吉林敖东员工持股计划对公司价值的影响研究

发布时间：2017-03-22 14:04

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【摘要】：员工持股计划是公司所有权分布的一种特殊形式,员工广泛持有公司股份,相对于管理层持股而言,往往能进一步增强员工归属感,提升员工工作积极性,因而成为西方国家公司普遍采用的股权激励方式。我国部分公司从上世纪80年代开始推行员工持股计划,2014年中国证监会颁布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》之后,我国上市公司掀起了员工持股计划热潮,仅2015年上半年就有近200家公司推出员工持股计划。随着我国上市公司大面积推行员工持股计划,实施员工持股计划是否对公司价值产生影响,产生影响的方向与程度如何,以及员工持股计划是如何对公司价值产生影响,这些问题的研究显得尤为迫切。西方国家多数的员工持股计划对公司价值产生了积极的影响,一些学术文献也从经验证据方面对上述观点给予支持,然而,员工持股计划的实施效果还会受到制度环境和实施方案的影响。我国的王晋斌、苏方国和蔡锐等学者研究发现,员工持股计划对公司绩效没有产生显著的影响；部分国外的研究也认为,员工持股计划对于绩效只是存在短期提升作用,从长期而言效果也不显著。国内外研究结论的不一致以及中国制度环境的变化使得当前对这些问题展开研究显得十分必要,由于案例研究有助于我们对于主要变量之间的影响过程与机理有更为清晰的了解,因此,本文采用了案例研究的方法,将推行员工持股计划近20年的吉林敖东与同行业的通化金马进行对比案例研究。本文的研究发现：(1)吉林敖东员工持股计划对公司价值无论从短期绩效上,还是长期绩效上均表现出积极影响。(2)吉林敖东的员工持股计划显著改善了公司治理,降低了公司的代理成本。(3)吉林敖东员工持股计划有助于公司控制经营成本,提升公司毛利率。(4)吉林敖东员工持股计划促使公司采取了稳健的财务战略与经营战略,降低了公司的风险。本文对于上市公司实施员工持股计划提供了一些经验证据的支持,同时为我们从理论上发现了员工持股计划对公司机制影响的内在机理。能够帮助已经实施员工持股计划的公司找到着力点,也可以为上市公司利益相关者提供投资的借鉴。
【关键词】：吉林敖东 员工持股计划 公司价值 代理成本
【学位授予单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F272.92;F426.72
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-10
• 第一章 绪论10-15
• 第一节 研究背景及意义10-11
• 一、引言10-11
• 二、理论意义与实践意义11
• 第二节 研究思路及论文框架11-14
• 一、研究思路11-12
• 二、研究方法12-13
• 三、论文框架结构13-14
• 第三节 文章的创新与不足14-15
• 一、本文创新14
• 二、本文不足14-15
• 第二章 文献综述15-21
• 第一节 员工持股计划的理论基础15-18
• 一、双因素经济论15
• 二、人力资本理论15-16
• 三、分享经济理论16
• 四、民主公司论16-17
• 五、第三条道路17
• 六、职工主体论17
• 七、劳动者财产主体论17-18
• 八、劳动力产权论18
• 九、企业制度创新论18
• 第二节 员工持股计划对公司绩效的影响18-21
• 一、员工持股计划对公司绩效的积极影响19-20
• 二、员工持股计划对公司绩效没有显著影响20
• 三、员工持股计划对公司绩效的消极影响20
• 四、文献回顾总结20-21
• 第三章 员工持股计划影响公司价值的理论分析21-33
• 第一节 员工持股计划影响公司代理成本22-25
• 一、制度环境与我国上市公司代理成本22-24
• 二、员工持股计划影响公司代理成本24-25
• 第二节、员工持股计划影响公司经营成本25-26
• 一、员工持股计划影响生产效率,降低成本25-26
• 二、员工持股计划影响员工行为,降低成本26
• 第三节 员工持股计划影响公司经营风险和财务风险26-27
• 一、公司的风险偏好受股东结构影响26-27
• 二、员工持股计划影响公司的经营风险和财务风险27
• 第四节 员工持股计划影响公司市场绩效27-28
• 一、员工持股计划影响公司财务业绩27-28
• 二、员工持股计划影响投资者信心28
• 第五节 员工持股计划实施效果的调节因素分析28-33
• 一、产权性质与员工持股计划实施效果28-29
• 二、股权结构与员工持股计划实施效果29-30
• 三、公司规模与员工持股计划实施效果30-31
• 四、员工持股比例与员工持股计划实施效果31
• 五、员工参与度与员工持股计划实施效果31-33
• 第四章 吉林敖东员工持股计划的背景及实施过程33-39
• 第一节 吉林敖东的员工持股计划的实施背景33-34
• 一、公司简介33
• 二、员工持股的动因33-34
• 第二节 员工持股的过程、模式及成果分析34-39
• 一、发行内部职工股34
• 二、建立员工持股会34-35
• 三、成立员工持股公司35-37
• 四、实施成果37-39
• 第五章 吉林敖东实施员工持股计划对公司价值的影响——与通化金马相比39-54
• 第一节 员工持股计划对代理成本的影响39-41
• 一、大小股东间的代理成本39-40
• 二、管理者与股东间的代理成本40-41
• 第二节 员工持股计划对公司经营成本的影响41-42
• 一、成本费用分析41-42
• 二、毛利率分析42
• 第三节 员工持股计划对公司经营风险、财务风险的影响42-46
• 一、经营风险分析42-45
• 二、财务风险分析45-46
• 第四节 员工持股计划对市场业绩的影响46-48
• 一、投资回报率分析46-47
• 二、托宾Q分析47-48
• 三、机构投资者变化分析48
• 第五节 吉林敖东实施员工持股计划的调节因素分析48-54
• 一、产权性质的分析48-49
• 二、股权结构的分析49-51
• 三、公司规模的分析51
• 四、员工持股比例的分析51-52
• 五、员工参与度的分析52-54
• 第六章 结论及建议54-57
• 第一节 研究结论54
• 第二节 完善员工持股计划的建议54-57
• 一、对公司的建议54-55
• 二、对政策、法规方面的建议55-57
• 参考文献57-60
• 后记60-61

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