未盈利生物科技企业两地上市的市场反应差异及成因研究 ————基于百济神州的案例分析
发布时间：2023-03-26 14:00
纳斯达克市场多年来允许未盈利企业上市,孕育了一大批优秀的生物科技企业。近些年来,我国政府出台一系列政策扶持生物科技企业的发展,港交所顺应国家政策导向,于2018年4月30日实行新政,允许未盈利生物科技企业在港上市,然而已赴港上市的三家生物科技企业接连破发。其中百济神州公司在纳斯达克市场及港交所两地实现上市,因此研究其在两市场的反应差异及成因具有重要意义。本文首先介绍了生物科技企业的概念、特征及未盈利生物科技企业在纳斯达克市场及港交所的准入标准、上市情况等,并通过文献研究法对市场反应差异的相关基础理论进行了解。其次介绍了百济神州公司的基本情况及其两地上市过程。然后通过股价走势对比其在港交所及纳斯达克市场上市的总体反应,并用首日超额收益率、定价偏离度两个指标来比较两市场短期反应差异,同时应用事件研究法比较两市场对于相同公告的反应差异。进而从市场,投资者及企业三个层面解释其反应差异的成因,分别为两市场流动性差异、投资者专业化程度差异、市场退市制度和监管制度的差异,两市场投资理念差异及市场定价差异。最后给出以下建议:健全港交所外部监督与约束政策,引导港交所投资者改变对未盈利企业的投资理念,未盈...
【文章页数】：79 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
1.2.2 国内研究现状
1.2.3 文献评述
1.3 研究思路与创新点
1.3.1 研究思路
1.3.2 创新点
1.4 研究方法及技术路线
1.4.1 研究方法
1.4.2 技术路线
第2章 未盈利生物科技企业上市的相关概述及理论基础
2.1 生物科技企业的相关概述
2.1.1 生物科技企业的界定
2.1.2 生物科技企业相关政策
2.1.3 生物科技企业特征
2.2 未盈利生物科技企业两市场准入情况
2.2.1 纳斯达克市场准入标准
2.2.2 港交所市场准入标准
2.2.3 两市场准入标准对比
2.3 未盈利生物科技企业两地上市情况
2.3.1 纳斯达克上市情况
2.3.2 港交所上市情况
2.4 两地上市市场反应差异研究的相关理论
2.4.1 市场分割理论
2.4.2 流动性差异理论
2.4.3 投资理念差异理论
第3章 百济神州两地上市的案例概述
3.1 百济神州公司概况
3.1.1 公司简介
3.1.2 公司股权架构
3.1.3 公司历史发展脉络
3.2 百济神州经营情况
3.2.1 商业模式
3.2.2 盈利情况
3.3 百济神州两地上市过程
3.2.1 纳斯达克上市过程
3.2.2 港交所上市过程
第4章 百济神州两地上市的市场反应差异分析
4.1 股价整体走势差异
4.1.1 纳斯达克市场股价整体走势
4.1.2 港交所市场股价整体走势
4.1.3 两市场股价走势对比
4.2 上市后的短期市场反应差异
4.2.1 上市首日超额收益率
4.2.2 IPO定价偏离度
4.3 对于同一公告的市场反应差异
4.3.1 公告选取及累计超额收益率的计算
4.3.2 同一公告的市场反应差异结果分析
第5章 市场反应差异的成因分析
5.1 市场层面的成因分析
5.1.1 市场流动性差异
5.1.2 退市制度差异
5.1.3 监管制度差异
5.2 投资者层面的成因分析
5.2.1 投资者结构差异
5.2.2 投资者理念差异
5.3 企业IPO定价差异
第6章 研究结论及政策建议
6.1 研究结论
6.2 相关政策建议
6.2.1 健全港交所外部监督与约束政策
6.2.2 引导港交所投资者改变对未盈利企业的投资理念
6.2.3 未盈利企业赴港上市前应做足准备并选择恰当时机
6.2.4 未盈利企业赴港上市应适当降低IPO定价
6.3 局限与展望
6.3.1 研究局限
6.3.2 未来展望
参考文献
致谢
本文编号：3771096
【文章页数】：79 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
1.2.2 国内研究现状
1.2.3 文献评述
1.3 研究思路与创新点
1.3.1 研究思路
1.3.2 创新点
1.4 研究方法及技术路线
1.4.1 研究方法
1.4.2 技术路线
第2章 未盈利生物科技企业上市的相关概述及理论基础
2.1 生物科技企业的相关概述
2.1.1 生物科技企业的界定
2.1.2 生物科技企业相关政策
2.1.3 生物科技企业特征
2.2 未盈利生物科技企业两市场准入情况
2.2.1 纳斯达克市场准入标准
2.2.2 港交所市场准入标准
2.2.3 两市场准入标准对比
2.3 未盈利生物科技企业两地上市情况
2.3.1 纳斯达克上市情况
2.3.2 港交所上市情况
2.4 两地上市市场反应差异研究的相关理论
2.4.1 市场分割理论
2.4.2 流动性差异理论
2.4.3 投资理念差异理论
第3章 百济神州两地上市的案例概述
3.1 百济神州公司概况
3.1.1 公司简介
3.1.2 公司股权架构
3.1.3 公司历史发展脉络
3.2 百济神州经营情况
3.2.1 商业模式
3.2.2 盈利情况
3.3 百济神州两地上市过程
3.2.1 纳斯达克上市过程
3.2.2 港交所上市过程
第4章 百济神州两地上市的市场反应差异分析
4.1 股价整体走势差异
4.1.1 纳斯达克市场股价整体走势
4.1.2 港交所市场股价整体走势
4.1.3 两市场股价走势对比
4.2 上市后的短期市场反应差异
4.2.1 上市首日超额收益率
4.2.2 IPO定价偏离度
4.3 对于同一公告的市场反应差异
4.3.1 公告选取及累计超额收益率的计算
4.3.2 同一公告的市场反应差异结果分析
第5章 市场反应差异的成因分析
5.1 市场层面的成因分析
5.1.1 市场流动性差异
5.1.2 退市制度差异
5.1.3 监管制度差异
5.2 投资者层面的成因分析
5.2.1 投资者结构差异
5.2.2 投资者理念差异
5.3 企业IPO定价差异
第6章 研究结论及政策建议
6.1 研究结论
6.2 相关政策建议
6.2.1 健全港交所外部监督与约束政策
6.2.2 引导港交所投资者改变对未盈利企业的投资理念
6.2.3 未盈利企业赴港上市前应做足准备并选择恰当时机
6.2.4 未盈利企业赴港上市应适当降低IPO定价
6.3 局限与展望
6.3.1 研究局限
6.3.2 未来展望
参考文献
致谢
本文编号：3771096
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