掉期工具在转贷外债市场风险管理中的应用

发布时间：2020-05-07 18:48

【摘要】： 转贷外债是指中长期外债中由政策性银行作为二级贷款人向国内各项目单位转贷的外债,在中长期外债中占有约80%的比重。在贷款的使用当中,很多借款人贷款使用的外币,而还款来源是人民币,因此需要以人民币购汇偿还贷款。因此产生了汇率风险。另外,一些借款人借入的是美元固定利率贷款,在2000年以来美元利率大幅下降的过程中,与市场同期美元贷款相比,借款人承受了巨大的利率负担,形成了利率风险。绝大部分外债基本上为“敞口”外债,没有进行保值和避险管理。由此可见,我国外债管理工作尚处于起步阶段,需要国家和有关金融机构给予积极引导和支持,从而促进更多的外国政府贷款借款人主动进行外债风险管理,降低外债成本,防范外债风险。本文的出发点是从转贷债务的特性出发,从汇率和利率风险对其带来的影响入手分析对转贷债务进行风险管理的必要性。结合理论实践及相关制度分析在现有情况下如何运用掉期工具管理转贷外债的风险以及在实际管理中存在的问题。在结合具体的管理方案基础上,提出了有针对性和建设性的意见。全文共分六部分,从转贷款的风险分析入手,论述了管理债务风险的方式和工具,并通过案例的方式介绍了中国进出口银行管理外债风险的经验,最后对国内债务管理的一些问题提出了解决思路。
【图文】：

日元汇率,走势图,来源,还款

1、日元债务的汇率风险我国的日元债务主要为中国进出口银行转贷的日本政府贷款。1979 年我国实行对外开放政策以来，我国和日本的经济贸易往来和金融业务活动日益频繁，特别是借用日本政府和民间贷款有较大的增长。近几年来，我国利用日元贷款占借用外国贷款总额的 30％左右，相对于其他外国政府双边贷款，日本政府的贷款占的比重最大。日本对外贷款的特点是条件比较优惠，主要是利息低、还款期长。一般年利率为 2.5％～3.5％，还款期近 30 年（含 10 年左右宽限期7）。从利率上来看，一般低于国内人民币利率。但由于日元汇率的波动性非常巨大，因此日元贷款的汇率风险成为国内外债中首当其冲应当进行管理的外债风险。从历史上看，日元兑美元汇率 84 年到过 251，95 年最高到 79，近两年来也是在 120 和 102 之间大幅波动，是 G78货币中最不稳定的货币，而且随着日本经济的复苏，日本央行的加息，日元升值的压力也在不断增加。国内借款人由于需要在未来购日元还款，因此承受了巨大的汇率风险，还款成本增加幅度最高到 200％。

图数,来源

从以上市场情况来看，在 2000 年前大量贷入欧元和韩元贷款的借款人，如果没有采取合理的措施控制或规避汇率风险的话，现在已经进入越还越多的境地，实际贷款成本将高达 50％－90％。3、美元债务的利率风险美元债务的来源除了国际金融组织贷款，还有一部分来自加拿大、澳大利亚等政府。在 2005 年汇改之前的很长一段时间内，人民币兑美元的汇率实施有管理的浮动，但其实是接近于完全固定，，也就是所谓的盯住政策。因此没有什么汇率风险。汇改以后，人民币由于币值被长期低估，落后于经济发展，在加上美国为首的七大工业国的压力，不断升值。在未来 5 年内，市场预计人民币都会呈缓慢升值的态势。因此，美元债务是暂时不需要单独进行汇率管理的，而是将重点放在利率风险上。原因是，目前美元外债余额中的多数都是在 02 年以前借入，当时市场利率成本很高，一些美元贷款的利率达到了 8％甚至更高。不论与目前的美元同期贷款利率相比，还是与人民币贷款相比，利率偏高。再加上很多国际组织不允许提前还款，借款人如果不采取措施调整利率结构，就要蒙受损失。
【学位授予单位】：对外经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F832.51

【引证文献】