危机时期政府直接干预与尾部系统风险 ——基于极值相关性的研究

发布时间：2021-01-28 05:17

　　2015-2016年A股市场发生了罕见的股灾,与之前股市多次大跌不同,此次股灾表现出下跌速度快、下跌幅度大和波及范围广等特点,先后共有16个交易日出现千股跌停,表现出极强的尾部系统风险。为避免股价进一步下跌导致更为严重的系统性金融风险的爆发,2015年7月由中证金融有限责任公司和中央汇金有限责任公司为代表的“国家队”在市场上公开买入股票,受到各界广泛关注。至今为止,“国家队”是否稳定了市场,其稳定市场的渠道等问题尚未得到充分研究,这些问题对于我国建立稳定金融市场的长效机制具有非常重要的现实意义,有待进一步探讨。本文以2015年第三季度至2016年第四季度A股市场所有上市公司为研究样本,以“国家队”持股为研究视角,采用SJC Copula函数计算个股随大盘暴涨暴跌的条件概率,作为尾部系统风险的度量指标,研究“国家队”持股对尾部系统风险的影响。在此基础上,本文进一步探索了“国家队”降低尾部系统风险的传导机制和影响渠道。本文同时对“国家队”持股的负面效应进行了探索,加深了对“国家队”持股市场效应的理解。本文的实证研究结果表明:（1）“国家队”持股有效降低了股票价格的尾部系统风险,有利于稳定危... 

【文章来源】：中南财经政法大学湖北省 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：64 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
abstract
导论
    一、选题背景和意义
    二、国内外相关研究综述
    三、基本思路和方法
    四、创新和不足
第一章 文献综述和理论分析
    第一节 政府干预和尾部系统风险文献综述
        一、政府干预文献综述
        二、尾部系统风险文献综述
    第二节 股灾成因与理论分析
        一、股灾成因分析
        二、“国家队”影响尾部系统风险理论分析
第二章 研究设计和变量定义
    第一节 变量定义和模型设定
        一、尾部系统风险的度量——极值相关性
        二、模型设定
        三、数据来源和样本筛选
    第二节 描述性统计分析
        一、样本描述性统计结果
        二、“国家队”持股及其交易
第三章 实证结果分析
    第一节 主回归分析
        一、单变量分析
        二、回归分析
    第二节 稳健性检验
    第三节 内生性问题
第四章 影响机制和退出效应分析
    第一节 影响机制分析
        一、提供流动性
        二、市场信心
    第二节 “国家队”持股的负面效应和退出分析
        一、“国家队”持股的负面效应
        二、“国家队”退出的市场效应
结论和政策建议
    一、主要结论
    二、政策建议
主要参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]我国股票市场熔断机制的磁力效应:基于自然实验的证据[J]. 杨晓兰,金雪军.  金融研究. 2017(09)
[2]股灾中政府“买入式”救市的有效性——基于A股市场的事件分析研究[J]. 贺立龙,高洁,刘俊霞,黄科.  财经论丛. 2017(07)
[3]股指期货在预警股票市场系统性风险中的作用研究[J]. 刘成立,王朝晖.  宏观经济研究. 2017(06)
[4]股指期货是股灾的“幕后推手”吗——基于2015年股灾期间沪深300股指期货高频数据实证分析[J]. 杨林,杨雅如.  财经理论与实践. 2017(03)
[5]政府救市“工具箱”——对政府救市方法的评析与建议[J]. 陈冠华.  经济问题. 2017(01)
[6]融资交易、杠杆牛市与股灾危机[J]. 李政,梁琪,涂晓枫.  统计研究. 2016(11)
[7]限制融券卖空有助于稳定市场吗?——来自A股市场的经验证据[J]. 李锋森.  投资研究. 2016(09)
[8]波动率偏斜与风险中性偏度能预测尾部风险吗[J]. 陈蓉,林秀雀.  管理科学学报. 2016(08)
[9]中国式融资融券制度安排与股价崩盘风险的恶化[J]. 褚剑,方军雄.  经济研究. 2016(05)
[10]吃一堑会长一智吗?——基于金融危机与经济刺激政策影响下企业绩效关联性的研究[J]. 连立帅,陈超,米春蕾.  管理世界. 2016(04)



本文编号：3004422