生物制药行业价值评估方法研究 ——以华兰生物为例

发布时间：2021-10-11 16:10

　　近年来,生物制药行业已发展成为一个新兴产业,属于国家重点扶持的行业,国家通过多个重大专项计划,为该行业提供政策支持。国内外产业资本近年来也纷纷进入该领域,兼并重组金额屡创新高。企业并购重组中,企业估值的合理性对提高并购成功率,促进生物制药行业企业之间的整合起到关键的作用。因此,通过生物制药行业价值评估方法的创新研究,能够切实提高公司的估值准确度,可以在我国企业进行国内外兼并重组时发挥参谋助手的作用,以帮助我国公司开拓国内和国际市场,促进跨国并购,从而推动我国产业的发展和国际竞争力的提升。本文在研究分析的基础上对常用的估值理论、方法及模型进行了归纳汇总并逐一详细剖析。对各种估值方法的理论基础、前提假设、模型的优缺点、适用性和应用中的难点问题进行了研究。结合生物制药行业的特征分析,建议对该行业估值时选择收益法和市场法,并将情景分析法引入生物制药行业的估值过程中,进一步提升了估值的准确性。在理论研究和对比分析的基础上,本文以上市公司华兰生物为例,采用多情景模式估值,并与企业股票实际表现相对比分析,最终确认对于生物制药行业企业来说:多情景模式下的收益法和市盈率法估值最为准确。本文的创新在于将基... 

【文章来源】：中国财政科学研究院北京市

【文章页数】：88 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1 绪论
    1.1 研究背景与意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 国外文献综述
        1.2.2 国内文献综述
        1.2.3 文献评述
    1.3 研究内容与方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
        1.3.3 论文结构
    1.4 创新与不足
2 概念界定与理论分析
    2.1 概念界定
        2.1.1 企业价值的基本概念
        2.1.2 企业价值评估的基本概念
        2.1.3 情景分析法
    2.2 企业价值评估的理论基础
        2.2.1 有效市场假说
        2.2.2 MM理论
        2.2.3 投资组合理论
        2.2.4 资本资产定价模型(CAPM)
    2.3 企业价值评估主要方法
        2.3.1 成本法
        2.3.2 收益法
        2.3.3 市场法
        2.3.4 实物期权定价法
    2.4 企业估值方法比较
    2.5 将情景分析法植入企业价值评估
        2.5.1 当前企业价值评估过程中存在的弊端
        2.5.2 情景分析法引入企业价值评估中的优势
3 生物制药行业企业价值评估方法分析
    3.1 我国生物制药行业的特征分析
        3.1.1 宏观分析(PEST分析)
        3.1.2 行业分析(波特五力模型)
        3.1.3 行业发展前景与制约因素
    3.2 生物制药行业估值方法和估值模型选择
        3.2.1 生物制药行业估值方法选择
        3.2.2 生物制药行业估值模型选择
            3.2.2.1 收益法估值模型选择
            3.2.2.2 市场法估值模型选择
    3.3 情景分析法应用于生物制药行业价值评估分析
        3.3.1 情景分析法应用于生物制药行业价值评估的优势
        3.3.2 情景分析法应用于生物制药行业价值评估的方法
            3.3.2.1 历史绩效分析
            3.3.2.2 未来情景预测
            3.3.2.3 未来情景发生概率预测
            3.3.2.4 分情景分别对企业估值
            3.3.2.5 对企业价值进行综合判定
4 华兰生物企业价值评估
    4.1 华兰生物简介及估值方法选择
        4.1.1 华兰生物简介
        4.1.2 华兰生物估值方法和估值模型选择
    4.2 华兰生物多情景模式下收益法估值
        4.2.1 华兰生物历史绩效分析
            4.2.1.1 战略分析(SWOT分析)
            4.2.1.2 会计分析
            4.2.1.3 财务分析
            4.2.1.4 前景分析
        4.2.2 华兰生物未来发展多情景预测
        4.2.3 华兰生物各情景发生概率预测
        4.2.4 华兰生物正常情景收益法估值
            4.2.4.1 收入预测
            4.2.4.2 成本费用预测
            4.2.4.3 税后净利润预测
            4.2.4.4 折旧摊销预测
            4.2.4.5 营运资本预测
            4.2.4.6 后续资本支出预测
            4.2.4.7 自由现金流预测
            4.2.4.8 动态折现率的计算
            4.2.4.9 正常情景收益法估值结果
        4.2.5 华兰生物乐观情景收益法估值
        4.2.6 华兰生物悲观情景收益法估值
        4.2.7 多情景模式下收益法估值结果
    4.3 市场法估值
        4.3.1 选择可比企业
        4.3.2 多情景模式市盈率估值
        4.3.3 市净率估值
        4.3.4 市销率估值
    4.4 估值结果比较分析
5 结论与展望
    5.1 结论
        5.1.1 植入情景分析法后企业价值评估结果更为合理
        5.1.2 植入情景分析法的收益法应作为生物制药行业首选估值方法
    5.2 展望
        5.2.1 在应用植入情景分析法的评估方法时需注意的问题
        5.2.2 情景分析法在其他行业价值评估中的运用展望
参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
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[6]现金流量折现法视角下企业价值评估体系研究[J]. 李正伟.  财会研究. 2016(02)
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硕士论文
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[6]收益法在医药上市企业价值评估中的应用研究[D]. 吴华.暨南大学 2014
[7]XY企业并购估值案例分析[D]. 杨亮.财政部财政科学研究所 2014
[8]基于FCFF模型的生物医药类上市公司企业价值评估研究[D]. 白丽丽.兰州交通大学 2014
[9]企业价值评估方法比较及实证研究[D]. 马文艳.山东大学 2013
[10]基于自由现金流量法的济草堂公司企业价值评估研究[D]. 刘婧.湖南大学 2013



本文编号：3430842