我国地方政府债务信用增级方法的改进策略
发布时间：2017-09-01 01:09
本文关键词：我国地方政府债务信用增级方法的改进策略
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【摘要】：本文首先对我国地方债的现状进行简要的分析,发现我国地方债呈现两种发展趋势,一是逐渐统一发债主体为各地省级政府以及相关融资平台。二是地方债券的利息水平出现以地区为单位为单位的分化,呈现市场化发展的趋势。而问题主要有层级分布集中于中下层、商业银行资金投入占比较高、债券期限错配,以及土地财政仍然占比过高等问题。笔者认为层级分布的问题会解决,而剩余三个问题的主要解决方法就是扩大资金面,即将社会资金纳入其中。其次,笔者对我国目前地方债的增信方法进行研究。根据先关资料分析来看,目前为止没有一支地方政府债券采取任何的增信措施。经过分析,笔者认为可能的原因主要有三个,一是发债主体的改变,二是因为地方政府债券被纳入公共预算中,三是地方政府债券的评级更看重中央财政的救助力度。但根据目前地方债的发展趋势,中央政府正不断降低对地方政府的担保力度,同时目前的评级并没有体现出各地方政府的差别,没有区分风险,且在评级中,对未来政策的考虑程度较大,且根据国内外经验来看,使用增信措施的债券可有效吸引社会资本的投入。就目前来看,地方政府对增信措施的需求较小,但从长远来看,增信措施对地方债来说还是不可或缺的。第三,结合相关研究成果,建立地方债的数学模型,从数理方面研究相关增信措施对地方债参与各方行为的作用机理。经研究表明,在政府担保与土地质押的情况下,只要债券利率略小于项目的收益率或预期收益率时,发行方便有不断扩大发债的动力,此时债券的均衡数量取决于投资方的需求量,并随着债券利率的增加而增加。另外,在项目的成功率大于一定条件时,债券的均衡数量与第三方担保力度或是抵押/质押品的保值率成正比;反之则需要相应的担保力度或保值率大于一定条件,此时投资者对上述力度的要求与项目的成功率成反比;若都达不到上述条件时,第三方担保或抵押/质押担保失去效用。最后,在结合国际发达国家的相关经验与上文的数理分析成果,笔者认为可以如下方法改进我国地方债券的增信措施。笔者认为在增信方法上应该设立税收优惠制度与债券分级制度。根据地我国目前地方债市场上政府担保的现状,笔者认为,应该恢复并承认政府担保,这样可以对政府担保进行控制与规范,而应用对象就是经融资平台改制而投向市场的一般企业债以及转向PPP项目的地方债务。对于与社会资本合作,笔者认为最好的方式就是PPP项目,PPP项目可通过资金供给与管理提升,化解地方政府的债务压力。
【关键词】：地方政府债券 信用增级 地方债置换 税收优惠制度
【学位授予单位】：中国社会科学院研究生院
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F812.5
【目录】：
- 摘要3-5
- ABSTRACT5-9
- 第一章 导论9-14
- 一. 研究背景9-10
- 二. 研究目的和意义10
- 三. 相关概念研究结构综述10-12
- 四. 研究的难点与创新点12-13
- 五. 论文结构安排13-14
- 第二章 我国地方债务现状概述分析14-23
- 一. 我国地方债现存规模14-15
- 二. 现状分析15-17
- (一) 地方债发债主体逐渐集中15-16
- (二) 地方债利率按地区为单位出现分化16-17
- 三. 我国地方债务的现存问题17-23
- (一) 层级分布集中于中下层17-18
- (二) 商业银行资金占比较高18-19
- (三) 地方债的期限错配19-21
- (四) 土地财政仍占地方财政很大比例21-23
- 第三章 信用增级概述23-29
- 一. 我国地方债现有增信方法及其效果23-25
- (一) 第三方担保23-24
- (二) 抵押/质押担保24-25
- (三) 设立专项偿债基金25
- 二. 我国曾出现过的地方债增信方法25-26
- (一) 应收账款质押担保25-26
- (二) 政府担保26
- 三. 我国地方政府债券现状分析26-29
- (一) 发行主体的改变27
- (二) 地方财政的支持27
- (三) 评级的关注点不同27-28
- (四) 中央政府担保力度预计的下降28
- (五) 没有体现各地方政府的差别28
- (六) 不利于吸引社会资金的进入28-29
- 第四章 发展地方债的国际经验29-34
- 一. 美国市政债券简介29-31
- (一) 美国的债券保险制度29-30
- (二) 债券税收优惠制度30-31
- 二. 日本地方债改革及相关经验31-34
- (一) 改革前日本地方债主要特征32
- (二) 改革大致路线32-33
- (三) 地方债改革对日本地方债市场的影响33-34
- 第五章 信用增级对地方债影响作用的分析34-48
- 一. 数学模型的条件假设34-36
- (一) 发行主体34
- (二) 投资主体34
- (三) 风险设定34-35
- (四) 增信方法效用设定35-36
- (五) 对于风险敏感度的设定36
- 二. 模型构建和推导36-38
- (一) 预期收益与方差的推导36-37
- (二) 预期效用水平的推导37-38
- 三. 数理模型的经济意义分析38-48
- (一) 政府担保对地方债的影响38-40
- (二) 土地质押担保对地方债的影响40-41
- (三) 第三方担保的力度以及抵押/质押品的保值率对地方债券需求均衡数量的影响41-44
- (四) 税收优惠制度对地方债的影响44-48
- 第六章 我国地方债增信方法的改进对策48-58
- 一. 我国地方债未来发展趋势48-49
- 二. 建立地方债的税收优惠制度49-50
- (一) 对于我国地方政府债券中增加税收优惠制度的可行性49
- (二) 对于地方债税收优惠的具体应用49-50
- 三. 承认地方债的政府担保50-53
- (一) 政府担保的优点50
- (二) 需要注意的几点50-51
- (三) 政府担保的应用对象分析51-52
- (四) 政府担保的具体应用52-53
- 四. 推动PPP项目的发展53-58
- (一) 地方债与PPP项目53-55
- (二) 地方债使用PPP模式的建议55-58
- 致谢58-59
- 参考文献59-60
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本文编号：769006
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