科创板问询式审核存在的问题与对策研究

发布时间：2020-11-23 14:30

　　 科创板试点注册制,强调以信息披露为核心,而问询式审核作为督促发行人充分履行信息披露义务的重要环节,对提高审核效率、保障投资者对真实完整信息的知情权,具有至关重要的作用。本文以"科创板第一股"华兴源创和"上市被否第一例"国科环宇为研究对象,梳理科创板上市问询全流程。研究发现,问询式审核具有如下制度优势:第一,从"审出好公司"到"问出真公司",明确了信息披露标准;第二,从"全面问询"到"重点问询",有效提升信息披露质量;第三,从"单方主体"到"多维主体",推动实现各方主体归位尽责。但纵观整个问询式审核过程,仍存在以下问题:问询内容全面性与重要性难以均衡,风险揭示广度与深度有待加强,中介机构专业能力与市场需求不匹配。针对问询式审核存在的问题,结合我国资本市场的实际情况,可从如下几方面进行完善:以细化审核标准为指导突出问询重点,以深化风险披露为基础加强风险揭示,以强化投资者保护为导向提高中介机构专业素养。
【部分图文】：

如图1所示,发行人与中介机构、交易所以及证监会构成了科创板上市审核的三方主体。发行人委托保荐人通过上交所的上市审核系统递交上市申请材料;上交所自受理之日起20个工作日内,对发行人提出首轮审核问询,除特殊情况外,问询及回复的时间控制在3个月内;证监会将在上市委审议通过后的20个工作日内完成注册。整个流程的每一个环节都设有时间限制,一般情况下科创板企业的上市审核周期基本控制在3-9个月左右,以确保在提高信息披露审核效率的同时,稳定科创板企业的上市预期。整个发行上市审核流程强调以信息披露为核心,问询式审核作为实现制度目标的重要抓手,采取全流程电子化模式,信息同步在网上公示,保障公司上市动态的实时更新,实现信息公开化监督的同时便于投资者及时获取相关信息。科创板自2019年3月18日开始接受发行人上市申请以来,截至2019年12月6日,已受理181家公司提交的上市申请。其中,61家经过上交所的多轮问询后,在证监会同意发行注册后成功上市;19家因发行人提出撤销上市申请而终止上市审核;3家未通过上市委审议导致上市审核被终止①。此外,在上交所受理的181家企业中,华兴源创经历三轮问询后成为“科创板第一股”;国科环宇成为科创板首例被交易所上市委“终止上市申请”的公司。华兴源创虽非首批获受理、被问询的企业,但却成功实现弯道超车,成为“科创板第一股”;而国科环宇同样经历三轮问询后,却成为科创板首例“上市被否”的企业,通过分析这两个结果截然不同的案例,梳理其上市问询全过程,结合问询过程中的信息披露情况,分析问询式审核的实际有效性。
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本文编号：2894715