维维股份并购双沟酒业案例研究

发布时间：2020-04-01 08:00

【摘要】：在新时代中国特色社会主义思想的指引下,我国经济发展迈入了全新的阶段,新的时代背景,要求全面加快现代化步伐,推动社会主义现代化强国建设,构建具有中国特色的现代经济运行体系,确保经济平稳增长。企业作为国民经济发展的重要组成部分,担负着创造税收,促进就业,推动经济发展等多方面责任。随着世界经济的飞速发展,国际贸易进一步开放,跨国企业之间的竞争日益明显,具有明显质量优势、管理优势、成本优势,研发优势的企业,能够更好的适应瞬息万变的市场需求。经济全球化背景下,我国企业想要保持竞争力,应该持续提高企业运营效率,逐步摒弃低产出、高污染的单一发展模式。所以,企业如何在创新进取中,找准自身定位,突出核心竞争优势,整合市场资源,提高管理水平,寻找新的利润增长点,是一个亟待认真解决的问题。近年来,我国的经济稳中有进,整体保持高水平增长,国内生产总值屡创新高,庞大的中国市场为各类企业的发展提供了良好的发展环境,以公有制经济为主体,多种所有制经济并存的社会主义市场经济体制取得巨大成功,在更加开放的环境下,许多企业发现仅通过自身内部的发展,无法实现预期的增长目标,为了更好的适应市场竞争的要求,企业开始谋求扩张,企业扩张的一个重要方式就是通过企业与企业之间并购的活动。在并购活动中,企业通过发挥自身的核心优势与整合并购标的的相对优势,改善管理经营水平,一方面拓宽了企业的融资渠道,另一方面有利于发掘企业之间并购的协同效应,最终实现价值的提升,在当今经济全球化的潮流中,并购已成为一项重要的财务活动。就本文案例中,并购方维维食品饮料股份有限公司是国家农业产业化重点龙头上市公司,为合理的利用公司各项资源,提高对闲置资本的利用,最终实现企业价值的提升。维维股份在2000年上市后展开了一系列的并购活动,本文挑选了其中一次较为成功的并购案例进行分析研究。被并购方江苏双沟酒业股份有限公司,作为代表地方特色产业象征的国资白酒企业,在被维维股份并购时,面临着企业管理能力薄弱,国有经济战略性调整的双重压力,处在一个价值的低点。最终双方通过长时间的谈判,并在两地政府职能部门的积极协调下,决定在2006年进行并购整合。并购后维维股份通过一系列公司治理行为,盘活了处在危机中的双沟酒业并实现了企业净利润的增长,2009年宿迁市政府提出了回购维维股份拥有双沟酒业的全部股权,至此维维股份完成投资全部退出,并获取巨额股权投资收益。本文在详细介绍并购双方相关信息与并购事件发生的时间节点后,运用事件研究法和财务指标分析法分别评价了本次并购的短期财富效应与财务的协同效应。事件研究法分析显示,维维股份的股票在每次宣告日的事件窗口期均具有良好的价格反应,累计超额收益率呈上升趋势,体现出资本市场对于并购活动的未来能够创造的价值呈乐观态度,并为股东们带来了短期财富的提升;财务指标分析法研究表明,维维股份在并购完成并对双沟酒业实施重要控制管理的时间内,企业的各项财务指标稳步提升,受困于企业主营业务发展缓慢,财务指标整体提高较慢,但最终仍实现了正面的效应,带来企业管理上的协同效应。通过本文的研究,对身处豆奶行业龙头企业的维维股份如何进行多元化并购发展有重要的促进作用。通过该典型案例的分析,也对今后我国的上市公司如何通过资本市场进行相对应的并购扩张起到一定程度的启发意义。
【图文】：

供需平衡,白酒,情况,白酒行业

.1 白酒行业简介白酒是指以粮食和谷物为主要制作原料，使用小曲、麸曲或大曲及酒母等糖化发酵剂，通过蒸煮、糖化、发酵、蒸馏一系列工艺流程制作成的蒸馏酒称烧酒。酒质通常呈现透明色或者微黄色，经贮存老熟后，具有以酯类为主复合香味。白酒的主要由是水（占总量的 98％－99％）、乙醇和其他溶于酸、醇、醛等种类的众多的微量有机化合物（占总量的 1％－2％），其中微量化合物仅作为白酒的呈香呈味物质。白酒相对于其他酒类酒精含量较高，粮味浓郁，入口绵甜爽净。白酒产业是指以白酒生产、销售等相关产业经济型态的统称，同时包括白业链和相关白酒衍生品行业。.2 白酒行业现状改革开放以来，我国经济高速发展，人民生活水平提高，，居民的消费从一味追求低价格模式开始向逐步要求高品质改变，白酒行业市场需求与供的改变深刻地反映了这一经济变迁。

白酒行业,市场规模,销售收入,情况

图 2 2010 年-2016 年中国白酒行业市场规模与销售收入情况资料来源：国家统计局由图 2 可以看到 2011 年我国白酒市场规模为 3732.25 亿元，白酒市场规模率为 28.5%，2012 年我国白酒市场规模为 4446.84 亿元，增长率为 16.1%，较 2011 年有了明显的下降，2013、2014、2015、2016 年市场规模增长率分 11%、4%、5.3%、9%，2014 年白酒市场规模增速达到近几年的最低值，整酒行业陷入冰点，同样根据图 2 由图 2 可以看到 2011 年我国白酒行业销售收 3746.67 亿元，较 2010 年增长 1075.26 亿元，增长率为 28.7%，与白酒市场增长 28.5%的速度接近，2012 年我国白酒市场销售收入为 4466.26 亿元，增为 16.1%，指标较 2011 年有了明显的下降，2013、2014、2015、2016 年白酒售收入增长率分别为 11%、4.6%、5.4%、9.3%，同时相比较白酒市场规模增可以得出以下三个结论：第一个结论是是白酒市场收入的增长幅度总体略高酒市场规模增长幅度，第二个特点是白酒市场收入变化与白酒市场规模变化正相关变化，第三个特点是白酒行业受相关非系统性因为影响较大，行业发
【学位授予单位】：东华大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F426.82;F271;F406.7

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