基于利率期限结构的国债定价分析

发布时间：2020-04-17 01:52

【摘要】： 国债是金融市场上最重要的基础性金融工具之一,是最受关注的投资品种。国债是利率衍生工具和其他金融工具的定价基础,作为货币政策和财政政策的重要内容直接影响到货币政策和财政政策的传导机制和效率,因而对国债定价的研究具有重要的意义。利率是经济中最为重要的变量之一,利率的期限结构是指不存在违约风险时不同期限的零息债券到期收益率之间的关系。国债利率期限结构对债券定价起着至关重要的作用。 本文研究了基于利率期限结构的国债定价问题。本文首先对国债和我国国债市场的进行了全面的介绍,指出了国债市场将是今后金融市场发展的重点。因为国债是对利率非常敏感的金融产品,所以利率期限结构对国债的价格起着决定性的作用。本文第二部分分析了传统的利率期限结构和现代利率期限结构理论,并且分析了各种理论的优缺点。国债投资是一种风险性投资,有很多的因素可能使得国债的预期收益减少甚至损失。国债也是一种商品,其价格一般认为是由供求关系决定的,但是供求的背后受好多的因素的影响。国债价格受社会多个因素的影响,这些因素直接或者间接地影响国债的供求关系,进而影响国债。本文在第三部分中详细分析了常见的国债投资风险和国债价格的影响因素。在统计学中,非参数平滑方法是一种有效的回归方法,可以平滑地对数据进行拟合。本文在第四部分中做了实证分析,从上海证券交易所市场交易中的国债抽取样本,采用了传统方法、构造理论即期利率曲线法和利用非参数平滑估计的方法构造了国债市场的利率期限结构并做了评价。最后指出了本文的不足以及今后的研究方向。 本文的创新之处是利用非参数平滑估计的方法对数据进行拟合,使得在不知道回归函数的情况下,数据达到较好的拟合效果。
【图文】：

图1:利用传统方法构造的利率期限结构构造利率期限结构的传统方法存在两个突出的问题:1、只选择正在发行府债券会出现两个观察值之间期限过长的情况，，从而导致用线性推导法时对间的收益率的计算产生较大误差，如10年期和30年期之间的间隔就长达20年。票效应的影响使问题趋于复杂。息票效应是指到期日相同的附息债券由于息

图2:理论即期利率.4非参数平滑估计法实证分析我国国债产品品种较少并且期限结构也不太合理，这样极大的限制了有效期限结构的形成，从而阻碍了我国国债产品的有效定价。下面试图以债券市上挂牌交易的国债为研究对象，求得不同期限的到期收益率，从而得出近似的散型利率期限结构。在此基础上，应用非参数平滑方法对离散点进行拟合，最得到连续的利率期限结构，并应用此模型对国债市场价格进行静态的实证检验
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F224;F812.5;F822.0

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本文编号：2630307