中航飞机资产注入型定向增发对业绩的影响研究

发布时间：2020-04-05 16:19

【摘要】：自我国实行股权分置改革以来,资产注入型定向增发有着定价灵活、发行条件低、募集资金额度自由等优势,因此已经逐渐成为上市公司最主要流行的股权再融资方式。由于中航飞机是我国首家通过定向增发进行资产注入来实现整体上市,最终来提升企业业绩的航空工业企业,所以本文以中航飞机作为案例,基于信息不对称理论、协同效应理论、委托代理理论,采用案例研究法和事件研究方法相结合的研究方法,来研究资产注入型定向增发后对企业业绩产生的影响。本文通过超额收益率、累计超额收益率、资产负债率、速动比率等指标来对资产注入型定向增发后对企业长期和短期的经营业绩产生的影响进行研究分析,发现中航飞机在实施资产注入型定向增发后,中航飞机的业绩没有得到明显提升,存在着注入的资产质量不佳、存在大量的关联交易、中航工业集团资产管理不集中、客户群体比较集中等问题。今后,中航飞机以及中航工业集团应通过规范对注入资产的评估、改进法人治理结构、进一步加强企业的资本化运作、加强企业的研发和制造能力以及引进高素质人才等措施来提升企业业绩。
【图文】：

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兰州财经大学硕士学位论文中航飞机资产注入型定向增发对业绩的影响研究表 3.1 中航飞机的基本情况简介公司名称中航飞机股份有限责任公司成立日期 1997-6-18 注册资本 2,643,834,509元股票上市交易所深圳证券交易所股票上市日期 1997-6-26 股票代码 000768经营范围中航飞机是我国第一家航空制造业的上市公司，是国内大、中型军民用飞机的研制生产基地，也是科研、生产一体化综合性国家一级特大型航空工业企业。公司主要承担各种大中型军民用飞机、起落架和机轮刹车系统的研发、制造、销售、维修与服务，拥有我国大中型军民用飞机、全系列飞机起落架及机轮刹车系统的核心资源，并从事飞机航空零部件的设计、实验、生产等其他相关业务，公司的实力强、业务明确、资源相对集中，是国内航空产业的骨干力量，是美国波音公司、欧洲空客公司等世界知名飞机制造商的重要合作商。资料来源：中航飞机股份有限公司网站

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图 4.2 事件期股票超额收益率通过图 4.2 可以看出在窗口期［-10，+10］内，中航飞机的资产注入型增发事件的超额收益率，在图中看到，中航飞机在公告日的当天超额收益率为负数，而且在公告日后额度第一天达到最高值后出现了快速下降。从图 4以明显的看到，就算在 21 个交易日中总计出现了 8 个显著为正值的交易日是公告日的当天超额收益率也是为负值，并且公告日的前 10 天仅有 3 天为，超额收益率的最高值出现在窗口期[0,+10]内的公告日后的第 1、2、5、超额收益率有了显著的增长，并且到达了最高值，所以，在资产注入型定向时间发生的窗口期[-10,0]其累计超额收益率是小于窗口期[0,10]，这就证中航飞机的短期财富效应显著为正。并且在公告日之后，中航飞机通过资产型定向增发后得到的超额收益率是正的 0.023。因此，，中航飞机在通过资产型定向增发产生的是正的股东财富效应。
【学位授予单位】：兰州财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F426.5;F406.7

【参考文献】