开放式基金特征对IPO抑价的影响

发布时间：2017-08-30 15:14

  本文关键词：开放式基金特征对IPO抑价的影响

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【摘要】：IPO抑价作为与效率市场假说相悖的异象一直存在于各国金融市场中,新股发行高抑价在某种程度上说明了新股定价的无效性,不能够完全反映出上市公司的内在真实价值。近年来,证券投资基金在我国的飞速发展使其成为证券市场上重要的投资力量,开放式基金更是在短短的十三年间成为了我国机构投资者的主要组成部分,吸引了理论界学者和实业界投资者对其进行了大量研究。作为最大的专业机构投资者,开放式基金是否会对公司的IPO抑价产生影响?如果会产生影响,其又是在哪些方面产生影响?基于这些疑问,本文旨在从我国基金市场出发研究开放式基金特征对于IPO抑价的影响。将以沪深A股市场2006～2014年期间所有新上市IPO为研究对象,运用多元线性统计回归模型,从开放式基金的参与、开放式基金年龄、规模、历史业绩、开放式基金持有比例、开放式基金获配家数等进行定性和定量研究开放式基金持股对股票IPO抑价的影响；再通过将样本按照所在市场分离,根据开放式基金的类别进行分类,对研究结果进行稳健性验证。实证结果发现：开放式基金参与IPO配售,能够降低IPO抑价率；参与配售的开放式基金年龄越大,IPO抑价程度越低；开放式基金规模越大,IPO抑价程度越高；开放式基金历史业绩越好,IPO抑价程度也越低；开放式基金持有比例越高,IPO抑价程度越低；开放式基金获配家数越多,IPO抑价程度越高。将样本根据所在市场进行分离之后得出了一致的结论,又将开放式基金根据投资类别分为股票型基金和债券型基金进行研究,所得到的结论也与上述一致。尽管如此,本文还存在需要进一步研究的地方：一是在分析样本区间的选择上,未能完全涵盖我国新股发行的整个历程,无法体现发行制度的变化对于IPO抑价所产生的影响；二是本文仅简单研究了开放式基金特征对于IPO抑价的影响,而没有深入探讨这种影响是如何产生,其作用机理又是如何,只是根据实践经验,提出可能的解释。需要进一步的的改进,同时也是未来进一步研究的方向。
【关键词】：开放式基金 IPO抑价 年龄 规模
【学位授予单位】：南京理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 1 绪论9-20
• 1.1 研究背景9-11
• 1.2 相关概念描述11-16
• 1.2.1 IPO抑价11-13
• 1.2.2 开放式基金13-16
• 1.3 研究目的和意义16-17
• 1.4 本文研究方法、内容及创新17-20
• 1.4.1 研究方法和内容17-18
• 1.4.2 本文创新之处18-20
• 2 文献综述20-28
• 2.1 国外研究文献综述20-23
• 2.1.1 基于信息不对称20-21
• 2.1.2 基于信号理论21-22
• 2.1.3 基于股份配售22-23
• 2.1.4 基于市场环境23
• 2.2 国内研究文献综述23-26
• 2.2.1 IPO抑价研究24
• 2.2.2 机构投资者对IPO抑价影响研究24-26
• 2.3 文献综评26-28
• 3 开放式基金特征对IPO抑价影响的研究方法设计28-35
• 3.1 研究假设28-29
• 3.2 研究方案29
• 3.3 变量设计29-33
• 3.3.1 被解释变量29-30
• 3.3.2 解释变量30-31
• 3.3.3 控制变量的选取与计量31-33
• 3.4 模型设计33
• 3.5 数据来源33-35
• 4 开放式基金特征对IPO抑价影响的实证研究35-47
• 4.1 开放式基金特征对全样本IPO抑价影响的实证研究分析35-42
• 4.1.1 描述性统计分析35-39
• 4.1.2 实证检验39-41
• 4.1.3 实证结果讨论41-42
• 4.2 开放式基金特征对不同市场上IPO抑价影响的实证分析42-47
• 4.2.1 描述性统计分析42-43
• 4.2.2 实证检验43-46
• 4.2.3 实证结果讨论46-47
• 5 开放式基金特征对IPO抑价影响的稳健性研究47-53
• 5.1 开放式基金特征对IPO长期抑价影响的研究47-50
• 5.2 不同类型开放式基金对IPO抑价影响的研究50-53
• 6 研究结论、建议及不足53-56
• 6.1 主要研究结论53-54
• 6.2 政策建议54-55
• 6.3 本文的不足55-56
• 致谢56-57
• 参考文献57-60

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本文编号：760021