中国城投债市场制度环境与地方关系承销研究

发布时间：2021-07-03 04:52

　　近年来,不断累积的地方政府债务问题受到广泛关注,其中,城投债是重要组成部分.对城投债承销市场的"属地性"现象及其经济后果进行研究,发现:第一,地方关系承销的城投债利差较小,且用债券评级调整度量其质量后发现,该类债券不存在质量优势,说明地方关系承销城投债更可能侵害投资者利益,存在"利益冲突"效应;第二,采用区域管辖权与股权两个维度刻画地方政府与承销商的关系强度,发现地方关系强度越大,地方关系承销效应越强;第三,从空间、时间两个角度刻画制度环境变化,发现高的地方政治不确定性,从内部削弱了地方政府的干预动机,有效缓解了地方关系承销的"利益冲突"效应; 2015年地方政府债务改革对地方关系承销净效应无显著影响.此外,地方关系承销城投债多发于地方市场化程度较高、财税收入对城投债本金覆盖率较低的地区.为监管当局提高承销商独立性、加快地方政府债务市场化改革提供了理论基础与经验证据. 

【文章来源】：管理科学学报. 2020,23(08)北大核心CSSCICSCD

【文章页数】：23 页

【部分图文】：

城投债样本分布及地方关系承销占比

三类地方关系承销界定

“11永州债”

【参考文献】：
期刊论文
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[2]承销商变更对股权再融资的影响:理论与实证[J]. 张学勇,张秋月,魏旭.  管理科学学报. 2017(09)
[3]券商声誉、制度环境与IPO公司盈余管理[J]. 柳建华,孙亮,卢锐.  管理科学学报. 2017(07)
[4]地方关系承销与市场定价有效性研究——基于承销商独立性视角[J]. 余峰燕,梁琪.  金融研究. 2017(05)
[5]财政透明度与城投债信用评级[J]. 潘俊,王亮亮,吴宁,王禹.  会计研究. 2016(12)
[6]地方政府债务隐忧及其风险传导——基于国债收益率与城投债利差的分析[J]. 牛霖琳,洪智武,陈国进.  经济研究. 2016(11)
[7]城投债的担保可信吗?——来自债券评级和发行定价的证据[J]. 钟辉勇,钟宁桦,朱小能.  金融研究. 2016(04)
[8]地方政府的隐性担保真的有效吗?——基于城投债发行定价的检验[J]. 罗荣华,刘劲劲.  金融研究. 2016(04)
[9]财政分权、预算软约束与地方政府债务[J]. 姜子叶,胡育蓉.  金融研究. 2016(02)
[10]政府隐性担保、债务违约与利率决定[J]. 汪莉,陈诗一.  金融研究. 2015(09)



本文编号：3261907