我国证券市场行为金融投资策略研究

发布时间：2020-04-25 21:52

【摘要】： 长期以来，传统金融理论中的“理性人”假设与“市场选择”机制一直受到理论界的质疑。现实中许多现象与大量的实证研究表明，这一假设与论断存在着不合理性。行为金融理论的出现弥补了传统金融理论的这一不足。该理论认为证券市场中的投资者属于“有限理性人”，其行为或多或少地存在着非理性，因而容易出现行为偏差。投资者个体系统性偏差与投资者群体行为偏差会导致证券价格的反应过度与反应不足，从而为投资者带来了获取超额利润的机会，积极的行为金融投资策略由此而产生。与此同时，，投资者通过认识自己的行为偏差，能够对自己的行为进行控制，防范风险，这一行为金融投资策略被称为消极的行为金融投资策略。我国证券市场的投资者具有与众不同的行为特点。由于投资者“畸形”结构与“政策市”等更深层次的原因使得我国证券投资者存在着严重的过度投机行为偏差和显著的羊群行为偏差。此外，个人投资者与机构投资者分别还存在“频繁交易”行为偏差和“坐庄”行为偏差。基于对我国投资者行为偏差的分析，本文对国外流行的两种积极行为金融投资策略，即中期动量交易策略与长期反向投资策略在我国的适用性进行了实证分析，得出在我国长期的反向投资策略会为投资者带来较高的超额利润的实证结论。这一结论表明长期的反向投资策略在我国具有一定的适用性。针对机构投资者的“坐庄行为”以及个人投资者的“风险规避”心理，本文提出了“顺庄搭车”与“成本摊低”投资策略，供个人投资者尤其是中小投资者参考。
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2003
【分类号】：F832.5

【引证文献】