拓尔思并购天行网安的动因及绩效研究

发布时间：2020-03-18 09:30

【摘要】：经济全球化背景下,企业之前的竞争从区域化拓展到整个世界,这就意味着企业间的竞争越来越激烈。因此,企业要想在激烈竞争的市场中生存并持续发展,就需要谋求发展之路。现阶段,企业的发展方式大体可分为两大类:一方面是通过整合内部资源,提高企业整体的生产经营效率,通过内驱力的提升来提高企业的市场竞争力,另一方面则是整合外部资源,来提升其市场竞争力,而这种方式的最主要形式就是企业并购。我国一直很重视关联企业的合作和融合,建立出具有竞争优势的产业链和价值链,并出台了很多政策予以支持。特别是在2015年,我国提出要将信息技术运用于各大产业,实现整体的现代化,这为信息技术类企业的并购提供了良好的政策条件,指明了发展方向。而拓尔思作为信息服务技术方面的领先企业,紧跟国家发展步伐,响应国家对于信息技术服务业融合创新、转型发展的规划,通过并购天行网安,扩大业务范围,将业务延伸至信息安全产品领域,打通行业应用价值链,拓宽自身的产品和服务,达到了增强公司综合实力的目的。本文在广泛参阅国内外企业并购相关理论的基础上,结合并购方拓尔思和被并购方天行网安并购前后的企业经营状况,采用多种方法对拓尔思并购前后的财务绩效进行了分析和对比,以此来剖析并购对拓尔思的影响,包括短期的财务状况波动和长期的企业持续经营上的影响。通过研究,本文得出结论:从短期的财务状况判断,投资者对于此次并购持肯定态度,在并购复牌前后五天的事件期内产生了正的累计超额收益,增加了股东财富。从长期财务效益来看,拓尔思并购天行网安增加了财务绩效,创造了新的利润增长点。由此可以发现,拓尔思并购对于企业的短期财务状况的改善和企业的持续经营都大有裨益,实现了资源的整合和企业的优势互补,此次并购利大于弊,是一次成功的并购。总体而言,拓尔思此次并购是与企业的战略相符合的,并购后企业的产品种类更加完善,业务范围也大大提升,为拓尔思的长期发展创造了更为广阔的空间。但此次并购并不是一劳永逸的,毕竟两个企业的文化理念、经营状况都有较大的差异,并且需要一定时间的磨合,才能使两个企业的优势互补得以最大程度的利用,并且在这个过程中降低资本成本和风险,从而实现协同效应。
【图文】：

证股指收益率 Rmt。同时，将这十一个交易日的 Rmt 带入函数 Rt=0.0020+0.6498*Rmt，计算出拓尔思预期的收益率 E（Rt）。而当日拓尔思实际收益率与预期收益率的差就是超额收益率 AR，这十一天的超额收益率之和就是累计超额收益率 CAR，结果如表 3：表 3 拓尔思并购事件期内超额收益计算表窗口期 个股收股率 Rt 深证 A 股股指收益率 Rmt 预期收益率 E(Rt) 超额收益率 AR 累计超额收益率 CAR-5 -0.03211 -0.024583857 -0.01397459 -1.81% -1.81%-4 0.023283 0.019186231 0.014467213 0.88% -0.93%-3 0.010239 -0.006156159 -0.002000272 1.22% 0.29%-2 -0.02477 0.01531259 0.011950121 -3.67% -3.38%-1 0.057159 -0.000911129 0.001407948 5.58% 2.19%0 0.100492 0.006916292 0.006494207 9.40% 11.59%1 0.099752 0.003124339 0.004030195 9.57% 21.17%2 0.041065 -0.000467916 0.001695948 3.94% 25.10%3 -0.01474 -0.01761375 -0.009445415 -0.53% 24.57%4 -0.05147 0.002516876 0.003635466 -5.51% 19.06%5 0.00974 -0.002332476 0.000484357 0.93% 19.99%

拓尔思并购天行网安的动因及绩效研究从图 1 可以看出，，在拓尔思发布并购意向的当天超额收益率大幅提升，达到 9.4%，而次日更是达到了最高水平 9.57%，之后超额收益率则开始下降，到事件宣布后的第四天超额收益率下降为负数，为-5.51%。第五日又回归到正数，为 0.93%。由此我们可以发现，拓尔思并购意向发出后的当天和第二天超额收益率大幅提升，之后虽然有所下滑，但总体还是正数，这表明市场对于此次并购较为看好。
【学位授予单位】：深圳大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F49;F271

【参考文献】

相关期刊论文 前6条

1 金敏;;EVA绩效评价的运用——基于古越龙山的实证研究[J];中国集体经济;2015年28期

2 吴华明;;企业并购动因研究的进路、问题及展望——基于系统思维的启示[J];当代经济管理;2012年03期

3 安瑞娟;岳胜男;;高新技术企业并购动因[J];哈尔滨商业大学学报(社会科学版);2011年02期

4 方洁;;当前金融危机的不确定性和发展动向研究[J];湖北经济学院学报;2009年04期

5 肖翔;王娟;;我国上市公司基于EVA的并购绩效研究[J];统计研究;2009年01期

6 邱金辉;王红昕;;我国企业并购理论研究现状分析[J];经济问题;2006年07期

相关硕士学位论文 前9条

1 李纪中;互联网企业并购前后财务风险的比较分析[D];华东交通大学;2016年

2 张文峰;我国汽配行业并购动因与绩效研究[D];青岛大学;2016年

3 东双双;并购类型对并购绩效影响的实证研究[D];山东财经大学;2016年

4 高玉超;企业并购支付方式选择的研究[D];河北经贸大学;2016年

5 吕栋;融资约束、支付方式与并购绩效[D];浙江大学;2015年

6 马悦;优酷网与土豆网的并购绩效研究[D];上海交通大学;2014年

7 马超;不同支付方式下的公司并购绩效实证研究[D];中央民族大学;2013年

8 李苑平;中国计算机行业上市公司并购动因及并购绩效研究[D];中国政法大学;2013年

9 陈福中;网络产业并购绩效的实证研究[D];南京航空航天大学;2010年

本文编号：2588559