我国股市与债市的相关性研究

发布时间：2020-04-28 13:47

【摘要】： 90年代以来,中国资本市场快速发展,投资品种越来越丰富,投资主体越来越多样化,投资规模也越来越大。利用投资组合理论对金融资产进行组合投资已被越来越多的投资者所接受。金融资产收益率的联动关系金融管理学中的一个基础问题,它对于理解资产定价具有理论指导意义,对资产分配和风险管理则具有实践指导意义。由于信息技术和金融衍生技术的进步,国内金融市场之间的相关性也逐渐增强。目前一些学者开始关注股票市场与债券市场问的相互关系。 本文研究的目的主要是探求股票市场和债券市场的收益率之间是否存在相关性,是什么形式的相关性,以及哪些宏观经济因素会影响这种相关性。本文的联动关系主要包括两个市场的收益率之间的相互影响及因果关系。 本文首先从资产组合的角度探讨了股市与债市相关性的理论基础。接着对股票与债券定价模型进行理论分析,从定价模型本身出发,探寻影响股票与债券收益率相关性的共同因素。同时,从理论上分析了利率、通货膨胀率、货币供给量、工业增加值、企业景气指数等宏观经济因素对股票市场与债券市场之间相关性的可能影响。 除了理论分析,本文还实证研究了股票市场与债券市场收益率的相关性,发现从长期看,股票市场与债券市场收益率之间存在相关性,但是相关性较弱;债券市场收益率是股票市场收益率的Granger原因,而股票市场收益率并不是债券市场收益率的Granger原因;从短期看,股市与债市在某些时段存在均衡关系,或表现为正相关,或表现为负相关。本文同时分析了影响这种相关性的宏观经济因素,得出了股票市场与债券市场收益率相关性的变化,主要受其自身变化及国内宏观经济因素影响的结论。在对我国股市与债市的相关性进行制度政策考察时发现,中国证券市场的发展还不成熟,存在一定的缺陷,股市与债市的分割比较严重,扭曲了中国股市与债市的相关性。最后,在借鉴国外成熟市场的先进经验,并在理论分析和实证研究的基础上,本文就中国证券市场的发展提出了政策建议。
【学位授予单位】：厦门大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F832.51;F224

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本文编号：2643534