论我国双层股权结构的构建

发布时间：2017-06-08 13:12

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【摘要】：我国公司立法始终贯彻“同股同权”原则,即股东的投票权重与其持有的股份比例相对等。虽然公司法第131条允许国务院就公司发行不同种类的股份做出特别规定,但迄今为止尚无先例。该原则一直被视为资本民主、股东民主以及股权完整性的要求,其构建的基础为股东同质化。然而,随着资本提供者组成的多样化,不同投资者在利益诉求等方面产生了较大分歧,股东异质化趋势明显。公司创始人及其团队着眼于通过经营理念和策略的制定与实施保障公司的长远发展与长效营利,因此更加关注包括投票权在内的共益权的享有与行使；而其他投资者往往带有较强的投机性,注重成本与收益、投入与产出的比例关系,故而较多关注的是包括财产权在内的自益权,而对公司的经营管理持漠视态度。这种对于共益权与自益权关注度的差异直接决定了公司的发展方向,是在创始人的经营管理下长久存续,还是在短视投资者的控制下夭折。而另一方面,随着市场经济体制的发展与完善,我国的产业结构日趋合理,以科技型企业为代表的新兴产业得到了长足发展。在此背景下,公司管理者能力的重要性愈发突出,人力资源的损失成为公司必须面临和思考的问题。考虑到股东的异质化趋势和人力资本的重要性,国外开始了有关投票权重与持股比例相分离的探讨。基于此,双层股权结构应运而生,既满足了公司筹集资金的需要,也使得创始人及其团队的控制权得以保持,从而有效抵御了敌意收购,促进了公司的长期发展与长效营利,故在诸多国家和地区得以广泛应用。然而,在双层股权结构得到普遍认可并日趋完善的背景下,我国公司法律制度仍固守同股同权的规则,无视市场实践对该类股权结构的强势需求,从而压制了市场主体对于公司治理的创新性空间。如何解决股东异质化趋势下公司控制权与股权融资之间的矛盾,如何应对国内优质上市资源流失海外的浪潮以及如何与国际股权结构发展趋势接轨成为我国公司法必须考虑的问题。有鉴于此,笔者在对双层股权结构理论进行研究的基础上,结合我国股权结构现状,充分论证了构建双层股权结构的必要性和可行性,并提出了具体措施,以期满足市场对股权结构的多元化需求,提高我国企业以及资本市场的竞争力。
【关键词】：同股同权 股东同质化 股东异质化 双层股权结构
【学位授予单位】：云南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：D922.291.91
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-7
• 引言7-9
• 一、双层股权结构的基本理论9-14
• (一) 双层股权结构的界定9
• (二) 双层股权结构的起源9-11
• (三) 双层股权结构的应用情况11-12
• (四) 双层股权结构的正当性探讨12-14
• 二、我国双层股权结构构建的必要性分析14-29
• (一) 我国股权结构的现状及理论基础14-18
• 1. 我国股权结构的现状14-16
• 2. 同股同权制度构建的理论基础16-18
• (二) 同股同权制度的实践状况18-23
• 1. 阿里巴巴“合伙人制度”18-22
• 2. 新浪、百度、唯品会等国内优秀企业赴海外上市22-23
• (三) 同股同权制度的弊端23-29
• 1. 同股同权制度压制了公司自治23-25
• 2. 无法协调股权融资与控制权之间的矛盾25-26
• 3. 同股同权制度构建的理论基础受到了质疑26-29
• 三、我国双层股权结构的构建29-40
• (一) 我国双层股权结构构建的可行性分析29-31
• 1. 我国股权集中度的变化30
• 2. 我国公司法律制度的变化30
• 3. 我国资本市场的完善30-31
• 4. 外部性因素的促进31
• (二) 制度设计的基本原则31-34
• 1. 公司分权治理内部均衡的原则31-32
• 2. 维护公众投资者利益的原则32-33
• 3. 保障市场有效性的原则33-34
• (三) 双层股权结构的适用边界34-35
• 1. 公司的重大交易34
• 2. 公司关联交易34-35
• 3. 监事会成员提名和独立董事提名35
• (四) 双层股权结构构建的具体措施35-40
• 1. 立法层面35
• 2. 对B股的限制35-37
• 3. 配套措施的跟进37-40
• 结语40-42
• 参考文献42-44
• 致谢44-45

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本文编号：432622