辽宁成大分拆“成大生物”上市的绩效研究

发布时间：2018-04-10 07:29

本文选题：分拆上市　切入点：绩效评价　出处：《云南财经大学》2017年硕士论文

【摘要】：资产重组是企业在资本市场中进行资源配置的重要手段。按照重组方式的差异,可以将资产重组划分为扩张型重组和收缩型重组两大类型。扩张型重组包含合并、兼并、收购等几种方法,而收缩型重组包括分拆上市、分立、资产剥离等方法。伴随着20世纪60年代美国兼并与收购的浪潮的兴起,扩张型重组这一方式走入人们的视野。很多企业采用兼并和收购的方法使得企业规模快速扩张,以达到多元经营。然而这些企业在事后的经营管理中遇到了许多困难,没能够如愿享受预期的正协同效应。由于企业过度扩张和并购浪潮带来了负协同效应,20世纪80年代初以来,以分拆上市为主的收缩型重组方式开始在欧美国家流行起来。分拆上市这种在欧美国家已经运用成熟的企业资产重组的方式,直到2000年同仁堂成功分拆上市后才渐渐受到国内市场的关注。相比之下,我国资本市场仍处于发展初期,资产重组的主流方式依旧是兼并与收购,分拆上市这一重组形式还处于探索阶段。碍于国内资本市场制度不够健全,境内市场对于分拆条件加以严格限定,在此背景下,国内公司大多选择了境外分拆上市的模式。然而这种重组方式可否完全适合中国企业,在中国资本市场疲弱的情况下,分拆上市能否真的为企业和公众股东带来价值,这些都是值得讨论的问题。随着2013年新三板的扩容,分拆上市的政策进一步放宽,越来越多的公司有了更多的选择。辽宁成大分拆成大生物作为主板上市企业分拆控股子公司挂牌新三板的典型案例,具有一定研究价值。本文希望通过对案例的分析,探讨分拆上市对母公司和子公司业绩的影响,为后续公司分拆上市的选择提供经验。论文懫用规范研究与案例研究相结合的方法,首先梳理了分拆上市相关文献;其次结合国内分拆上市的发展,分析了分拆上市最新的准入条件;然后引入辽宁成大分拆成大生物的案例,对分拆公司的背景、分拆动因等进行分析,从偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力和现金流量状况五个视角对分拆上市前后母子公司的财务指标进行横向与纵向的对比,同时结合分拆前后母公司和分拆后子公司的股价变动,以及非财务指标的变化来研究分拆上市对于公司绩效的影响;最后,通过文章的分析得出结论并提出对于分拆上市行为的一些思考和启示。辽宁成大分拆成大生物挂牌新三板具有一定的积极效应,母子公司的偿债能力,盈利能力以及发展能力都得到了提高,但是否具有可持续性,还需要进一步的研究。通过对于案例的分析,本文认为分拆上市这一行为对于企业的绩效有四点影响,首先带来了母子公司收益的提升,其次是子公司股价的变动为母公司带来的超额收益,第三增强了母子公司的融资能力,第四提升了母子公司的核心竞争力。在我国,分拆上市这一重组方式仍处于探索阶段,本文针对分拆挂牌案例提出了完善分拆制度、分拆行为要结合企业战略、应选取有良好发展前景的子公司、关注分拆后关联交易问题、对于分拆后资源进行整合并关注后续效应的参考建议。
[Abstract]:Asset reorganization is an important means for enterprises to allocate resources in capital market . According to the difference of recombination mode , it can be divided into two types of expansion type recombination and contraction type recombination . Further research is needed . Through the analysis of the case , this paper considers that the behavior of the split - market is four - point influence on the performance of the enterprise . First , it brings the benefit of the parent company , followed by the change of the stock price of the subsidiary company to the parent company ' s excess earnings , and the third enhances the core competence of the parent company . In our country , the division of the listed company is still in the exploration stage . In our country , the division and disassembly of the listed company is still in the exploration stage .

【学位授予单位】：云南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2017
【分类号】：F426.72;F406.7

【参考文献】