光明乳业跨国并购绩效研究

发布时间：2020-04-08 05:17

【摘要】：随着我国经济发展水平的不断增加,国家的经济政策正逐渐发生改变,国家鼓励我国企业大力支持“走出去”的发展战略,积极加大与国际各国之间的联系。在此基础上,我国跨国并购案例数量飞速增加。在乳制品行业,由于曾受三聚氰胺事件的影响,我国政府尤其鼓励乳制品企业实施跨国并购,改善消费者对国内乳制品的信赖。尽管我国乳制品企业也大力相应政府号召,积极开展跨国并购,但并购后能够实现协调发展,大幅提高企业价值的案例却并不多见。本文选取了光明乳业并购新莱特乳业和Tnuva集团这两个并购案例,这两次并购分别为我国乳制品行业第一例成功的跨国并购案例和截止目前并购金额最大的案例。在分析光明乳业的基本情况以及光明乳业实施这两次跨国并购的并购过程基础上,运用事件研究法与EVA分析法,分别从股票价值和财务数据两个视角研究光明乳业两次跨国并购的并购绩效,并对这两次并购的绩效进行深入地对比分析。希望通过这两次并购绩效的深入研究,找到影响光明乳业跨国并购绩效的因素,并为提高中国乳业跨国并购绩效提出几点启示。研究表明:在股票价值视角下,光明乳业在并购新莱特乳业后的累积异常收益率均为正值且趋于稳定,股价上涨说明并购后公司股票价值视角下的绩效明显提高;而并购Tnuva集团后股票累积异常收益率为负值且波动较大,股价没有明显增加,股票价值视角下的并购绩效提升不大。在财务数据视角下,光明乳业并购新莱特乳业后EVA数值稳定增长,企业价值得到了提升,并购绩效不断提升;而2015年光明乳业并购Tnuva集团后,EVA数值虽有增长,但该增长仍主要来源于并购新莱特乳业的贡献,而并购Tnuva集团所带来的绩效尚未充分显现。本文分析认为影响光明乳业跨国并购绩效因素主要有:准确评估并购目标企业价值能力,并购资金融资方式的选择,并购信息披露的质量,并购后产品战略的定位以及企业的整合能力。在上述研究的基础上,本文针对如何提高中国乳业跨国并购绩效提出了以下启示:要合理确定并购价格;加强并购融资风险的管理;完善企业的信息披露制度;正确调整企业产品战略;制定适合企业发展的整合方案。
【图文】：

光明乳业股权结构图

图 3-2 两次跨国并购 AR 变动图Fig.3-2 Change chart of acquisition of Synlait Milk AR光明乳业并购新莱特乳业并购前 27 天内异常收益率变化起伏不大，基本趋于稳定，但在并购前第 3 天出现了大幅的起伏，异常收益率达到了峰值，，与前一天的异常收益率相差 9.81%。但在并购前第 2 天到并购前一天内大幅下跌，
【学位授予单位】：哈尔滨理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F271;F426.82

【参考文献】

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本文编号：2618947