经济政策不确定性、投资者情绪与企业投资 ————创业板上市公司为例的实证研究

发布时间：2023-03-04 10:10

　　在2016年英国脱欧事件发酵之后,一系列黑天鹅事件发生以及持续的中美贸易战都表明了全球经济形势振荡。同时,目前中国处于经济结构转型升级关键期,强调加强推进供给侧结构性改革,这说明中国宏观经济环境也在发生重大变化。为应对复杂的国际形势,适应国内经济转型需要,政府加大对宏观经济的调控力度,经济政策调整频繁。在调控经济的同时,经济政策的频繁变动会影响到企业投资。另外,研究发现投资者情绪也会影响企业投资。在2015年股灾发生之后,众多投资者情绪变得更加敏感,投资者情绪波动严重。基于以上背景,要求对经济政策不确定性、投资者情绪对企业投资的影响研究变得迫在眉睫。本文以2014-2018年创业板上市企业年度数据为样本,基于企业异质性视角,探究经济政策不确定性、投资者情绪分别对企业投资的影响关系。并通过Sobel检验法,研究投资者情绪在经济政策不确定性影响企业投资过程中是否具有中介效应。研究发现经济政策不确定性当期与滞后一期会显著抑制企业投资,并且在非国有、规模小的企业中影响更加显著;投资者情绪对企业投资有促进作用,非国有、波动率高与规模小的企业更容易受到投资者情绪的影响;投资者情绪具有中介效应,并且...

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【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
第1章 绪论
    1.1 研究背景
        1.1.1 宏观背景
        1.1.2 微观背景
    1.2 研究意义
        1.2.1 理论意义
        1.2.2 现实意义
    1.3 研究方法
    1.4 文章结构
    1.5 创新与不足
        1.5.1 本文的创新点
        1.5.2 本文的不足
第2章 基础理论与文献综述
    2.1 相关概念界定
        2.1.1 经济政策不确定性
        2.1.2 投资者情绪
        2.1.3 企业投资
    2.2 基础理论介绍
        2.2.1 企业投资基础理论
        2.2.2 投资者情绪基础理论
    2.3 经济政策不确定性与企业投资研究的文献
        2.3.1 经济政策不确定性指标的更替
        2.3.2 经济政策不确定性影响企业投资的传导机制
    2.4 投资者情绪与企业投资研究的文献
        2.4.1 投资者情绪指标构建
        2.4.2 投资者情绪对企业投资的影响渠道
    2.5 投资者情绪的中介作用研究的文献
第3章 理论分析与假设提出
    3.1 经济政策不确定性影响企业投资分析
        3.1.1 实物期权理论下的分析
        3.1.2 融资约束理论下的分析
        3.1.3 经济政策不确定性与企业异质性分析
    3.2 投资者情绪影响企业投资分析
        3.2.1 融资约束渠道分析
        3.2.2 迎合渠道分析
        3.2.3 管理者乐观渠道分析
        3.2.4 投资者情绪与企业异质性分析
    3.3 投资者情绪的中介作用分析
第4章 模型设计与变量选取
    4.1 模型设计
        4.1.1 Sobel检验方法
        4.1.2 研究模型
    4.2 变量设计
        4.2.1 被解释变量
        4.2.2 解释变量
        4.2.3 控制变量
    4.3 样本选取与数据来源
第5章 实证检验与结果分析
    5.1 描述性统计结果
    5.2 实证结果分析
        5.2.1 经济政策不确定性对企业投资的影响结果分析
        5.2.2 投资者情绪对企业投资的影响结果分析
        5.2.3 投资者情绪中介作用检验结果分析
    5.3 稳健性检验
        5.3.1 逐步回归法下的中介效应检验
        5.3.2 控制宏观经济波动影响的稳健性检验
    5.4 进一步讨论
第6章 研究结论与政策建议
    6.1 研究结论
    6.2 政策建议
参考文献
致谢
在学期间主要研究成果



本文编号：3754089