代理和管理主义理论18-19
• 2.3.3 信息假说及信号理论19
• 2.3.4 市场权力假说19-20
• 2.3.5 财务协同效应20
• 2.3.6 我国企业并购的其他动因20-21
• 3 国内外企业并购的历史回顾21-33
• 3.1 西方国家的五次并购浪潮21-27
• 3.1.1 第一次并购浪潮21-22
• 3.1.2 第二次并购浪潮22-23
• 3.1.3 第三次并购浪潮23-24
• 3.1.4 第四次并购浪潮24-26
• 3.1.5 第五次并购浪潮26-27
• 3.2 我国企业的四次并购浪潮27-33
• 3.2.1 第一次并购浪潮27-28
• 3.2.2 第二次并购浪潮28-29
• 3.2.3 第三次并购浪潮29-31
• 3.2.4 第四次并购浪潮31-33
• 4 中国上市公司并购财务绩效及其影响因素的实证检验33-53
• 4.1 并购样本与财务指标的选取33-37
• 4.1.1 样本选取33-36
• 4.1.2 财务指标选取36-37
• 4.2 收购公司并购财务绩效的实证检验37-42
• 4.2.1 因子分析法37-38
• 4.2.2 收购公司并购财务绩效的实证检验38-42
• 4.3 收购公司并购财务绩效影响因素的实证检验42-53
• 4.3.1 并购类型对收购公司并购财务绩效的影响45-48
• 4.3.2 关联交易对收购公司并购财务绩效的影响48-50
• 4.3.3 股权性质对收购公司并购财务绩效的影响50-53
• 5 基本结论和研究不足53-55
• 5.1 基本结论53-54
• 5.1.1 收购公司并购财务绩效的实证检验结论53
• 5.1.2 收购公司并购财务绩效影响因素的实证检验结论53-54
• 5.2 研究不足54-55
• 参考文献55-58
• 后记58-59

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前2条

1 李善民,曾昭灶,王彩萍 ,朱滔 ,陈玉罡;上市公司并购绩效及其影响因素研究[J];世界经济;2004年09期

2 梁岚雨;中国上市公司并购绩效的实证分析[J];世界经济文汇;2002年06期

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本文编号：1082424