美的集团并购库卡的动因与绩效研究

发布时间：2020-05-12 12:32

【摘要】：并购一方面可以优化社会资源配置,加强行业集中度,实现市场优胜劣汰,另一方面并购也是企业快速获取核心技术、获得新的利润增长点,实现产业转型升级的重要途径之一。为响应“中国制造2025”的号召,以及适应家电行业消费升级的发展趋势,美的、海尔、格力等我国家电行业巨头,近年来并购动作频繁,希望通过并购实现新的利润增长点。2016年5月,美的集团向库卡发出要约收购,2017年1月,完成81.04%的股份交割,美的获得库卡94.55%股权。本文选取美的集团并购库卡的案例为研究对象,以美的集团并购库卡的动机为出发点,分析此次并购是否改善美的集团经营状况,并探讨该案例对我国家电企业采取并购方法实现转型升级有何借鉴意义。本文的研究思路不同于已有多采用实证分析、角度单一的论证,而是对一个案例进行多角度的分析以全面研究案例所体现的问题。美的并购库卡被视为“中国制造2025”与德国“工业4.0”的结合,因此,本文选取美的并购库卡的案例,结合我国家电行业发展的历程及特点、机器人行业的发展前景与企业自身的战略发展规划,以此为出发点分析美的集团并购库卡的动因。同时,评价该项并购给美的集团带来的短期市场绩效、财务绩效和非财务绩效方面的改变。短期并购绩效选取事件研究法进行分析,通过累积超额收益率的计算来评价并购是否给股东创造价值;财务绩效方面选用财务指标分析法研究并购对企业的影响;非财务绩效分析从美的并购动机入手分析并购后企业的发展状况。通过分析,研究此次并购是否真正为企业带来了市场绩效、提高企业的经营绩效,希望能够为以后同行业企业的并购提供参考。研究发现:美的集团并购库卡的动机是推进美的集团“双智”战略,开拓机器人市场,促进物流业发展,完善国际化战略布局;通过事件研究法计算的超额累计收益率大于零,短期内给股东带来了财富;通过对美的财务指标的分析,并购后盈利能力和长期偿债能力略有下降,营业收入和净利润规模大幅增长。通过对非财务绩效的分析,发现美的品牌价值与市值得到提升,加速机器人产业的布局,开辟第二跑道,深化智慧物流和生产自动化改革。最后,本文结合实际对中国家电企业通过并购实现转型升级提出相应的建议。本文的创新之处在于采用单案例研究法分析企业并购的动因和绩效,研究结果能够对我国家电行业企业转型升级起到指导作用。
【图文】：

要约收购,并购,交易结构,草案

３．２美的并购库卡过程概述逡逑３．２．１前期接触逡逑２０１５年８月，美的开始在二级市场上买入库卡集团股票，８月份发出公告称，逡逑美的子公司美的国际控股公司持有库卡股权比例达５．４３％，成为库卡第四大股东。逡逑此后，美的集团于２０１６年３月增持至１０．２％，成为库卡第二大股东，２０１６年４月逡逑继续增持至１３．５％。２１０６年５月１８号，美的集团正式发出公告，拟通过全资境外逡逑子公司ＭＥＣＣＡ以现金方式向库卡股东发起收购要约，要约收购价格为每股１１５逡逑欧元，拟收购库卡３０％以上的股份，成为其第一大股东。在从二级市场买入库卡逡逑股票之前，美的就是库卡的客户之一，通过在二级市场上逐渐增持到最后发起要逡逑约收购，并购双方有足够充分的时间彼此之间相互了解，，美的逐渐获得库卡管理逡逑层的信任，为最终并购成功打下基础。逡逑美的公布的并购草案中，拟通过境外全资子公司ＭＥＣＣＡ以现金方式全面要逡逑约收购库卡集团３０％以上的股份，要约收购价格为１１５欧元每股。逡逑－逦逦逦逦逦－逦

要约收购,交易结构,股权,草案

库卡股权逡逑标的逡逑图３－１：美的并购库卡交易结构图逡逑Ｆｉｇ．３－ｌ：Ｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎ邋ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ邋ｏｆ邋Ｍｉｄｅａ邋Ｍ＆Ａ邋ＫＵＫＡ逡逑资料来源：美的要约收购草案逡逑３．２．２要约收购遇到的阻力逡逑由于库卡业务涉及欧盟、美国、巴西等多个国家和地区，该项要约收购需要逡逑１３逡逑
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F426.6;F271

【参考文献】