科创板上市亏损生物医药企业估值研究 ————以泽璟制药为例

发布时间：2023-04-03 00:59

　　在新冠疫情仍在全球肆虐的大背景下,注射疫苗已经成为当前控制疫情最有效的手段之一,作为新冠疫苗研发的主力军,生物医药行业进入更多人的视野,生物医药行业也成为资本市场关注的焦点。早在“十三五”期间,以生命科学研究为主体的生物医药产业就已经呈现高速发展态势,其主要推动因素是我国居民生活水平的显著改善,人们不再仅仅满足于过去“吃得饱”的生活状态,还要进一步追求“活得好”的生活质量,对于健康相关产业的需求日益增加。生物医药行业的经营风险高、前期投入大,缺乏研发资金仍然是制约生物医药行业发展的最重要因素。目前就国内资本市场而言,想要在短时间内获得大量且稳定的投资,企业上市融资是最好的选择。但我国资本市场对于企业上市的把控一直较为严格,尤其是对于不确定性较大的企业,想要通过证监会上市审批极为困难。科创板的设立主要是为了支持信息技术、生物医药和新能源等新兴产业的发展。上市时点存在累计净亏损的企业有机会在科创板上市,这使得大量具有潜力的生物医药企业受到投资者的关注,如何对这部分亏损生医药企业进行合理的估值具有重要意义。亏损生物医药企业在价值构成方面与传统企业有所不同,传统的估值方法对于亏损生物医药企业有...

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【学位级别】：硕士

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摘要
Abstract
1 绪论
    1.1 研究背景与意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 国内外研究现状
        1.2.1 企业估值理论
        1.2.2 企业估值方法
        1.2.3 生物医药企业估值研究
        1.2.4 文献述评
    1.3 研究方法与研究内容
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 研究内容
    1.4 创新之处
2 相关概念及理论基础
    2.1 相关概念
        2.1.1 企业价值
        2.1.2 企业估值
        2.1.3 生物医药产业
        2.1.4 科创板亏损生物医药企业
    2.2 相关理论基础
        2.2.1 实物期权理论
        2.2.2 模糊函数理论
3 亏损生物医药企业估值方法分析
    3.1 生物医药企业科创板上市情况
    3.2 生物医药企业的特点
    3.3 亏损生物医药企业估值的重点与难点
        3.3.1 亏损生物医药企业的估值重点
        3.3.2 亏损生物医药企业估值的难点
    3.4 传统方法对亏损生物医药企业估值的局限性分析
        3.4.1 收益法局限性
        3.4.2 市场法局限性
        3.4.3 成本法局限性
    3.5 实物期权法对亏损生物医药企业估值的适用性分析
    3.6 本章小结
4 亏损生物医药企业估值模型选取及改进
    4.1 模型选取的基本思路
    4.2 基于自由现金流折现模型的现时价值评估
        4.2.1 选用自由现金流折现模型的原因
        4.2.2 现金流量模型参数说明
    4.3 基于模糊实物模型的企业潜在价值评估
        4.3.1 实物期权估值框架
        4.3.2 实物模型参数说明
    4.4 模糊数学对实物期权模型的改进
        4.4.1 实物期权模型改进思路
        4.4.2 模糊实物期权模型参数说明
    4.5 本章小结
5 亏损生物医药企业泽璟制药估值
    5.1 案例介绍
        5.1.1 泽璟制药发展历程
        5.1.2 泽璟制药科创板上市历程
        5.1.3 泽璟制药亏损现状
    5.2 泽璟制药现时价值评估
        5.2.1 泽璟制药自由现金流预测
        5.2.2 折现率
        5.2.3 泽璟制药现时价值计算结果
    5.3 模糊实物期权模型下的潜在价值评估
        5.3.1 模糊实物期权参数确定
        5.3.2 泽璟制药潜在价值计算结果
    5.4 泽璟制药整体估值结果
    5.5 泽璟制药高估值原因分析与启示
        5.5.1 泽璟制药高估值原因
        5.5.2 案例启示
    5.6 本章小结
6 总结
    6.1 结论
    6.2 不足
    6.3 展望
参考文献
致谢



本文编号：3780324