基于多阶段复合实物期权的页岩气项目投资决策研究
发布时间：2021-04-14 02:31
自美国页岩气革命以来,国内外学者开始将页岩气作为重点研究对象,在页岩气项目投资决策方法方面,国内学者已经由传统的贴现现金流法研究发展到实物期权法的研究。考虑到页岩气项目具有多阶段性和不确定性,使用贴现现金流法易低估页岩气项目的价值,使页岩气项目失去被投资机会,本文将采用复合实物期权理论来对页岩气项目进行估值,为页岩气项目的投资决策提供了一种更加合理、更加灵活的方法和思路,以弥补传统方法的缺陷。本文首先对页岩气项目进行了梳理,发现页岩气项目的基本特征具有以下几个特点:（1）开采成本极高。（2）页岩气井的产量变化较大、递减率高、采收率低。（3）页岩气勘探开发需要长期不断的投资,而且投资回收的速度较慢。（4）页岩气勘探开发方案为控制成本、规避风险,通常采用分期分阶段的“滚动开发”模式。页岩气项目投资决策具有以下几个特点:（1）投资不可逆性。（2）价值不确定性。（3）投资时机选择的具有灵活性。（4）多阶段性。页岩气项目中所含实物期权具有以下几个特征:（1）隐蔽性。（2）随机性。（3）条件性。（4）相互影响性。（5）学习性。其次,对页岩气项目的投资决策方法进行了梳理,主要包含贴现现金流量法、不确...
【文章来源】：重庆大学重庆市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
本论文研究内容框架匹figure1.1Researchframeworkofthi
在页岩气项目勘探开发过程中，可以根据前期钻探所取得的结果进行析，将一个有开发潜力的页岩气区块划分为若干个勘探评价区。页岩气分较小的“甜点”区(Ａ区)首先投人开发生产，与此同时，分布规模较大的Ｂ区可能还分别处于“先导试验”和“开发”阶段，需要通过进一步的勘探再做出最终的开发投资决策。整个过程持续周期较长。选区阶段 先导试验 生产阶段B 区先导试验 生产阶段C选区阶段 先导试验 生产阶段区现阶段项目运行时间勘探阶段勘探阶段勘探阶段选区阶段
对于看涨期权，根据风险中性定理，单期二叉树模型下标的项目初始期权价 C0为： = × ( )× = × × （式 3.9）其中， u 项目初始价值 变动的上行乘数，其计算公式为： = 价上行百分比；d 表示目初始价值 变动的下行乘数其计算公式为： = 价下行百分比，r 表示无风险利率。2）两期二叉树两期二叉树定价模型建立在单期模型基础之上，是单期模型的扩展，它是将期模型中的到期时间分成两期，本质上就是单期模型的两次应用。对于两期二树模型，标的项目期权价值的变化情况如图 3.2 所示。Cuu=max(Vuu-I0，0)
【参考文献】：
期刊论文
[1]应用修正后的折现金流法对矿业权价值的评估[J]. 黎斌林,单胜召. 中国人口.资源与环境. 2013(S2)
[2]中美页岩气发展比较研究及建议[J]. 王亚平. 宏观经济管理. 2013(08)
[3]非常规油气资源发展现状及关键问题[J]. 刘洪林,王红岩,刘人和,赵群,张晓伟,雍洪. 天然气工业. 2009(09)
[4]油气开发的实物期权特征及应用B-S模型的条件检验[J]. 李志学,胡娟. 统计与信息论坛. 2008(07)
[5]B-S模型的扩展及其在石油开发中的应用[J]. 刘冰,胡娟. 统计与信息论坛. 2008(04)
[6]变波动率多期复合实物期权定价模型及应用[J]. 龚朴,何志伟. 管理工程学报. 2006(02)
[7]实物期权法评估技术价值及其管理涵义[J]. 邢小强,仝允桓. 科学学与科学技术管理. 2006(04)
[8]石油勘探开发项目实物期权特性分析[J]. 张永峰,杨树锋,贾承造,陈汉林,胡素云,李小地. 石油勘探与开发. 2006(01)
[9]关于两种期权定价理论在实物期权中的应用探讨[J]. 何俊德,周颉. 科技进步与对策. 2005(04)
[10]基于实物期权的油气开采许可证策略分析[J]. 张永峰,杨树锋,陈汉林,贾承造,凌春华. 浙江大学学报(理学版). 2005(02)
硕士论文
