AKSW股份有限公司连续并购绩效研究

发布时间：2021-03-23 16:31

  随着我国经济增长速度由高速转变为中高速,经济转轨导致市场竞争变得日趋激烈,越来越多的企业由原来依托内在资本积累的内生性成长,转变为青睐速度更快的外延式并购扩张。面临行业整合与升级压力的医药行业并购活动表现尤为活跃,截止2017年底,共发生了 351起并购事项,交易规模亦达到了 1479.45亿元。医药行业企业将并购视为夺取市场“制高点”的重要手段,连续并购行为也日益普遍。然而,医药企业“连续并购”行为是否创造出价值,是带来资源的优化配置和价值提升,还是带来“交易成本增大”和资源浪费?回答这些问题的关键在于科学、准确地评价医药企业连续并购绩效。本文选取AKSW公司作为研究样本,采用案例研究法、事件研究法和主成分分析法,分析和评价AKSW公司连续并购的市场绩效和财务绩效,从而探究医药上市公司连续并购行为能否创造价值,发现问题并提出建议。本文主要分为五章:第一章为绪论,主要介绍研究背景与研究意义,在梳理国内外相关研究成果的基础上提出研究思路与方法,总结研究特色与创新。第二章是概念界定与理论基础,主要界定了并购、连续并购和并购绩效等相关概念,回顾了传统与新兴连续并购动因理论和连续并购绩效评价方法,进而阐释医药行业现状与并购特征。第三章是AKSW公司连续并购的案例介绍,主要包括AKSW公司简介、连续并购历程以及对其连续并购的动因分析。第四章是本文核心部分,主要对AKSW公司连续并购的外延式增长业绩表现与市场表现对比分析、分析与评价连续并购的市场绩效和财务绩效,揭示AKSW公司连续并购的价值创造状况。第五章是对本文研究结论、不足与展望。本文研究结论如下:(1)AKSW公司连续并购的动因是多方面的,缓解外部竞争压力、降低风险、获取竞争优势,追求财务、经营与管理协同效应是推动其连续并购的主要动因。(2)与内生式增长的长春高新相比,AKSW公司连续并购后业绩表现更为平稳和市场预期更好,但业绩增长和市值增长状况却较差。(3)AKSW公司连续并购的市场绩效既有正面的,也有负面的,进军精准医疗和基因工程为其带来正的超额收益,而进军化学制药却产生较差超额收益。(4)AKSW公司外延式增长的综合财务绩效和各维度财务绩效的波动状况小于内生式增长的长春高新,尽管其连续并购后的盈利能力和偿债能力低于长春高新,但其发展能力和现金流“造血”能力却优于长春高新。本文的主要贡献为:有助于进一步完善医药上市公司连续并购绩效评价,为其他企业实施连续并购提供借鉴。
【学位授予单位】：安徽大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F271;F276.44;F275

【参考文献】

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本文编号：2689464