国债交易、有限套利及场外场内市场价格差异

发布时间：2018-03-19 19:51

  本文选题：国债交易　切入点：有限套利　出处：《上海金融》2014年05期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：中国的国债交易场所分割为交易所场内市场和银行间场外市场,两市场国债价格是否存在差异、两市场是否存在套利?如果存在差异和套利,套利是否会让差异消失?这一问题值得研究。本文按照5年期、10年期、15年期国债即期收益率分类方式,用银行间市场会员数作为债券投资资金量的代理变量,发现场外会员数不仅影响自身市场价格,而且影响场内市场价格。本文发现两市场存在套利行为,但由于受到交易成本限制,套利的程度在长期平均水平上较为微弱,表现为有限套利,有限套利并不能使两市场价差收敛。因此,制度设计上应适度降低交易成本,以实现分割的国债市场整体推进、全面发展。
[Abstract]:China's treasury bond trading market is divided into the exchange market and the inter-bank over-the-counter market, whether there are differences in the prices of the two markets, whether there is arbitrage between the two markets? If there is a difference and arbitrage, will arbitrage make the difference disappear? This problem is worth studying. In this paper, according to the classification method of spot yield of 5-year, 10-year and 15-year Treasury bonds, the number of members in the interbank market is used as the proxy variable of the amount of bond investment funds, and it is found that the number of over-the-counter members not only affects their own market price. It is found that arbitrage exists in the two markets, but due to the limitation of transaction cost, the degree of arbitrage is weak in the long run, which is shown as limited arbitrage. Limited arbitrage can not converge the price difference between the two markets. Therefore, the system design should reduce the transaction cost appropriately in order to realize the overall promotion and overall development of the divided treasury bond market.
【作者单位】： 中国人民大学;中国工商银行总行;浙江义乌市场经济监督管理中心;
【分类号】：F224;F812.5

【参考文献】

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