螺纹钢期货市场价格发现的动态效率研究

发布时间：2020-08-17 11:44

【摘要】：钢材期货品种自2009年推出至今近十年,期间我国钢铁行业发生了系列巨大变化。在行业扩张阶段(2009-2012年),国家出台了一系列经济刺激政策,钢铁行业产量持续增长,国内粗钢表观消费量持续创出历史新高,整个行业处于扩张阶段;在行业产能过剩阶段(2013-2015年),随着国民经济增速的回落,钢材消费强度持续下降,钢材供大于求的矛盾逐渐突显,行业进入产能过剩阶段,钢材价格不断创出有指数记录以来的新低,到2015年行业全面亏损,企业经营异常困难;在行业去产能阶段(2016年-至今),随着2015年底“供给侧结构性改革”的推出,钢铁落后产能被强制退出,钢铁行业供求逐渐改善,钢材价格恢复上涨,企业产能利用率大幅提升。在上述行业背景下,本文首次探讨螺纹钢期货市场价格发现的动态效率,延伸分析螺纹钢期货价格发现效率的影响因素,并比较影响因素在行业不同发展阶段的异同。本文结合定性和定量分析方法,选取2009-2018年连续9年螺纹钢期现货市场的价格、期货合约持仓量、成交量以及螺纹钢现货库存量等数据,利用VECM模型、状态空间模型测量螺纹钢期货市场的价格发现效率,并且利用多元线性回归模型对期货价格发现效率的影响因素进行实证分析。根据以上分析本文得出以下三点结论:第一,螺纹钢期货价格对现货价格有一定引导作用,同时现货价格对期货价格也有一定反向引导作用,二者呈现双向引导的关系;第二,螺纹钢期货价格发现效率整体偏低,并且在不同时期螺纹钢期货的价格发现效率大小不同;在行业扩张阶段价格发现效率偏低,在行业产能过剩阶段,价格发现效率有明显提升且波动幅度较大,在行业去产能阶段价格发现效率又回落到偏低水平;第三,螺纹钢的库存量是影响期货价格发现效率的重要因素,并且在钢铁行业发展的不同阶段,库存量对其影响程度不同。基于上述实证结果,本文认为我国螺纹钢期货市场价格发现效率仍有待提升。在提升螺纹钢期货价格发现效率的过程中,应注意钢铁行业基本面对其影响。本文的研究对螺纹钢期货市场参与者、现货市场参与者、期货合约设计者等相关方的决策行为具有一定参考意义。
【学位授予单位】：哈尔滨工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F764.2;F724.5
【图文】：

数据来源：统计局、我的钢铁网图 1-1 中国钢铁产量与螺纹钢价格走势图1.1.2 研究目的与意义期货作为一种金融衍生工具，对金融市场及商品市场均具有重要意义。一般来说，期货市场有两个最为主要的功能，分别是价格发现和套期保值。其中价格发现作用是期货市场能够存在并进一步完善的前提，而且是实现期货市场套期保值功能的基础要求，期货市场价格发现作用具有十分突出的价值。因此，本文的研究目的是实证分析螺纹钢期货市场价格发现的动态效率以及影响效率的相关因素。1.1.2.1 理论意义首先，本文对螺纹钢期货市场价格发现的动态效率进行实证分析，有助于深入了解我国螺纹钢期货市场价格发现效率的动态变化过程。并且，本文的实证方法可以作为一种评价期货市场价格发现效率的方式，用于衡量期货市场的有效性。其次，本文的研究成果有助于进一步提高相关的期货经纪商以及投资

货价格可以准确地反映所有有关信息关的所有信息均可以快速、全面地得息判断合约的市场价值，并做出相关期货市场中，假如螺纹钢期货市场是精准地显示出螺纹钢品种在该时点的前的价格可以体现出此期货品种的全中获得[2] [3]。出现存在不确定性，所以在一般情况常无法获取超额收益，只可获得平均定要具有随机性。因为如果信息的出段获得信息，因此信息必然就会早一品种价位被低估的消息曝光，就相当会疯狂的购买此商品使得此期货品种源自于竞争，市场有效性与市场竞争

图 2-2 仓储成本函数示意图2 中，M 点代表的是边际收益和边际成本数值相同，仓储数间，因此在该区间内边际仓储成本永远和边际利益是相同，在仓储数量在（X1，X2）区间内，总表现为供给小于需求，本大，造成市场倒挂想象，此时现货价格比期货价格大。图成本开销变得更大。在此状况下，仓储市场会自行到达平衡净持仓成本直接作用于基差，使其在某个范围浮动，也会有货价格的方法。依据仓储理论，期现货价格有着密切的关系约、相互影响，还可以说一样的供求关系在不一样的市场中格呈现出来。此价格联系展现的是市场的买卖双方会根据所前价格水平是否合理，进而做出买卖决策。溢价理论价理论将期货价格以及现货价格相结合，立足于整体价格之货定价系统。长时间看来，很多相关学者表示，期货是在将

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本文编号：2795276