股票价格与货币政策调控的相关性研究

发布时间：2020-04-16 07:27

【摘要】：股票市场与货币政策调控之间存在互动关系,而且越来越密切。股票市场的发展深刻影响着货币的供给需求、货币政策传导机制和货币政策调控目标,而货币政策通过货币供应量变化、利率变化等调控手段也在影响着股票市场。在我国股市深刻变化的今天,对股票市场与货币政策调控的关系进行研究具有重要意义。尤其是在股指期货和融资融券推出以后,中国股票市场发生了巨大变化,而目前还没有在股指期货和融资融券推出的特殊背景下股票市场与货币政策调控关系的研究,本文将货币政策对股票价格的影响置于这一特殊背景之下,结合实证分析结果给出政策建议。本文首先分析货币政策调控对股票市场的影响,尤其是股指期货和融资融券推出后货币政策调控对股票市场的影响。货币政策调控对股票市场的影响,集中体现在股票价格的变动上。这就需要结合我国股票市场的历史数据进行量化分析。其次,通过以上分析,在现有模型的基础上,对数据进行回归,对相应变量和参数的理论依据和经济含义进行详细分析和说明,并结合当前股指期货和融资融券推出的背景对货币政策调控对股票市场的影响进行理论分析；最后,对前文得到的结果进行理论分析,提炼出货币政策和股票市场层面上的建议。本文将货币政策变量分为直接货币政策工具和受货币政策影响的间接货币政策工具分别进行研究,这是对已有研究的创新。文章选择了M1、M2、法定存款准备金率、信贷投放量同业拆借利率和等对股票市场有较大影响的货币政策变量进行实证研究,较全面地涉及了货币政策的方方面面。实证结果表明,我国的货币政策对股票价格没有显著性影响,这是由于传导机制受阻,货币政策对股票市场的调控力度不大,还不能达到预期的调控效果。文章随后分析了货币政策调控力度不够的原因,并在此基础上提出了相应的政策建议。
【图文】：

ADF检验,上证指数,收益率,运动轨迹

假如在无截距项与无时间趋势项的情况下仍无法形成稳态，必须进行一阶差分重复以上检验顺序一直达到稳态为止。由图2一1、图2一2、图2一3和图2一5可以看出，Ml、M2、法定存款准备金率和上证指数这四个变量的运动轨迹无明显趋势，因此本文先对这四个变量进行有截距项与无趋势项的ADF检验，若检验通过，则认为数据是平稳的;若检验未通过，则对变量进行一阶差分检验直至检验通过。确定变量是平稳的之后，再对自变量和上证指数进行一元线性回归，以确定各个变量对上证指数的影响程度。此处及后文的ADF检验中滞后项均设置为3，后文省略不提。以下是我们对Ml、M2、法定存款准备?

轨迹图,信贷投放,轨迹,单位根检验

3.2.2模型的建立和检验同样，我们对数据取对数处理。由于信贷投放总量的自然对数增长率表示新增贷款增长率，，此处用该数据进行检验。而同业拆借利率本身就是收益率的形式，此处用该数据的涨跌幅度进行检验。对上证指数取自然对数收益率以后，总数据为120个。3.2.2.1单位根检验(ADF)先对数据进行单位根检验(ADF)。首先画出变量的数据轨迹:
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F822.0;F832.51;F224

【参考文献】