中国资本市场外资并购目标公司特征的实证研究

发布时间：2020-04-17 03:00

【摘要】： 20世纪90年代以来，全球经济一体化进程加快，国际资本跨国流动日趋便利，跨国并购日渐成为国际资本对外投资的主要形式。随着外商对华投资的不断增长，外资并购已悄然兴起，中国加入WTO后，国家有关部门相继出台了旨在规范和鼓励外商投资活动的系列法规，这进一步促使外资并购中国上市公司成为经济生活中的一个热点问题。在当前激烈的并购浪潮中，研究中国资本市场外资并购行为，对合理利用外资提升企业价值，同时发展壮大中国的民族产业，是非常有意义的。 本文是对中国资本市场外资并购目标公司，从财务特征和非财务特征两方面进行研究，在学习和消化前人研究成果的基础上，结合中国资本市场的实际情况，运用计量研究与理论模型、规范研究与实证研究相结合的研究方法来阐述中国外资并购目标公司的特征。 非财务特征的统计结果表明：1995年-2005年中国资本市场外资并购目标公司主要发生在制造业，同时逐渐在交通运输业、金融业、房地产和水电煤等行业展开；并购模式以股权收购为主，增资扩股这种战略投资模式也将成为主流模式之一；并购区域以东部沿海地区为主逐渐向中西部地区扩展。 财务特征的实证研究表明：发达资本市场国家的一些理论假设并不适用于中国，例如财务杠杆符号假设和规模符号假设在中国资本市场的目标公司中就不成立。但是可以从盈利性、流动性、债务管理能力、成长性和企业价值评估这五个方面来考察目标公司特征。同时，盈利性、流动性、债务管理能力和成长性是越好，企业价值被低估的企业，越易于成为外资并购的目标公司。最后验证模型成功预测了68.4％的外资并购目标公司。 最后，在实证分析结果的基础上，得出中国资本市场外资并购目标公司的特征，并提出对策建议和上市公司应对的策略：继续完善外资并购中国上市公司的产业政策，积极规范外资并购上市公司的反垄断法规和制度，不断推进外资并购上市公司的信息披露制度，，大力发展外资并购的市场机制，培育民族企业。
【图文】：

图2--1外资并购目标公司行业分布本统计期间内共发生73起外资并购案例。从图2一1可以看出，制造77%;交通运输业和房地产业各6家，各占8%;金融保险业3家，气及水的生产供应业2家，占3%。、原因分析与预测过去几年跨国并购所发生的产业来看，主要集中在制造业和服务业，

目标公司地域分布
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F832.51;F276.6

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本文编号：2630372