G20国家差异化金融条件下货币政策的非对称性传导研究

发布时间：2021-01-23 01:49

　　本文基于动态模型选择—时变参数—因子扩展的向量自回归模型（DMS-TVP-FAVAR）构建金融条件指数（FCI）,度量G20主要成员国的金融状况,进而建立以FCI为转移变量,包括货币供应量、利率以及经济增长等货币政策工具变量与目标变量在内的面板平滑转移回归模型（PSTR）,以研究G20成员国及其中的发达国家和新兴经济体货币政策传导的非对称效应。研究结果表明:G20国家中的发达国家金融市场波动幅度比新兴经济体更大;数量型货币政策和价格型货币政策不仅在不同金融状况下表现出非对称性,也在不同类型国家之间表现出异质性;当金融状况低迷时,发达国家和新兴经济体数量型货币政策均对产出表现为正向冲击,同时,新兴经济体数量型货币政策的调控效果远高于发达国家,不同的是,价格型货币政策在发达国家表现为正向冲击,在新兴经济体表现为负向影响;当金融状况一般时,发达国家和新兴经济体货币政策估计系数更易平滑转移,说明此时货币政策调控具有不确定性;当金融状况良好时,发达国家数量型货币政策产生负向影响而新兴经济体表现为正向影响,表明货币政策调控效果存在差异性。 

【文章来源】：国际贸易问题. 2019,(08)北大核心CSSCI

【文章页数】：19 页

【部分图文】：

20中新兴经济体国家FCI走势图

个区制发生了跳跃，更趋向于面板门限模型(PTＲ)。随着发达国家FCI由低区制向高区制平滑转移，数量型货币政策和价格型货币政策对经济增长的反应系数不断减少。G20国家和新兴经济体都是从高区制到低区制再到高区制发生了两次转移，随着G20国家和新兴经济体FCI发生两次平滑转移，G20国家数量型货币政策对经济增长的反应系数不断减少，而价格型货币政策对经济增长的系数不断增加。与之不同的是，新兴经济体数量型和价格型货币政策对经济增长的反应系数均呈现递增趋势。由此，通过表3以及图5可以计算出不同金融状况下不同国家的货币政策非对称效应，并且依据平滑转移图将金融条件指数分成金融状况恶化、低迷、一般、良好四种程度，具体如表4所示。图5金融条件指数为转移变量的转移函数平滑过程表4不同金融状况下货币政策非对称效应金融状况FCI大小变量G20国家发达国家新兴经济体金融状况恶化小于－0.6M1－0.0670.01870.0575r0.17170.16680.017N16(1.3%)12(1.8%)4(0.7%)金融状况低迷－0.6＜FCI＜－0.2M1－0.067～0.03490.01870.0287～0.0575r－0.0656～0.17170.1668－0.0625～0.017N133(11%)97(15.18%)36(6.34%)金融状况一般－0.2＜FCI＜0.2M10.0349－0.0291～0.01870.0287～0.0575r－0.06560.1406～0.1668－0.0625～0.017N859(71.2%)377(59%)482(84.86%)金融状况良好大于0.2M1－0.067－0.02910.0575r0.17170.14060.017N199(16.4%)153(23.94%)46(8.1%)注:N为FCI区间样本数;其中括号内为该区域占总体样本比例。从表4可


本文编号：2994305