新兴经济体输电特许权公司价值评估方法研究

发布时间：2017-09-07 12:48

  本文关键词：新兴经济体输电特许权公司价值评估方法研究

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【摘要】：在中国经济持续快速发展,全球金融危机带来世界经济波动的大背景下,越来越多的中国企业加速了全球并购步伐。众多新兴市场电力制度改革以来,电力市场蓬勃发展。中国企业在海外电力市场的并购案规模不断扩大,因此如何选取合理的公司价值评估方法,确定合理的企业价值,在价值中控制风险成为并购项目成功的关键因素之一。 本文试图从投资者角度探讨适合新兴经济体输电特许权公司的价值评估方法,并以巴西输电市场某并购项目为例,利用公司自由现金流模型和相对估值方法对输电特许权公司价值评估做一个初步分析。本文认为新兴经济体经济环境不稳定,历史数据波动大,参考性不强,无法直接用于企业价值评估。同时,输电特许权公司现金流稳定,成本可控,自由现金流折现模型是比较可靠的估值方法。可比公司法和可比交易法是市场对于企业价值的认可,是对自由现金流折现模型结果的有效印证。本文的创新点在于对新兴市场和输电特许权公司特性进行研究,通过调整主流估值理论和模型常用参数,引进基于“美元化”和滚动加权平均资产成本的企业价值评估方法,以提高新兴市场企业价值评估参数的有效性,进而提高企业价值评估的准确性。 通过引进基于“美元化”和滚动加权平均资本成本的评估方法,本文将估值参数进行“美元化”,在保证被评估企业本身风险条件不变的情况下,将新兴经济市场环境下的企业面临的宏观经济风险转化到以美国为代表的发达经济体下,在发达经济体经济环境下评估位于新兴经济中的目标公司企业价值。“美元化”不改变评估标的物自身特定风险,又将不稳定的新兴经济体宏观环境转化为稳定的发达经济体宏观环境,为价值评估提供了稳定的经济参数,避免了企业价值受到不稳定经济因素的影响,保证了估值的准确性,进而保证投资人在不稳定的市场环境中获得较为可靠的企业价值。此外,本文还分析了巴西输电特许权公司评估中出现的特殊问题,寻求巴西输电特许权公司价值提升,期望对“走出去”中国企业有所启示。
【关键词】：自由现金流折现 新兴市场 巴西输电特许权公司 价值评估
【学位授予单位】：华北电力大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F275;F426.61
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 第1章 绪论9-14
• 1.1 课题背景及研究的目的和意义9
• 1.2 企业价值评估及其相关理论的发展概况9-14
• 1.2.1 国外价值评估理论的发展10-13
• 1.2.2 国内价值评估理论的发展13-14
• 第2章 现有估值理论及其存在的问题14-23
• 2.1 新兴市场参数14-16
• 2.2 无风险收益率16-18
• 2.2.1 国际惯用无风险收益率16-17
• 2.2.2 国内无风险收益率17-18
• 2.3 贝塔值18-19
• 2.4 加权平均资本成本19-21
• 2.5 企业价值范围21-22
• 2.6 本章小结22-23
• 第3章 基于“美元化”及滚动加权平均资本成本的估值方法23-29
• 3.1 基于“美元化”加权平均资本成本23-27
• 3.1.1 无风险收益率24-25
• 3.1.2 “美元化”债务成本25-27
• 3.2 滚动加权平均资本成本27
• 3.3 “美元化”自由现金流27-28
• 3.4 本章小结28-29
• 第4章 案例与实证研究29-52
• 4.1 案例及其背景29-32
• 4.1.1 巴西输电行业简介29-30
• 4.1.2 监管制度30-32
• 4.2 巴西输电特许权公司运行机制32-35
• 4.2.1 项目投资及收入32-33
• 4.2.2 项目融资33-34
• 4.2.3 项目收益率34-35
• 4.3 影响巴西输电企业价值的主要因素35-37
• 4.3.1 宏观经济35-36
• 4.3.2 政府监管政策36
• 4.3.3 融资方案36
• 4.3.4 运行维护成本36-37
• 4.4 绝对估值法：自由现金流折现法37-46
• 4.4.1 估值假设条件37-38
• 4.4.2 加权平均资本成本38-41
• 4.4.3 自由现金流41-45
• 4.4.4 企业价值45-46
• 4.5 相对估值法46-47
• 4.5.1 可比公司法46-47
• 4.5.2 可比交易法47
• 4.6 与传统估值结果比较47-49
• 4.6.1 加权平均资本成本47-48
• 4.6.2 企业价值48-49
• 4.7 输电特许权公司潜在价值49-51
• 4.7.1 控股权溢价49-50
• 4.7.2 实物期权50
• 4.7.3 EPC一体化对特许权企业价值的影响50-51
• 4.7.4 全球资产配置51
• 4.8 本章小结51-52
• 第5章 结论与展望52-53
• 参考文献53-56
• 致谢56-57
• 作者简介57

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前3条

1 纪玲珑;;并购活动中目标企业价值评估方法的比较分析[J];中国商界(上半月);2009年09期

2 胡锁军,许敏,杨琦;企业并购过程中的价值评估方法与模型分析[J];江苏商论;2005年06期

3 刘艳;;并购中目标企业价值评估的方法[J];中国新技术新产品;2010年01期

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本文编号：809661