蓝色光标连续并购绩效研究

发布时间：2020-08-31 19:32

　　近年来,中国并购市场迅速发展,企业之间的并购交易活动日渐频繁,并购数量呈不断上升趋势,从2009年的294起增加到2018年的2584起。这是由于我国经济处于转型加速升级的阶段,企业不能单纯依靠内生性的增长的方式发展,因此企业外延式扩张需求高涨,越来越多的企业通过并购的方式实现自身的转型升级,并且随着并购的不断发展,企业之间不再仅仅局限于单次的并购,连续并购的现象越来越普遍。但通过对我国企业的并购绩效研究发现,企业并购后的绩效并没有得到提高,这主要是由于委托代理问题和管理者过度自信等原因,使得管理者会忽视股东的利益,盲目开展一些具有私利性的并购活动,并且在并购后没有及时进行整合使得企业业绩不理想。目前,对企业并购绩效的研究基本上是大数据分析,对企业并购动机及并购绩效影响因素的分析都比较宽泛,对具体案例公司尤其是进行了连续并购的案例公司研究较少。鉴于此,本文选取了营销传播行业的代表性公司蓝色光标公司为研究案例,对企业连续并购绩效问题作进一步的研究。本文选取的案例公司蓝色光标所处的营销传播行业,由于其本身行业所具有的特点,并购成为行业的常态。通过分析蓝色光标上市以来的并购历程,发现其并购活动具有明显的阶段性特征,与公司的发展战略密切相关。根据其并购活动的特征总结出了公司并购的动因,结合事件研究法和财务指标法,从长期和短期的角度分析了并购后公司的业绩,研究发现公司通过这几年的频繁并购,虽然使得公司规模得到扩张,市场地位得到提升,但由于并购运作方式不合理,后续整合不到位等原因使得公司的整体连续并购绩效并不理想,出现了一些并购后遗症,风险问题突出,并购协同效应没有达到预期。通过对本文案例的研究分析,得出了关于蓝色光标连续并购绩效问题的一些研究启示:并购需要制定一个良好的战略,并购后要注意企业后续的资源整合、促使其长期持续发展。具体而言:第一、合理选择并购标的,避免盲目并购;第二、合理使用对赌协议,使其发挥积极的激励作用;第三、创新支付方式和融资方式,降低因不合理支付对价方式而出现的财务及控制权风险等;第四、加强并购后的资源整合,使得预期的协同效应得到充分发挥。
【学位单位】：湘潭大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F271;F275
【部分图文】：

并购市场,发展趋势

第1章引言1.1 研究背景并购作为企业成长和发展的一种主要方式，其交易数量和交易金额都呈现上升的趋势。近些年来，伴随我国文化产业快速发展，以互联网移动广告为核心的发展大势已经到来，营销传播公司不仅面临着国内本土公司的威胁，更要应对国际市场给本国营销传播行业带来的冲击。同时，政府还鼓励大型广告和营销传播公司通过参股、控股、投资、兼并和收购等方式积极拓展业务范围，促进经济结构的转型升级发展壮大企业。因此大多数营销传播公司选择通过国内、国外并购的方式来改善其产业结构，延伸产业链促进企业的发展，行业进入了并购高发期。2014 年以来，中国市场的企业并购数量不断增多，2016 年交易数量达到了近年来的巅峰值，2017年并购金额创历史新高达到 1.89 万亿元。

并购绩效,并购,短期市场,财务绩效

4 章为蓝色光标连续并购绩效评价，从短期市场绩效和长期财务绩效两个析。针对短期并购绩效，采用事件研究法，研究并购行为的短期市场反期财务绩效，利用财务指标法和非财务指标法，分析了公司是否实现了、经营上的协同效应，达到了并购创造企业价值的目的。5 章为影响蓝色光标连续并购绩效的相关因素，如：并购对价支付方式、运用、并购的后续资源整合。6 章为研究结论与建议，根据前文对公司并购绩效的分析获得研究结论，连续并购后存在问题以及影响并购绩效的因素，提出研究建议，为同行的并购活动提供参考。的研究框架如下图 1-2 所示：

走势图,来源,数据库

主窗口期 AAR CAAR-10 0.00% 0.00%-9 0.45% 0.45%-8 0.64% 1.08%-7 -0.97% 0.11%-6 0.83% 0.94%-5 1.25% 2.19%-4 1.39% 3.58%-3 2.33% 5.91%-2 0.68% 6.59%-1 0.10% 6.69%0 -0.25% 6.43%1 0.68% 7.11%2 0.17% 7.28%3 -1.03% 6.25%4 -1.11% 5.14%5 -0.30% 4.84%6 -1.04% 3.79%7 -0.39% 3.40%8 0.07% 3.47%9 1.59% 5.05%10 -0.26% 4.79%来源：根据 wind 数据库整理计算得出

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