沪深300指数成份股交易中的羊群行为研究

发布时间：2020-04-06 14:34

【摘要】：世界金融实践中观察到的诸如羊群行为等的“异象”,挑战了以“理性人假设”为基本前提经典金融理论。建立在非理性人的假设基础之上的行为金融学得到蓬勃发展。 股票市场中的“羊群行为”是指各类投资者忽略自己的分析,仅仅根据市场上的“权威信息”进行投资决策的行为,表现为暂时的行为一致性。羊群行为使得投资者反应过度,在股价上升时的牛市,盲目追涨,、制造股价泡沫,在股价下降时的熊市,盲目杀跌,市场崩溃甚至引发金融危机,因而羊群行为的显著程度也成为了股市稳定性和成熟度的重要指标。 论文阐述了现有的有关羊群行为产生机理的理论研究,依据驱动因素是否理性可将羊群行为的驱动因素分为：理性的驱动因素包括基本面驱动、信息驱动和委托代理驱动：非理性的驱动因素包括模仿、传染和群体压力等心理驱动。 论文沿着以上文献线索提出三个研究假设。研究假设一：个股日收益率绝对值均值与羊群行为呈正相关；研究假设二：个股流通股本与羊群行为呈负相关；研究假设三：净资产收益率与羊群行为呈负相关。以沪深300指数成份股票2007和2008年的交易数据作为研究对象,采用统计分析和回归分析等计量经济学研究方法,实证研究了大陆股票市场上的羊群行为。分析表明,以个股日收益率绝对’值均值、个股流通股本和净资产收益率等指标表现的羊群行为在2007年和2008年表现显著。并且2008年我国大陆股市交易中的羊群行为比2007年更加显著。个股日收益率绝对值和个股流通股本是影响羊群行为的显著因素,净资产收益率不是影响羊群行为的显著因素,这说明投资者并未将公司内部属性作为决策依据。并且个股日收益率绝对值对羊群行为的影响强于个股流通股本和净资产收益率。 围绕实证分析得出的羊群行为影响因素,从政府、上市公司、券商等证券中介机构和投资者等不同市场主体的角度给出启示,进一步完善交易机制防止股市较大波动,提高信息披露质量,教育投资者理性投资,使证券市场趋于更加稳定和均衡的状态,使我国股市交易更加理性。
【学位授予单位】：湖北工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F832.51;F224

【参考文献】

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本文编号：2616639