零杠杆策略、产业政策与企业投资同群效应

发布时间：2021-07-29 16:52

　　经济高质量发展背景下,供给侧结构性改革不断深化,实体经济活力不断释放。经济的健康发展不但取决于市场的自我调节能力,也依赖于政府的宏观调控政策。经济高质量发展依赖于企业投资高质量,有学者研究认为,企业进行财务决策时受到同行业企业决策的影响,而作为公共信息的产业政策有助于企业掌握更加真实明确的信息,促进企业投资同群效应。在调杠杆的背景下,发现实施零杠杆策略企业有增多趋势,由此引发思考:企业实施零杠杆策略是否会影响投资同群效应?如果有,其作用机理是什么?产业政策又发挥着怎样的作用?因此,本文研究了零杠杆策略对企业投资同群效应的影响,并考察产业政策所发挥的调节效应。本文首先对零杠杆策略和企业投资同群效应相关的概念、理论以及文献进行系统梳理,在此基础上,通过理论推导提出研究假设;其次,以沪深两市A股上市公司的相关数据为样本进行实证检验,分析零杠杆策略对企业投资同群效应的影响以及其作用机制,并研究产业政策对二者的关系有何影响;再次,采用倾向得分匹配法（PSM）解决内生性问题并进行一系列稳健性检验;最后,探讨零杠杆策略与企业投资同群效应关系产生的经济后果。研究发现:零杠杆策略会抑制企业投资同群效应;... 

【文章来源】：河南财经政法大学河南省

【文章页数】：66 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

000—2017年零杠杆企业比例图

5.4稳健性检验为验证研究结论的稳健性，本文进行如下稳健性测试：第一，采用账面杠杆率重新定义零杠杆策略变量。将账面杠杆率为零的企业定义为实施零杠杆策略企业，图5-1为重新定义解释变量的零杠杆企业比例图，由图可知，2000—2017年实施零杠杆策略的企业比例亦在逐渐上升，2017年比例达到25.24%，重新进行回归检验，实证结果如表5-7所示，对假设1、假设2的验证与之前的结果保持一致，即ZL0×I_mean的回归系数在受到产业政策支持组与未受到产业政策支持组之间存在显著差异。接下来采用似无相关模型SUR的检验方法（Suest），对受到产业政策支持组和未受到产业政策支持组即YesIP=1和NoIP=0两组进行组间系数检验。结果显示，P值为0.0118，说明两组间系数存在显著差异，与之前的回归结果保持一致。图5-12000—2017年重新定义的零杠杆企业比例图资料来源：作者整理计算32

【参考文献】：
期刊论文
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[2]我国上市公司盈余管理决策存在同群效应吗?[J]. 冯玲,崔静.  商业研究. 2019(02)
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[4]企业过度负债的地区同群效应[J]. 李志生,苏诚,李好,孔东民.  金融研究. 2018(09)
[5]官员激励、产业政策执行与产能过剩——基于企业投资同群效应的分析[J]. 江新峰,张敦力.  现代财经(天津财经大学学报). 2018(07)
[6]零杠杆、产权性质与盈利能力——来自A股上市公司的经验证据[J]. 王珍义,贺秋桐,陈曦.  商业经济研究. 2018(10)
[7]管理层预测能力促进了企业R&D投资吗?——基于A股上市公司的经验证据[J]. 赵慧,宋婕,张俊民.  证券市场导报. 2018(04)
[8]管理层防御会导致公司采取零杠杆策略吗?[J]. 唐齐鸣,黄昆,张星洋.  证券市场导报. 2018(02)
[9]大股东减持伤害了实体经济吗[J]. 吴战篪,吴伟立.  南开管理评论. 2018(01)
[10]同群效应与公司研发——来自中国的证据[J]. 刘静,王克敏.  经济理论与经济管理. 2018(01)



本文编号：3309697