中国证券市场投资者决策行为研究

发布时间：2020-04-25 06:22

【摘要】：从证券市场的大量异常现象(如反转效应、处置效应等)来看,投资者的决策并不是理性的,个人投资者不理性行为的集合还导致股票价值的异常波动,增加了证券市场的风险。因此,有必要进行投资者决策行为的深入研究,从而了解投资者决策行为偏差的形成机理,探索投资者决策的行为的规律,引导投资者进行理性的投资,促进证券市场的健康发展。　 近年来兴起的行为金融学,突破了传统金融理论的理性预期、风险回避、效用最大化等假设前提,把心理学研究纳入到投资者行为分析之中,指出投资者在认知过程中的心理偏差产生了决策行为的偏差。这一理论以贴近现实的有限理性投资者为研究对象,有力的解释了证券市场上投资者行为异常现象的形成原因,为分析投资者决策行为提供了一个崭新的视角。　 本文运用行为金融理论研究中国证券市场投资者的决策行为。首先分析了投资者决策过程中心理及行为偏差的形成机理,归纳出投资者在信息认知过程的获取、加工和输出三个阶段存在一系列偏差:(1)在信息获取过程存在选择性注意和易得性偏差;(2)在信息加工过程存在启发性偏差、情感激发偏差和框架依赖;(3)在信息输出过程中存在过度自信、对新信息态度产生的偏差、后悔厌恶和羊群行为。在行为金融理论的投资决策理论(前景理论、行为资产组合理论、行为资本定价理论)的基础上,分析了投资者决策过程及特点,归纳出中国证券投资者决策过程具有影响因素复杂、决策的非理性、行为的博弈性和受心理影响的普遍性四个特点。　 然后,通过对投资者决策行为的调查分析,本文发现中国证券市场个人投资者存在着选择性偏差、过度交易、对政策依赖性偏差等心理和行为的偏差,进而解释了中国证券市场投资者行为偏差产生的原因。同时选用CSAD 方法对1998-2005 年深圳、上海证券市场的羊群效应进行了实证检验,发现这段时期投资者群体存在着明显的羊群行为,从投资者群体角度证实了确实存在非理性的决策行为。 论文最后运用行为金融理论对中国证券市场投资者提出了有针对性的投资策略,如时间分散化策略、成本平均策略等,并为证券监管部门提出了加强投资者教育、信息披露、建立投资者保护机制等政策建议。 本论文的结构安排如下: 第一章:导言。首先阐述了研究的背景、目的和意义,其次对投资者行为金融研究的国内外动态进行了较为完整的述评,提出了本文的研究思路和方法,最后概括了论文的可能创新之处。　
【学位授予单位】：西北农林科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F832.5

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本文编号：2639911