我国IPO定价效率与抑价影响因素分析

发布时间：2017-03-17 16:00

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【摘要】：IPO抑价是指一级市场新股定价明显低于上市首日收盘价的现象。高抑价现象在各国普遍存在，它或者来源于一级市场上的发行价格定价过低，或者来源于二级市场上首日交易价格过高，或者为二者的综合。在资本市场比较成熟的国家，研究人员通常认为二级市场是有效的，因此IPO抑价必然来源于一级市场的低定价。然而随着研究的深入，学者们发现一级市场低定价越来越难解释IPO抑价现象，于是开始从二级市场寻找IPO抑价的原因，认为二级市场的定价过高导致了高抑价。 在二级市场上，造成IPO高抑价有可能的一个原因是承销商托市，即承销商直接在二级市场买股托市，另外一个有可能的原因是：我国股市作为一个新兴市场，投资者专业水平参差不齐，对股票的前景判断能力有限，很容易跟风购买新股，从而推动股价上升。 本文首先对我国证券市场IPO高抑价的产生和发展进行简要概括，提出研究我国IPO抑价影响因素及IPO定价效率的背景和意义，然后回顾已有文献，针对已有文献，结合我国IPO市场的特点，提出本文所要研究和解决的问题。 本文第4章选取了2005-2012年在A股市场上市的股票为样本，选取新股首日超额收益率来衡量IPO抑价，选取反映上市公司财务状况、投资者情绪等的因素为解释变量，建立多元回归模型，分别对主板、中小板、创业板市场进行了IPO影响因素分析，证明了二级市场投资者情绪显著影响IPO抑价；第5章则以IPO发行价为产出变量，以反映公司价值的主要财务指标作为投入变量，同时以影响IPO定价的其他因素作为非效率指标进行随机前沿分析，证明一级市场不存在IPO低定价行为，从而说明中国的IPO高抑价主要产生于二级市场上的首日高定价；第6章则以所有新股上市20个交易日的标准化连续复利收益率作为研究对象，以反映公司价值的主要财务指标作为投入变量，同时以影响IPO定价的其它因素作为非效率指标进行随机前沿分析，进一步证明了二级市场的首日高定价并不是因为承销商托市行为产生的，由此证明全文的主要结论，中国的IPO首日高抑价完全产生于二级市场上投资者的狂热情绪。最后本文结合分析的结果给出了提高IPO定价效率的对策建议。
【关键词】：IPO抑价 投资者情绪 承销商托市
【学位授予单位】：重庆工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F224;F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-8
• 第1章 绪论8-12
• 1.1 研究的背景和意义8-9
• 1.2 研究内容9-10
• 1.3 研究思路及方法10-11
• 1.4 创新之处11-12
• 第2章 国内外相关研究综述12-19
• 2.1 有关 IPO 抑价现象研究的文献综述12-14
• 2.2 有关 IPO 定价效率研究的文献综述14-16
• 2.3 有关 IPO 市场承销商托市研究的文献综述16-18
• 2.4 本章小结18-19
• 第3章 中国 IPO 抑价的变迁及现状分析19-31
• 3.1 中国新股发行机制变迁19-21
• 3.2 中国新股市场 IPO 发行情况21-30
• 3.3 本章小结30-31
• 第4章 投资者情绪与 IPO 抑价31-39
• 4.1 样本选择与数据来源31
• 4.2 研究变量选取31-33
• 4.3 样本统计性描述33-35
• 4.4 实证检验结果35-38
• 4.5 本章小结38-39
• 第5章 IPO 定价行为检验39-46
• 5.1 随机前沿方法39-40
• 5.2 样本选取及数据来源40
• 5.3 变量设定及描述性统计40-42
• 5.4 实证检验结果及分析42-45
• 5.5 本章小结45-46
• 第6章 承销商托市检验46-50
• 6.1 研究方法46-47
• 6.2 样本选取及数据来源47
• 6.3 实证结果及分析47-49
• 6.4 本章小结49-50
• 第7章 研究结论及对策建议50-52
• 7.1 研究结论50-51
• 7.2 提高 IPO 定价效率的对策建议51-52
• 参考文献52-56
• 致谢56-57
• 在学期间所发表的文章57

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 熊维勤;孟卫东;;承销商进行了IPO托市吗[J];财经科学;2007年01期

2 曹凤岐;董秀良;;我国IPO定价合理性的实证分析[J];财经研究;2006年06期

3 刘春玲;;我国A股市场IPO定价影响因素的实证分析[J];财会月刊;2009年18期

4 雷洁;;公司治理与IPO抑价研究[J];当代经济;2008年09期

5 徐文燕,武康平;承销商托市对新股初始回报的影响——对上海A股市场的实证研究[J];当代经济科学;2002年01期

6 周孝华;赵炜科;刘星;;我国股票发行审批制与核准制下IPO定价效率的比较研究[J];管理世界;2006年11期

7 范小勇,梁

本文编号：253081