我国上市公司资本结构对自愿性信息披露的影响之实证研究

发布时间：2020-04-21 05:34

【摘要】： 充分有效的信息披露是保证资本市场有效运转的基石,上市公司有效的信息披露制度是阻止证券欺诈行为出现的关键因素。上市公司的信息披露按照是否经过管制,分为强制性信息披露和自愿性信息披露。自愿性信息披露是在强制性信息披露的基础上,对公司的整体会计信息进行深化和补充,提高了公司信息质量,有利于消除资本市场信息的不对称和不完全,有利于实现资本市场的公平和效率,促进资本的有效配置。随着证券市场的发展,自愿性信息披露正受到投资者、监管部门、上市公司、债权人等多方越来越多的重视。上市公司自愿性信息披露无论在会计理论研究和实证研究领域都是一个令人关注的重要研究课题。国外学者对其研究较多,而国内学者对其研究相对较少,尤其是实证成果则更少。由于我国经济环境、证券市场发展状况和政府监管等因素的影响,我国上市公司的自愿性信息披露和资本结构具有一定的中国特色,国内学者对资本结构与自愿性信息披露关系的研究也没有足够重视,研究成果也很少。国外关于资本结构和自愿性披露的研究成果虽然比较多,但不能很好地适用于我国上市公司。本文就是在上市公司自愿性信息披露日益受到重视的背景下,考虑了我国资本结构与自愿性信息披露相关性研究的不足,从理论和实证两方面重点研究我国上市公司资本结构对自愿性信息披露的影响。首先,本文介绍了自愿性信息披露理论,包括自愿性信息披露的概念、理论基础、实践动机,并在此基础上根据Meek指数和botosan指数,借鉴国内外关于自愿性信息披露的研究成果,提出了选择自愿性信息披露指标应遵循的原则,成功构建了包括战略信息、财务信息、非财务信息三类36项指标的反映我国信息披露特点的自愿性信息披露衡量指标体系,用于评价上市公司的自愿性信息披露水平。同时,本文阐述了资本结构的理论体系,分析了我国目前上市公司资本结构及融资偏好状况。相应地,本文在对自愿性信息披露和资本结构进行深入研究的基础上,分析了上市公司资本结构对自愿性信息披露的影响机理。然后,本文按照严格的样本控制条件选取沪市100家制造业上市公司的年报作为研究对象,尽可能客观地计算出上市公司自愿性信息披露指数,从反映资本结构的短期财务杠杆、长期财务杠杆、总财务杠杆三个方面构建模型,运用多元线性回归的实证方法研究资本结构对自愿性信息披露的影响。从实证分析得出结论:我国上市公司资本结构中的短期财务杠杆及总短期财务杠杆对自愿性信息披露没有明显的正相关关系,对自愿性信息披露的影响也很弱;长期财务杠杆对自愿性信息披露没有显著影响。总体来说,中国证券市场的上市公司在进行自愿性信息披露时对资本结构中的负债因素考虑很少,即债务资本对上市公司自愿性信息披露的影响作用很弱。最后,本文在理论分析和实证研究的基础上,结合我国证券市场融资状况、上市公司资本结构等方面的特殊性,全方位、多角度地提出了提高我国上市公司自愿性信息披露水平的建议。从我国政府及证券监管部门角度来说,要规范上市公司股权融资行为,优化上市公司融资结构;推进公司债券市场化改革进程,增强公司债券的流动性。从上市公司角度而言,公司内部主动加强自愿性信息披露,保持与债权人良好的关系;积极发展公司的债券市场。站在债权人立场,积极发挥债权人尤其是商业银行的约束作用,强化债权主体对自愿性信息披露的督促和监督作用;优化短期债权和长期债权的结构。
【图文】：

正态分布曲线,正态分布曲线,指数,直方图

图4--1自愿性信息披露指数直方图及正态分布曲线Figure4一1TheHistogramofVOluntaryDisclosureIndexandNormalDistributionCurve5O40卜alUuanb﨎l0Mean二0一239168

正态分布曲线,战略信息,正态分布曲线,直方图

0t0000 01000 0.20000月000 0.4()0()0.5000VDI图4--1自愿性信息披露指数直方图及正态分布曲线Figure4一 1TheHistogramofVOluntaryDisclosureIndexandNormalDistributionCurve5O40卜alUuanb﨎l0 Mean二0一239168S们.Dev.二0.0922429 N=100O刃000().100()0.20000召0000， 40000.5000().6000战略信息比率图4一2战略信息比率直方图及正态分布曲线Figure4一
【学位授予单位】：西南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F276.6;F832.51

【引证文献】