华驭二期汽车贷款资产证券化产品研究

发布时间：2020-09-14 08:35

　　随着经济发展,我国居民对于汽车消费的需求逐步增加,其消费信贷业务也面临广阔的发展空间。但汽车金融公司的发展因融资渠道单一,融资成本较高的原因一直发展缓慢。2008年《汽车金融公司管理办法》实施后,因公司缺少稳定的固定资产,没有主营的生产类业务,且存在同行资金需求方面的竞争,故一直采用着传统的融资方式。2015年央行和银监会实施备案制和注册制后,提高了资产证券化的发行效率,缩短排队时间,极大地促进了资产证券化行业的发展。截至2017年底,我国已发行69单汽车贷款资产证券化产品,总规模达2,075.38亿元。本文以华驭二期汽车贷款资产支持证券为案例进行分析,在分析产品交易结构、资产池质量、现金流支持、信用增级等方面的基础上,进一步的分析该产品在交易结构细节设计方面使用的三种创新:红黑池、折后本息余额入池、非完全顺序支付,并结合该产品的十二期受托报告和产品清算报告,分析其在现金流回收、交易成本、信用支持和回收期限等方面的实际效果。得出如下结论:大众汽车金融公司发行华驭二期有助于公司实现发展战略、丰富融资渠道、优化资本结构;其入池资产质量较高,满足资产组合理论中的三项特征,借款人偿债能力强,现金流稳定,且抵押物变现速度快,回收率高;产品使用的五种增级措施有效缓释了借款人的信用风险,大众金融的混同风险以及相关机构的财务风险,进一步稳定现金流;在现金流支付时设置的止赎机制,能够有效保护优先级证券投资者的权益;其红黑池的设置缓释了封包期间入池资产的变动风险,提高了沉淀资金的利用率;折现本息入池减少了封包期间的利率风险;非完全顺序支付机制降低了华驭二期各级证券的总融资成本。华驭二期三种创新对产品现金流稳定性的支持、融资成本控制的影响,为其他产品的创新方向提供了借鉴意义。同时,华驭二期在资产池质量控制,信用增级措施等方面,使用了国际化的模式和标准,是将国外成熟模式引入国内的首单汽车资产证券化产品,具有较大的研究意义。
【学位单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F426.471;F832.4
【部分图文】：

技术路线图,汽车贷款,资产证券化,分析产品

图１研宄技术路线图逡逑１．３．邋２研究思路逡逑本文将以华驭二期汽车贷款资产证券化产品为案例进行分析，在分析产品交逡逑易结构、资产池质量、现金流支持、信用增级等方面的基础上，进一步的分析该产逡逑品在交易结构细节设计方面使用的三种创新：红黑池、折后本息余额入池、非完全逡逑顺序支付，并结合该产品的十二期受托报告和产品清算报告，分析其在现金流回收、逡逑交易成本、信用支持和回收期限等方面的实际效果。讨论其交易结构创新的意义和逡逑存在的问题，分析其三种结构设计的创新是否具有推广价值以及是否存在改进空逡逑间，为其他同类产品的设计和研发提供建设性的意见。逡逑７逡逑

资产支持证券,汽车贷款,发行规模,发行数量

国家政策原因，资产证券化呈现了停滞不前的状态，而后于２０１２年进行了重启，逡逑并同时推出了多项政策，支持其发展，包括简化发行流程、完善监管制度、规范市逡逑场行为、设立多项披露标准等等，保护发行方及相关机构和投资者的利益。２０１４年逡逑底，银监会发布备案制；２０１５年３月，央行颁布注册制，我国资产证券化在该两逡逑种政策的推动下，开始了迅猛的发展。发行种类、数量、规模等增长率逐年递增。逡逑据统计，２０１７年度，我国银行间市场共发行资产支持证券６９１单，总规模超过１．５逡逑万亿元，相比于２０１６年度增长了邋７４．１％。其中，汽车贷款资产支持证券以１０９４．７９逡逑亿元的发行规模位列第四，占比１８％，前三位的信用基础分别为个人住房抵押贷逡逑款占比２９％，信用卡贷款占比２２％，企业贷款占比２０％。逡逑２００８年１月，我国发行了第一笔汽车贷款资产支持证券——通元２００８年第一逡逑期，然而，第二笔汽车贷款资产支持证券的发行时间己推至２０１４年５月。２０１４年逡逑度，我国银行间市场发行了邋６笔汽车贷款资产支持证券，发行规模仅为６５．７６亿逡逑元；２０１５年度国内银行间市场共发行汽车贷款资产支持证券１１单，发行规模增长逡逑为２９１．６０亿元；２０１６年度发行２０单，发行规模合计５９８．４３亿元，２０１７年度发行逡逑３２单，发行规模合计１１００．５８亿元。逡逑

设计图,交易结构,汽车贷款,资产池

大众汽车金融公司本次发行华驭二期汽车贷款资产证券化产品，与我国银行逡逑间市场中其他汽车贷款资产支持证券的发行流程大致相仿，其交易结构设计图如逡逑图３所示。逡逑１６逡逑

【参考文献】