所有权性质、营运资本规模对企业价值影响研究

发布时间：2020-06-29 18:26

【摘要】：营运资本作为企业短期财务管理中不可或缺的部分,是衡量短期偿债能力和管理企业流动性的重要依据,在企业的经营过程中,企业合理的营运资本对投资规模对企业价值的影响举足轻重。当前我国市场正处于转型的关键时期,随着我国经济体制改革逐渐深入,对企业而言,当企业处在不同所有权性质时,企业的营运资本的投资规模将会存在差异,这种差异又将会对企业价值造成影响。因此对不同所有权性质下营运资本规模对企业价值的影响研究对企业具有重要意义。基于国内外研究现状,本文以营运资本规模为切入点,运用营运资本管理理论.委托代理理论和产权理论对营运资本规模进行研究,选取我国沪深两市2009-2016年的626家制造业上市公司的5008条面板数据,考察了营运资本规模水平对企业价值的影响,并进一步采用利息保障倍数、企业规模、股利支付率作为融资约束的衡量标准,研究了融资约束水平对营运资本与企业价值相互关系的影响。研究结果表明:受到预算软约束的影响,制造业国有企业不需要维持较高水平的营运资本以抵御风险,因此,制造业国有企业营运资本规模处于较低水平;并且当营运资本投资水平低时,随着企业营运资本规模的增加,企业价值增加;当企业营运资本投资水平高时,企业继续投入营运资本规模,企业价值会减少。而民营企业在较强融资约束的影响下,采取高水平的营运资本规模策略以防范经营风险;整体上,企业增加营运资本规模对企业价值有正向影响,且当企业营运资本维持在高水平时该影响更大。这一结果源于近年来我国全面深业化国企改革采取“三去一降”即去产能、去库存、去杠杆降成本补短板,大大降低了制造业国有企业营运资本规模,使得企业维持在一个低水平的营运资本规模现代企业制度和国有资产管理体制的不断完善,防止国有资产流失的监管力度不断加大等一系列重大举措,为国企未来的发展创造了良好的环境,使得制造业国有企业较以往营运资本过度投资的情况得到改善。而民营企业发展到一定规模时,企业营运资本投资维持在高水平情况下,随着企业的市场影响力逐步增大,市场的议价能力和防范风险的逐渐增强,此时增加营运资本的投入,才能够进一步增加企业价值受到融资约束的影响出于抵御经营风险提高企业价值。最后,根据研究结论,针对企业营运资本规模的问题提出了两个建议。即:1、企业应积极主动地调整营运资本规模。研究中得到产权性质影响营运资本规模,这为不同产权性质企业制定合理科学的营运资本规模具有实践意义。其中,我国民营企业自身受到融资约束的影响,就更需要重视营运资本管理和自身盈余资本积累,提高资金利用效率、降低资本成本,使企业投资资金的获取更依赖于营运资本规模的积极调整。制造业国有企业应做好营运资本管理,使营运资本规模接近最优规模,提高经营效率,实现企业价值最大化。2、深化制造业国有企业改革,建立有效的内部监督体系。近年来深化国企改革持续推进,改革初见成效,继续加大对制造业国有企业的监管力度,提高制造业国有企业的经营效率和投资效率,同时加快完善资本市场的步伐,在未来仍需更加加大力度推进制造业国有企业改革,完善监管措施,为市场经济的发展创造良好的环境。
【学位授予单位】：广西师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F425;F406.7
【图文】：

趋势图,营运资本,制造业,上市公司

制造业上市公司营运资本比率趋势图

【参考文献】