东亚货币金融合作中的亚洲债券市场研究

发布时间：2020-04-19 08:20

【摘要】： 发展亚洲债券市场无疑对深化亚洲金融市场、推进亚洲金融市场的一体化和降低亚洲金融体系的脆弱性都具有极其重要的意义。培育亚洲债券市场倡议(ABMI)成为继清迈倡议(CMI)之后亚洲金融合作的中心议题。建立亚洲债券市场对于优化区域内的金融结构、降低系统性金融风险、增强本地资本主导的金融市场能力,维护亚洲金融市场的稳定以及为区域内高额外汇储备拓宽新的投资渠道都具有非常重要的作用。因此,研究这一问题对于推动亚洲地区的金融一体化是一种全新的尝试。尽管亚洲债券市场的构想是在亚洲金融危机之后提出的,但该议题却包含着两个层面的问题,即业已存在的区域内部各国本币债券市场和危机后处于构建中的区域债券市场。其中,区域债券市场又包含着各本币债券市场的跨境发行、投资以及以一篮子货币或地区货币定值的债券市场。这其中,各本币债券市场自身面临着结构失衡的窘境;本币债券市场间的跨境发行、投资面临着流动性、开放度不足的困难;各经济体债券市场同区域市场的一体化程度的实证分析表明了亚洲债券市场的一体化水平不高的事实。这一切,无不指出发展亚洲债券市场的理想面临着现实的困境。本文的理论和实证分析指出,亚洲债券市场的建设具有现实意义上的必要性与可行性,这是该市场发展的理想;但其在现实的发展过程中却又面临着一系列的困境。如何从亚洲债券市场发展困境的原因中进行分析,并探求该市场从发展困境到理想的回归将是本文的写作意义与重点。因此,沿着该思路,本文将在亚洲债券市场的发展路径,即以本币债券市场的发展和整合为先驱动力,并适时地推进区域债券市场合作的指导下,从培育亚洲债券市场的发行者、投资者以及建设该市场的基础设施三方面着手,探讨该市场在未来行之有效的发展策略。
【图文】：

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东亚货币金融合作中的亚洲债券市场研究这主要来自于本币政府债券市场的贡献。但是从市场的相对规模看，不同类型的市场就有增有减，从图3一1更是可以清楚看到本币政府债券在债券市场上的主导地位:本币政府债券市场在本币债券市场中所占的份额从1990年的51.78%增加到2007年的74.43%;本币金融机构债券市场的份额在1990~1998年在33一38%之间波动，之后降到27~29%，近两年才回升到危机发生前的水平;而本币公司债券市场的份额本来就较小，最高的1996年也只有29.11%，并且在亚洲金融危机后这个比重不断下降，降幅也越来越大，在2007年只有10.27%。总体而言，本币政府债券市场的高速发展在推动本币债券市场发展的同时也逐渐集中了市场份额;而本币金融机构债券市场基本保持了与本币债券市场同步的增长幅度，市场地位没有大变化;本币公司债券市场则表现出发展缺乏后劲

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从总体上看，近年来东亚债券市场内部跨境投资出现稳步小幅增长，2001年东亚债券市场内部跨境投资额为385.8亿美元，到2005年这一数量增长到 518.9亿美元(见图3一2)。但是这种东亚内部小幅的债券跨境投资增长对亚洲债券市场的推动作用有限。第一，这一时期内，国际债券跨境投资的增长速度更快。从全球来看，2001年全球债券跨境投资额为6.4万亿美元，2005年增加到13.4万亿美元，五年增加了一倍多。因此从全球来看，，东亚内部债券投资在全球债券市场中的份额不断缩小。第二，从东亚内部来看，东亚债券投资也有一个显著的特点，那就是香港占据了东亚内部债券投资来源的很大一部分，而韩国则占据了债券投资流入的很大一部分。我们仅以2005年为例(见表3一2)，在东亚内部总投资中
【学位授予单位】：厦门大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F831.51

【引证文献】