可转债特别下修条款执行决策因素与定价研究

发布时间：2021-08-04 16:53

　　可转债是我国市场常见的一种投资工具,因其兼具股票和债券性质而长期受到了投资者的欢迎。在亚洲市场上的可转债有一条独具特色的特别向下修正条款,这一条款的存在使得可转债对于投资者来说具有更大的期权价值,能保护投资者在股价低迷时少受损失。本文针对可转债中的转股价特别向下修正条款,进行了一系列实证研究。首先探究分析这一条款被执行的原因以及决定因素,随后据此设计相关分析模型,截取了2000年²016年可转债数据,进行Probit二元概率模型进行回归分析。分别从可转债本身条款设置因素和发行主体经营因素出发,分析了影响特别下修概率的主要因素,创新性地构建了一个预测特别下修概率的模型,并将其应用到可转债定价中去。本文运用二叉树定价模型,并结合特别下修概率对转股价进行重置,得出在考虑特别向下修正条款后的可转债理论价值,并举例“中鼎转债”具体描述。实证表明,引入了特别下修条款的可转债理论价值更符合实际,并与现实中可转债被低估的现象吻合。本文初衷意在提高可转债的定价水平,全面覆盖可转债中的条款因素,更好地为投资决策做参考。通过实证取得了这一效果。 

【文章来源】：上海交通大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：60 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

二叉树模型价格走势图

上海交通大学硕士学位论文列和 D 列之间则又经历了一次权益分派，2012 年年度的权益分派方案为“每 股送红股 8 股，派 1.6 元人民币现金”，从而相应的将二叉树修改为： 1=( 1 0.16)1.8× =(32.47 0.16)1.8× 1.35 = 24.23 2=( 1 0.16)1.8× =(32.47 0.16)1.8× 0.74 = 13.30A B C D E

上海交通大学硕士学位论文其平均值，把这一平均值作为可转债特别下修的比例。本次取样中，得到的平下修比例为 25%，认为是合理的，并且也与大多数情况下，特别下修条款与回条款触发比例之差相接近。于是可以看到，图 5-2 中 2的计算方法是 2=( 1 0.15)1.4=25.31 0.151.4× (1 75%) ≈ 13.53A B C D E

【参考文献】：
期刊论文
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硕士论文
[1]中国可转债发行公告效应研究[D]. 张鹏.复旦大学 2012
[2]论我国可转换公司债券的设计[D]. 张东权.西南财经大学 2002



本文编号：3322063