[1]实物期权在页岩气项目投资决策中的应用研究[D]. 熊永生.中国地质大学（北京） 2014
[2]多阶段复合期权定价模型的改进及应用研究[D]. 徐舒.浙江理工大学 2014
[3]复合期权定价与多阶段投资决策[D]. 熊庆.华南理工大学 2010
[4]油气勘探项目经济评价研究[D]. 赵世彩.中国石油大学 2009
[5]基于实物期权的油气勘探类项目经济评价方法研究[D]. 杨克.浙江大学 2003
本文编号：3136479
【文章来源】：重庆大学重庆市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：61 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
本论文研究内容框架匹figure1.1Researchframeworkofthi
在页岩气项目勘探开发过程中，可以根据前期钻探所取得的结果进行析，将一个有开发潜力的页岩气区块划分为若干个勘探评价区。页岩气分较小的“甜点”区(Ａ区)首先投人开发生产，与此同时，分布规模较大的Ｂ区可能还分别处于“先导试验”和“开发”阶段，需要通过进一步的勘探再做出最终的开发投资决策。整个过程持续周期较长。选区阶段 先导试验 生产阶段B 区先导试验 生产阶段C选区阶段 先导试验 生产阶段区现阶段项目运行时间勘探阶段勘探阶段勘探阶段选区阶段
对于看涨期权，根据风险中性定理，单期二叉树模型下标的项目初始期权价 C0为： = × ( )× = × × （式 3.9）其中， u 项目初始价值 变动的上行乘数，其计算公式为： = 价上行百分比；d 表示目初始价值 变动的下行乘数其计算公式为： = 价下行百分比，r 表示无风险利率。2）两期二叉树两期二叉树定价模型建立在单期模型基础之上，是单期模型的扩展，它是将期模型中的到期时间分成两期，本质上就是单期模型的两次应用。对于两期二树模型，标的项目期权价值的变化情况如图 3.2 所示。Cuu=max(Vuu-I0，0)
【参考文献】：
期刊论文
[1]应用修正后的折现金流法对矿业权价值的评估[J]. 黎斌林,单胜召. 中国人口.资源与环境. 2013(S2)
[2]中美页岩气发展比较研究及建议[J]. 王亚平. 宏观经济管理. 2013(08)
[3]非常规油气资源发展现状及关键问题[J]. 刘洪林,王红岩,刘人和,赵群,张晓伟,雍洪. 天然气工业. 2009(09)
[4]油气开发的实物期权特征及应用B-S模型的条件检验[J]. 李志学,胡娟. 统计与信息论坛. 2008(07)
[5]B-S模型的扩展及其在石油开发中的应用[J]. 刘冰,胡娟. 统计与信息论坛. 2008(04)
[6]变波动率多期复合实物期权定价模型及应用[J]. 龚朴,何志伟. 管理工程学报. 2006(02)
[7]实物期权法评估技术价值及其管理涵义[J]. 邢小强,仝允桓. 科学学与科学技术管理. 2006(04)
[8]石油勘探开发项目实物期权特性分析[J]. 张永峰,杨树锋,贾承造,陈汉林,胡素云,李小地. 石油勘探与开发. 2006(01)
[9]关于两种期权定价理论在实物期权中的应用探讨[J]. 何俊德,周颉. 科技进步与对策. 2005(04)
[10]基于实物期权的油气开采许可证策略分析[J]. 张永峰,杨树锋,陈汉林,贾承造,凌春华. 浙江大学学报(理学版). 2005(02)
硕士论文
[1]实物期权在页岩气项目投资决策中的应用研究[D]. 熊永生.中国地质大学（北京） 2014
[2]多阶段复合期权定价模型的改进及应用研究[D]. 徐舒.浙江理工大学 2014
[3]复合期权定价与多阶段投资决策[D]. 熊庆.华南理工大学 2010
[4]油气勘探项目经济评价研究[D]. 赵世彩.中国石油大学 2009
[5]基于实物期权的油气勘探类项目经济评价方法研究[D]. 杨克.浙江大学 2003
本文编号：3136479
本文链接：https://www.wllwen.com/guanlilunwen/lindaojc/3136479.html
