论我国资本市场中双层股权制度的引入

发布时间：2021-09-09 08:34

　　控制权归属是公司治理的核心,而成功融资则是公司发展要素之一。"企业融资需求的增长"与"管理层对公司的控制"之间存在张力。在严格遵循"一股一权"的股权配置原则下,公司控制权与其融资需求呈现异质化态势。双层股权制度作为海外资本市场的别样股权配置设计,以A股（普通股）与B股（超级股）形式划分股份,在股权融资注入的同时保有创始人等主体对公司的控制权,以衡平二者在"一股一权"股权配置原则下的异质化问题。分析双层股权制度之内涵要素可知,其在我国资本市场具有全面落地的可行性,与我国经济环境具有适配性,与我国相关商事法律制度修订也具有一定契合度。 

【文章来源】：金融与经济. 2020,(11)北大核心

【文章页数】：9 页

【文章目录】：
一、问题的提出
二、双层股权制度的利与弊
    （一）双层股权制度的优势
        1. 有利于在公司融资与创始人有效控制权间达成衡平
        2. 有利于创始人把握和调整公司发展方向
        3. 有利于防止资本市场上的恶意收购行为
    （二）双层股权制度的弊端
        1. 超级表决权可能失控从而损害资本市场秩序
        2. 公司内部监督功能的削弱致使股东恣意
        3. 公司外部监督作用的失灵导致自我攻击
三、双层股权制度的落地可行性
    （一）落地实行并不会显著增加代理成本
    （二）制度引入存在法律空间和政策条件
        1.《公司法》的预留与顶层设计的宏观支持
        2.《证券法》的修订与资本市场的制度优化
    （三）企业高质量高水平发展的现实需要
四、我国双层股权制度的体系化构想
    （一）双层股权制度的适用条件
    （二）双层股权制度的信息披露
    （三）双层股权制度的信义主体
    （四）双层股权制度的股东救济
    （五）双层股权制度的退出规则
        1. 逐渐转换退出规则
        2. 夕阳条款退出规则
        3. 自我约束退出规则


【参考文献】：
期刊论文
[1]双层股权结构的“日落条款”[J]. 沈朝晖.  环球法律评论. 2020(03)
[2]差异化表决权的公司法回应：制度检讨与规范设计[J]. 冯果,诸培宁.  江汉论坛. 2020(05)
[3]科创板双层股权结构公司特别表决权的行使限制研究[J]. 李燕,杨朝越.  学海. 2020(02)
[4]上市公司章程反收购条款的规范路径[J]. 叶林,吴烨.  证券法苑. 2019(03)
[5]我国股份有限公司类别股制度构建的立法路径[J]. 傅穹,肖华杰.  西南民族大学学报(人文社科版). 2019(08)
[6]双层股权结构:演进、价值、风险及其应对进路[J]. 张欣楚.  西南金融. 2019(06)
[7]双层股权结构研究进展[J]. 王骜然,胡波.  经济学动态. 2018(09)
[8]公司控制权与特质愿景[J]. 佐哈·戈申,阿瑟夫·哈姆达尼,林少伟,许瀛彪.  证券法苑. 2017(03)
[9]博弈视角下的激励机制与双层股权结构[J]. 蒋昇洋.  证券法苑. 2015(02)
[10]类别股与中国公司法的演进[J]. 朱慈蕴,沈朝晖.  中国社会科学. 2013(09)



本文编号：3391772